歐洲中央銀行接連采取的長(zhǎng)期再融資操作，曾讓人們以為歐債危機(jī)已開始緩解。但最近危機(jī)又開始加速，希臘退出歐元系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)在逐步升級(jí)。歐元未來的不確定性使得十年期政府債券的收益在意大利達(dá)到6%，在西班牙達(dá)到6.5%。很明顯，歐元區(qū)需要在西班牙和意大利政府債券收益繼續(xù)攀升之前豎起一道金融防火墻。
對(duì)此現(xiàn)在有三個(gè)解決辦法：一是發(fā)行某一類型的歐元債券，通過政府聯(lián)合來分擔(dān)主權(quán)危機(jī)；二是通過拓展能直接以低利率向問題國(guó)家借貸的歐洲穩(wěn)定機(jī)制，但這對(duì)于巨大的債務(wù)漏洞仍顯得杯水車薪；三是向歐洲中央銀行求助，但歐洲中央銀行的長(zhǎng)期再融資操作也難以平穩(wěn)市場(chǎng)，而歐洲央行也不愿意直接購買政府債券。
德國(guó)是最有可能為損失埋單的國(guó)家，所以堅(jiān)決抵制擴(kuò)大歐洲穩(wěn)定機(jī)制的規(guī)模，也反對(duì)發(fā)行歐元債券。其實(shí)，可以有更好的歐元債券來對(duì)抗德國(guó)人和其他納稅人的損失：債券保險(xiǎn)基金。其保費(fèi)由借入政府以能反映其長(zhǎng)期信用的利率來支付，這對(duì)緩解各國(guó)主權(quán)債券的利息支付壓力有所幫助。比如意大利債券的利率是5.5%，那么以債券保險(xiǎn)基金來計(jì)算，3%支付給歐元債券持有人，2.5%是保費(fèi)。債券保險(xiǎn)保費(fèi)同時(shí)也能降低出借國(guó)的資金風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還可對(duì)享用債券保險(xiǎn)基金的債務(wù)國(guó)進(jìn)行資格限制，進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)。這將為德國(guó)支持歐元減少后顧之憂，從而真正推動(dòng)對(duì)負(fù)債國(guó)家的進(jìn)一步幫助。
（作者是彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員威廉·克萊恩 賀艷燕
編譯）