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在國務(wù)院常務(wù)會議提出“把穩(wěn)增長放在更加重要位置”后不久，央行即宣告時隔3年半來的首次降息。此次降息就是為實現(xiàn)穩(wěn)增長而吹響的號角。
央行選擇此時降息，至少包含了以下兩方面的因素：
一是5月份的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)已經(jīng)明朗，可概括為一喜一憂。喜的是，CPI漲幅繼續(xù)回落，通脹壓力明顯減輕。憂的是，其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤其是規(guī)模以上工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益繼續(xù)下滑。這一喜一憂的數(shù)據(jù)，為降息騰挪出了空間。
二是市場流動性并沒有市場認(rèn)為的那么樂觀，這從央行昨日公布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中可看出。央行昨日披露的《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》顯示，今年4月份外匯資產(chǎn)為235173.97億元，較3月份減少625.55億元。這是央行外匯資產(chǎn)今年以來的首次負(fù)增長。此前3個月央行外匯資產(chǎn)實現(xiàn)三個月的連續(xù)增長，其中3月份較較2月份增長1029.91億元，2月份增加630.51億元，1月份增長1750.37億元。
貨幣當(dāng)局外匯資產(chǎn)是央行購入外匯所形成的人民幣投放，該數(shù)據(jù)也成為觀察跨境資金流動的重要指標(biāo)。筆者認(rèn)為，相較于金融機(jī)構(gòu)外匯占款這一全口徑的數(shù)據(jù)的變化，央行資產(chǎn)負(fù)債表的外匯余額的變化才是體現(xiàn)市場流動性的最重要指標(biāo)。
所以，在央行年內(nèi)二次降準(zhǔn)之后不久，央行選擇了降息。降息不僅是為市場提供了流動性，更可刺激實體經(jīng)濟(jì)的貸款需求。
決策層近日多次明確，要在堅持穩(wěn)健貨幣政策基本取向不變的前提下，進(jìn)一步提高貨幣政策的針對性和有效性，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，更加注重滿足實體經(jīng)濟(jì)的需求；加強(qiáng)金融監(jiān)管政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，改善信貸投放能力，保持貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制暢通有效；進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，切實做到有保有壓，加大對國家重點在建續(xù)建項目的信貸投放，加大對小型微型企業(yè)的信貸支持，切實降低企業(yè)融資成本。
對貨幣政策的這些要求都是決策層在經(jīng)過多地調(diào)研后才提出的，準(zhǔn)確的反映了實體經(jīng)濟(jì)的需求。今年確定的貨幣投放量增幅是14%，對應(yīng)的信貸投放目標(biāo)則是8萬億元。但現(xiàn)在面臨的問題是，信貸投放嚴(yán)重萎縮，企業(yè)需求也并不積極。實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遇到了嚴(yán)重問題。
于是，國務(wù)院適時提出“把穩(wěn)增長放在更加重要位置”。要實現(xiàn)這個目標(biāo)，需要貨幣政策做出預(yù)調(diào)微調(diào)。所以，本次降息可以看做是貨幣政策由預(yù)調(diào)轉(zhuǎn)向微調(diào)的開始，同時本次降息也是為實現(xiàn)穩(wěn)增長而吹響的號角。
在本次降息的同時，央行宣布將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。
存款利率上浮可以為銀行吸收更多的資金，同時也可解決高息攬儲的社會問題，而貸款利率下浮，則有助于為實體經(jīng)濟(jì)減輕資本成本的壓力，助推實體經(jīng)濟(jì)走出低谷。
總而言之，本次降息的目的是為了防止國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑，并進(jìn)一步明確把穩(wěn)增長放在更加重要位置。未來隨著經(jīng)濟(jì)形勢的演化，如有必要，央行降準(zhǔn)降息的手段隨時都可拿出使用。因為央行準(zhǔn)備好的“池子”就是要在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)問題時發(fā)揮作用的。
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