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　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資意愿可以視作經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的同步指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增長向好，則微觀經(jīng)濟(jì)主體的整體融資意愿較強(qiáng)，社會(huì)融資特別是信貸總量穩(wěn)步增長。當(dāng)然，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資意愿也是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的先行指標(biāo)，當(dāng)微觀經(jīng)濟(jì)主體看好未來經(jīng)濟(jì)增長，決定擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加原材料庫存、采購新機(jī)器設(shè)備、建設(shè)廠房等，均會(huì)帶動(dòng)融資需求擴(kuò)大。也因此，市場高度關(guān)注每月初央行發(fā)布的上月全國金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。我國當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資意愿存在不足，正突出表現(xiàn)在社會(huì)融資呈短期化發(fā)展態(tài)勢上，中長期貸款增長緩慢，這不僅直接反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍程度下降，也在一定程度上折射出微觀經(jīng)濟(jì)主體對經(jīng)濟(jì)增長前景的悲觀預(yù)期。所以，雖然5月全國信貸增長超過預(yù)期，前5個(gè)月新增人民幣貸款總量超過上年同期，但還不能真正緩解市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。
　　用電量是檢驗(yàn)社會(huì)活動(dòng)活躍程度的最基本指標(biāo)。今年以來，全社會(huì)用電量增速顯著回落。前5個(gè)月全國用電增幅回落6.25個(gè)百分點(diǎn)。雖然5月全國用電量增速比4月高出1.5個(gè)百分點(diǎn)，但仍處在低位。物流情況則是反映生產(chǎn)活動(dòng)的另一個(gè)重要指標(biāo)。隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，貨運(yùn)量和貨物周轉(zhuǎn)量增速也明顯回落。前4個(gè)月全國貨運(yùn)量和貨物周轉(zhuǎn)量較上年同期分別下降1.5個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)，均延續(xù)了持續(xù)回落態(tài)勢。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長放緩，帶動(dòng)餐飲業(yè)收入增速回落。今年前5個(gè)月，全國餐飲收入較上年同期回落2.8個(gè)百分點(diǎn)。微觀經(jīng)濟(jì)主體的交易性貨幣需求也出現(xiàn)明顯下降。5月末，M1同比增長3.5%，較上年同期大幅回落9.2個(gè)百分點(diǎn)。總體看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍程度不高，實(shí)際融資需求規(guī)模必然不足。
　　從微觀主體信心情況看，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、消費(fèi)者景氣指數(shù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)均呈現(xiàn)下行態(tài)勢。與去年相比，今年信貸政策偏松，但信貸增長總體乏力，貸款利率特別是票據(jù)市場利率出現(xiàn)下行，反映出信貸市場供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變。雖然5月發(fā)改委投資項(xiàng)目審批加快，但項(xiàng)目最終落地到形成有效資金需求仍有一定時(shí)滯。考慮到2009年和2010年發(fā)放的中長期貸款今年將會(huì)集中到期，全年融資期限結(jié)構(gòu)能否順利實(shí)現(xiàn)“由短轉(zhuǎn)長”，還需時(shí)間檢驗(yàn)。
　　眼下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對短期周轉(zhuǎn)性資金需求明顯增加。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長明顯放緩，前4個(gè)月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比下降1.6%，其中4月同比下降了2.2%。與此同時(shí)，工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款和產(chǎn)成品資金占用仍處在相對較高的水平，4月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款同比增長16.7%，產(chǎn)成品資金占用同比增長15.8%。據(jù)報(bào)道，秦皇島港再次遭遇煤炭壓港，庫存已逼近甚至超越2008年全球金融危機(jī)時(shí)的最高水平。由此，企業(yè)對周轉(zhuǎn)性資金的需求大幅增加。今年以來短期貸款和票據(jù)融資占新增人民幣貸款的63.2%。尤其票據(jù)融資連續(xù)5個(gè)月增長，前5個(gè)月全國票據(jù)融資增加7302億元，占同期人民幣各項(xiàng)貸款增加額的18%，4月和5月均實(shí)現(xiàn)了2000億元以上的增長。不僅如此，個(gè)體工商戶、私營企業(yè)主的日常經(jīng)營活動(dòng)面臨較大資金周轉(zhuǎn)困難，5月住戶短期貸款增加了1138億元，較4月增加345.1億元。與此對照的是，社會(huì)融資總量中的委托貸款增長乏力，5月委托貸款同比少增1004億元，企業(yè)之間相互借貸的意愿明顯下降；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票僅增加404億元，同比少增了1291億元，隨著今年新簽發(fā)銀行承兌匯票的到期，預(yù)計(jì)下半年票據(jù)融資增長空間十分有限。
　　當(dāng)然，隨著政策的預(yù)調(diào)和微調(diào)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資意愿也會(huì)逐步回升，宏觀經(jīng)濟(jì)有望在6月觸底回穩(wěn)。其實(shí)5月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已出現(xiàn)了回穩(wěn)端倪。首先是商品房交易明顯增長。經(jīng)過近一年的剛性需求積累，開發(fā)商主動(dòng)以價(jià)換量，以及商業(yè)銀行對首次置業(yè)的支持，熱點(diǎn)城市商品房交易量創(chuàng)出本輪調(diào)控以來的新高。商品房交易量的擴(kuò)大，有利于進(jìn)一步消化庫存，同時(shí)帶動(dòng)新增開發(fā)投資增長。再就是投資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了積極調(diào)整。看投資結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，1月至5月東部地區(qū)投資增長19.3%，較1月至4月提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。這將在很大程度上決定我國經(jīng)濟(jì)增長的方向。同時(shí)，1月至5月全國制造業(yè)投資增長24.5%，增速較1月至4月提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)。雖然提高幅度并不明顯，但這較為靈敏地反映出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生的積極性變化。另外，隨著CPI降至3%，政策調(diào)控空間也在增大。隨著金融政策的預(yù)調(diào)和微調(diào)，配合其他部門政策的積極調(diào)整，我國經(jīng)濟(jì)終將走向平穩(wěn)增長。