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商品市場需要有效管理
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《經(jīng)濟(jì)時報》6月16日專欄文章
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2012-06-18 作者：VR•那拉希姆漢 來源：上海證券報
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期貨市場或期貨被政策制定者誤解為通脹的原因，可實(shí)際上期貨是商品未來趨勢的有效信使。期貨交易的報價為政府對抗囤積提供了合理的信號，通過解讀信號，政府可以指導(dǎo)進(jìn)口，引導(dǎo)農(nóng)民增加某一糧食作物的生產(chǎn)。
政策制定者經(jīng)常拿商品期貨市場作為出氣袋，并通過禁止期貨交易來證明他們對通脹采取了行動。期貨的基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)功能是價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險轉(zhuǎn)移。價格風(fēng)險會因?yàn)楣┣箨P(guān)系的動態(tài)變化而發(fā)生。當(dāng)商品供需雙方發(fā)現(xiàn)未來供應(yīng)會超過需求時，商品持有者傾向于在供應(yīng)真的超過需求之前，盡快釋放存貨。如果需求被預(yù)期將會超過供應(yīng)，商品持有者就會有意識地減少供應(yīng)。商品尋求者則會在供應(yīng)超過需求時，買入商品。
這種分歧，使得商品尋求者和持有者會報出多樣化的價格，這帶來了價格發(fā)現(xiàn)。未來供應(yīng)的短缺以及持有成本的上升，都會使得商品價格上漲。期貨交易為持有者和尋求者在未來某時刻發(fā)生的交易提供了一個平臺。
其實(shí)，對期貨市場的批評，是混淆了期貨市場與投機(jī)。期貨交易為交易者提供了反向交易的機(jī)會，對沖了風(fēng)險。投機(jī)則是試圖使商品價格出現(xiàn)大變動，從而賺取買賣價差。投機(jī)者出售他們沒有的商品，購買他們可能不想要或不會交付的商品。
期貨市場本身沒有好壞，關(guān)鍵要看是誰、如何利用了它。期貨市場可以幫助農(nóng)民制定未來的生產(chǎn)計劃，當(dāng)然另一方面也會被投機(jī)者利用。正因如此，管理者的角色就變得十分重要，管理者需要建立起規(guī)則化的框架：減少違約、透明的價格發(fā)現(xiàn)等，盡可能使期貨市場發(fā)揮更多正面作用。
（作者系A(chǔ)ce衍生產(chǎn)品交易所主席VR·那拉希姆漢
賀艷燕 編譯）
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