縱觀貨幣發(fā)展史，與國際大宗商品、特別是能源貿(mào)易的計價結(jié)算綁定權(quán)往往是一國貨幣崛起的起點。可見，只有在全球資源、能源等大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域貿(mào)易的結(jié)算和計價中的占比大大提高，人民幣國際化才能真正建立穩(wěn)固而堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。
人民幣國際化進(jìn)程今年以來呈加速之勢。無論是匯豐銀行在倫敦發(fā)行首批人民幣債券，開啟我國香港地區(qū)之外的“西方離岸中心”，還是世行與央行簽訂代理協(xié)議，并委托央行代理投資中國銀行間債券市場，再或是中日貨幣直通車，無不表明人民幣已越來越被世界所接受，開始“借船出海”。
歸根結(jié)底，信用貨幣的國際化需要有資源支撐，就此而言，人民幣國際化也許還缺少更重要的功能——資源、能源計價功能。目前中國對外貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的比例已近10%，人民幣作為跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣的職能初步得到體現(xiàn)。但在沒有中資企業(yè)參與的國際貿(mào)易結(jié)算中，以人民幣結(jié)算的比例仍相當(dāng)?shù)汀Ｈ嗣駧乓蔀槊涝菢颖坏谌絿移毡榻邮艿膰H貿(mào)易結(jié)算貨幣，在全球國際貿(mào)易結(jié)算中占據(jù)相應(yīng)份額，未來還面臨更艱巨的任務(wù)，更長期的挑戰(zhàn)。
當(dāng)下有種典型的觀點認(rèn)為,人民幣國際化的路徑應(yīng)從邊境貿(mào)易到一般貿(mào)易中履行結(jié)算功能開始，并在國際貿(mào)易積累到相當(dāng)?shù)囊?guī)模、國內(nèi)金融市場也相對完善、人民幣自由兌換即將完成時，才可能真正擴(kuò)展到作為國際金融市場上的借貸和投資貨幣、進(jìn)而作為國際儲備貨幣。因此，諸如邊貿(mào)結(jié)算協(xié)定、貨幣互換協(xié)議、跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算、跨境直接投資人民幣結(jié)算、離岸市場融資、在岸金融市場開放等步驟，都是圍繞擴(kuò)大跨境人民幣結(jié)算、建設(shè)人民幣離岸中心來做的。但問題是，推動人民幣國際化，是否只有跨境貿(mào)易結(jié)算加發(fā)展離岸市場這一條路？
一般而言，衡量國際貨幣地位的主要標(biāo)志之一，是其在國際外匯儲備中的占比。根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，截至2011年三季度，美元仍占全球外匯儲備的60%以上，其次為歐元、英鎊、日元等，而人民幣僅被個別國家接受為儲備貨幣。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（swift）數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，在信用證結(jié)算中，目前，盡管人民幣已取代日元成為第三大信用證結(jié)算貨幣，但對比來看，美元占比84%，歐元占據(jù)7%，人民幣僅僅占據(jù)1.9%。
事實上，貨幣既是一種價值符號，也是一種價值和財富獲取的手段。一國貨幣要想成為國際貨幣甚至關(guān)鍵貨幣，通常遵循“計價結(jié)算貨幣—儲備貨幣—錨貨幣”的基本路徑，而與國際大宗商品、特別是能源的計價和結(jié)算綁定權(quán)往往是貨幣崛起的起點。從19世紀(jì)的“煤炭-英鎊”體系，到20世紀(jì)的“石油—美元”體系，其中都演繹了一條國際主權(quán)貨幣在能源貿(mào)易中的崛起路徑。
縱觀貨幣發(fā)展史，中國必須建立以人民幣為參照的定價體系，這將是人民幣主權(quán)貨幣在國際能源貿(mào)易中崛起的新路徑，也將是人民幣國際化的關(guān)鍵一步。
1971年美元和黃金脫鉤后，歐佩克國家想擺脫石油美元計價機(jī)制，但美國在20
世紀(jì) 70
年代和沙特阿拉伯簽訂了所謂的“不可動搖的協(xié)議”：沙特同意繼續(xù)將美元作為出口石油唯一的定價貨幣。由于沙特是世界最大石油出口國，因此歐佩克其他成員國也接受了這一協(xié)議。從此美元與石油“掛鉤”，一舉奠定了美元在國際石油交易計價貨幣中的壟斷地位。
當(dāng)前，全球石油、黃金、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品交易幾乎全部以美元定價，無論是場內(nèi)、場外市場，無論現(xiàn)貨，還是期貨及其衍生品市場，無論WTI還是Brent。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，當(dāng)前國際市場流通的石油美元達(dá)1.4萬億至1.8萬億之巨。而這些“石油美元”又以回流方式變成美國的股票、國債等證券資產(chǎn)，填補(bǔ)美國的貿(mào)易與財政赤字，使美國長期保持經(jīng)常項目逆差和資本項目下順差的平衡。多年來OPEC巨額石油美元與東亞國家出口型經(jīng)濟(jì)形成的大量商品美元一起支撐著美國的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，也由此構(gòu)成了“美元——石油美元——商品美元”這樣一個穩(wěn)固的資本流動封閉環(huán)，也進(jìn)而影響著全球財富分配的流向。
近十年來，中國大宗商品需求量的逐年上升。據(jù)長城咨詢對25種大宗商品的調(diào)查，其中有19種品種中國的消費(fèi)量全球第一。今天，中國大宗商品總消費(fèi)量約占全球總消費(fèi)量的18.7%。其中，中國消費(fèi)量占全球比重超過40%的有8個，包括鐵礦石68%、稀土67%、煤炭48%、精煉銅41%、原鋁41%、棉花40%等。由于沒有定價權(quán)，我國等亞洲國家與歐美國家相比，要付出更多的進(jìn)口外匯成本，人民幣在大宗商品定價權(quán)上總體較為被動。
因此，人民幣國際化絕對不是為了國際化而國際化，更不能把貨幣的跨境使用視作國際化，人民幣國際化的核心利益在于定價權(quán)以及形成價格的全球影響力。貨幣國際化路徑?jīng)Q定著貨幣國際化的成敗。現(xiàn)在看來，緊靠我國香港地區(qū)、甚至倫敦等離岸市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)完不成人民幣國際化的使命，人民幣國際化還需要開辟新的更大戰(zhàn)場——資源能源等大宗商品貿(mào)易領(lǐng)域。人民幣只有在全球貿(mào)易結(jié)算和計價中的占比大大提高，才能保證在全球范圍內(nèi)可持續(xù)增長的需求，進(jìn)而真正建立人民幣國際化穩(wěn)固而堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)。