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        不要高估希臘選舉的利好
        2012-06-20   作者:安邦咨詢  來源:證券時(shí)報(bào)
         
        【字號(hào)
          6月17日的希臘重選讓世界捏了把汗,所幸的是,在這場(chǎng)事關(guān)歐元區(qū)完整與否的賭博中,希臘選民投票將自己留在了歐元區(qū)。最終結(jié)果顯示,支持緊縮的希臘保守派新民主黨在選舉中以微弱優(yōu)勢(shì)獲勝,該黨將尋求聯(lián)合其他政黨組建聯(lián)合政府,盡快開展與債務(wù)危機(jī)和財(cái)政緊縮相關(guān)的工作。
          選舉結(jié)果的利好緩解了市場(chǎng)對(duì)希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)憂。消息公布后,希臘股指大漲,歐元也應(yīng)聲而起,市場(chǎng)輿論也開始倒向樂觀。比如,國(guó)內(nèi)不少評(píng)論就認(rèn)為,“希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)解除”,或稱“希臘退出歐元區(qū)可能性銳減”。但在我們看來,雖然此次大選避免了出現(xiàn)最壞的結(jié)局,但也別對(duì)希臘的前景太過樂觀。選票只能將希臘從鬼門關(guān)里拉回來一半,該國(guó)仍在生死線上徘徊。
          首當(dāng)其沖的是選舉的收尾。根據(jù)希臘憲法,選舉獲勝的政黨將獲權(quán)組建政府。由于沒有任何一個(gè)政黨的席位占據(jù)絕對(duì)多數(shù),獲勝的新民主黨需要聯(lián)合其他政黨一同組閣。好消息是,支持緊縮的新民主黨PASOK聯(lián)盟在300個(gè)席位中共占161席,足夠成為多數(shù);壞消息則是,據(jù)多家希臘媒體報(bào)道,PASOK稱,聯(lián)合政府里沒有SYRIZA,PASOK也不會(huì)加入,而左翼政黨SYRIZA的態(tài)度依然堅(jiān)決,稱不會(huì)加入任何支持救助協(xié)議的聯(lián)合政府,而要做強(qiáng)大的反對(duì)派。
          目前來看,PASOK與新民主黨共同成立聯(lián)合政府的可能性較大,某資深PASOK官員稱,將全力說服SYRIZA參與聯(lián)合政府,但不會(huì)坐視國(guó)家無(wú)人管理。但問題是,新聯(lián)合政府的壽命可能并不會(huì)太長(zhǎng),因僅憑單方面的緊縮,顯然無(wú)法應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的深度衰退。若如此,希臘又將陷入新一輪政治動(dòng)蕩,退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)將重新升溫。而據(jù)多方預(yù)測(cè),聯(lián)合政府可能不會(huì)超過6個(gè)月,除非期間希臘經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)奇跡般好轉(zhuǎn)。
          即使在短期,希臘選舉的利好可能也不可持續(xù)。關(guān)鍵在于,希臘能否真正建立一個(gè)傾向救助的政府,同時(shí)這個(gè)政府能夠執(zhí)行得到救助款必需的緊縮項(xiàng)目?最新消息顯示,獲權(quán)組閣的新民主黨在對(duì)待歐盟援助協(xié)議的態(tài)度上似乎也在尋求妥協(xié),稱將試圖修改援助協(xié)議,以減輕民眾的負(fù)擔(dān)。該動(dòng)議立即遭到德國(guó)的反對(duì)。德國(guó)政府發(fā)言人稱,現(xiàn)在并非合適時(shí)機(jī)“給予希臘更多靈活性與時(shí)間來兌現(xiàn)其在國(guó)際援助協(xié)議下作出的改革承諾”,并稱,針對(duì)希臘計(jì)劃的時(shí)間框架仍與既定的一致。這意味著,若希臘堅(jiān)持修改援助協(xié)議,而歐盟特別是德國(guó)的反對(duì)又令三方評(píng)估未通過,希臘政府又很快面臨資金耗盡的厄運(yùn),屆時(shí)退出歐元區(qū)的擔(dān)憂又將卷土重來。
          站在更高的層面上看,希臘的政治風(fēng)險(xiǎn)只是歐債危機(jī)的一個(gè)局部,更大的風(fēng)險(xiǎn)正在西班牙醞釀。6月18日公布的數(shù)據(jù)顯示,西班牙銀行業(yè)不良貸款率飆升至8.72%,創(chuàng)18年來最高水平,3月為8.37%;西班牙5年期CDS費(fèi)率升至612個(gè)基點(diǎn),刷新紀(jì)錄高位;西班牙10年期國(guó)債收益率升至7%上方。7%的收益率再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)西班牙債務(wù)不可持續(xù)、從而引發(fā)主權(quán)援助的預(yù)期。這也令市場(chǎng)中希臘選舉利好帶來的樂觀情緒消散,歐元匯率轉(zhuǎn)跌。
          從根本上來說,希臘大選并沒有改變希臘和西班牙的經(jīng)濟(jì)、債務(wù)基本面,只是為希臘成立一個(gè)可以與歐盟對(duì)話的政府創(chuàng)造了條件。高估這一利好無(wú)疑不智,希臘、西班牙乃至整個(gè)歐元區(qū)還有太多難題需要解決,甚至根本解決不了。我們?nèi)匀粓?jiān)持既有的判斷,希臘退出歐元區(qū)的可能性極大,只是時(shí)間問題。該做什么準(zhǔn)備,仍要繼續(xù)去做!
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