近期有關(guān)金融改革和券商創(chuàng)新的動(dòng)作頻出，其實(shí)，無(wú)論金改還是券商的創(chuàng)新發(fā)展，都是特定歷史條件下我國(guó)金融服務(wù)業(yè)必須面對(duì)的新問(wèn)題。
金融服務(wù)業(yè)進(jìn)入
改革關(guān)鍵時(shí)期
最近幾年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了許多新問(wèn)題：CPI被游資輪番推高、房地產(chǎn)價(jià)格虛高不下、民間高利貸肆行、新股三高發(fā)行超募嚴(yán)重、銀行被指賺錢太多、大量公私募基金和理財(cái)產(chǎn)品巨額虧損。這些現(xiàn)象其實(shí)都集中反映了一個(gè)重要問(wèn)題：即我國(guó)的金融服務(wù)業(yè)到了必須改革的關(guān)鍵時(shí)期。
2009年筆者針對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)，曾經(jīng)系統(tǒng)性地提出了“資本解放”的概念，指出：隨著30年的改革開(kāi)放和社會(huì)財(cái)富的不斷積累、資本市場(chǎng)建設(shè)的不斷完善，我國(guó)進(jìn)入了一個(gè)資本推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的新時(shí)期，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和全球經(jīng)濟(jì)的再平衡，為資本提供了良好的國(guó)內(nèi)、國(guó)際舞臺(tái)。三年后再思考這一問(wèn)題，發(fā)現(xiàn)近幾年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融的問(wèn)題都是因?yàn)槲覀儧](méi)有及時(shí)處理好“資本解放”后的金融發(fā)展問(wèn)題。一切金融與經(jīng)濟(jì)亂象均與資本無(wú)序流動(dòng)相關(guān)。
2009年以后，我們面對(duì)不斷增加的社會(huì)資本，在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，僅于2010年05月13日再次發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，簡(jiǎn)稱為“新36條”。在資本領(lǐng)域，于2009年3月31日發(fā)布了發(fā)展國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的時(shí)間表，并于5月1日正式實(shí)施，同時(shí)推出了股指期貨。但“新36條”缺乏明確的實(shí)施細(xì)則，沒(méi)有充分達(dá)到分流社會(huì)資金的目的。而創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立，由于“粥少僧多”，最后出現(xiàn)了嚴(yán)重的“三高”和超募問(wèn)題。
金融服務(wù)業(yè)
發(fā)展的三大基本點(diǎn)
資本無(wú)分好壞，資本如水，宜疏不宜堵。在金改已經(jīng)啟動(dòng)、券商創(chuàng)新發(fā)展剛剛發(fā)力的當(dāng)下，筆者以為，無(wú)論是金改和券商發(fā)展，必須牢牢把握以下三個(gè)基本點(diǎn)。
首先，要極大地滿足于不斷增長(zhǎng)的社會(huì)財(cái)富的投資需求。目前我國(guó)已有金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款86.8萬(wàn)億，其中居民存款38.9萬(wàn)億，企業(yè)存款30.33萬(wàn)億，分別比10年前增長(zhǎng)了4.47倍、3.35倍和4.68倍，2011年存款總額是當(dāng)年GDP的1.75倍。面對(duì)如此龐大且仍然在不斷增長(zhǎng)的社會(huì)財(cái)富，私人銀行由最開(kāi)始的個(gè)別銀行吃螃蟹到大部分銀行紛紛成立，開(kāi)啟了打理社會(huì)財(cái)富的新思路，因此在眾多金融服務(wù)機(jī)構(gòu)中，銀行是走在最前面的。其次是迅速崛起的股權(quán)投資公司，自2009年以來(lái)，股權(quán)投資公司如雨后春筍般崛起，一時(shí)全民PE，管理資金上100億的公司并不鮮見(jiàn)。再次是信托公司，針對(duì)金融與資本市場(chǎng)的制度不完善，信托公司巧妙的做起了資金中介的業(yè)務(wù)。因此，這三類企業(yè)最近三年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了驕人的增長(zhǎng)，原因就在于他們抓住了市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。他們的經(jīng)營(yíng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型總體是有益的，我們不應(yīng)該有太多的非議。對(duì)于券商和其他金融機(jī)構(gòu)，我們應(yīng)該反思，在接下來(lái)的市場(chǎng)中，我們面對(duì)社會(huì)財(cái)富不斷增長(zhǎng)的投資需求，我們能夠做什么？
其次，要最大限度地滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需求。我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30多年的高速發(fā)展，出現(xiàn)了許多必須面對(duì)和解決的問(wèn)題。如資源瓶頸問(wèn)題、技術(shù)創(chuàng)新能力不足問(wèn)題、大部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題、對(duì)出口和投資的依賴問(wèn)題、消費(fèi)水平如何提高的問(wèn)題、區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距問(wèn)題、地方債務(wù)問(wèn)題、勞動(dòng)力價(jià)格不斷攀升問(wèn)題、即將來(lái)臨的社會(huì)養(yǎng)老問(wèn)題等等。有人講，金融創(chuàng)新不是要把問(wèn)題帶走，而是警惕地方隱形債務(wù)以金融改革之名脫逃等，筆者就不敢茍同：創(chuàng)新就是解決問(wèn)題的，尤其是地方金融機(jī)構(gòu)，更要擔(dān)負(fù)起解決地方金融問(wèn)題的責(zé)任。
資本的逐利性決定了其更具有冒險(xiǎn)性，比信貸資金更適合于風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資，要解決中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新問(wèn)題，就應(yīng)該鼓勵(lì)更多資本參與到風(fēng)險(xiǎn)與創(chuàng)業(yè)投資中來(lái)。因此，在我們的資本市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展中，就應(yīng)該給予創(chuàng)業(yè)投資資本更多的政策傾斜，讓他們賺錢讓他們流動(dòng)。如果我們?cè)偃缫酝屵@些資本停滯不流動(dòng)，這些機(jī)構(gòu)就會(huì)逐步衰落或消失，我們的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就看不到希望。只有資本的良性合理流動(dòng)才會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)然，違規(guī)和不正當(dāng)?shù)馁Y本尋租和內(nèi)幕交易要嚴(yán)格打擊。
第三，要前瞻性地滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球布局和國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)。在改革開(kāi)放的30年里，由于我們?nèi)狈Πl(fā)展資本金和技術(shù)，所以全國(guó)上下對(duì)外招商引資，30年共吸引資金9398億美元。但隨著我國(guó)境內(nèi)資本的快速增長(zhǎng)以及對(duì)外投資的快速發(fā)展，我國(guó)離資本凈輸出國(guó)越來(lái)越近。目前，我國(guó)13000多家投資者設(shè)立境外企業(yè)1.6萬(wàn)家，對(duì)外非金融直接投資存量累計(jì)近4000億美元，境外資產(chǎn)總額達(dá)到1.5萬(wàn)億美元。但值得我們反思的是，我們?cè)S多對(duì)外投資的金融服務(wù)工作卻不是由國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)的，更別說(shuō)我們資本市場(chǎng)的支持。
資本走出去，既是我們經(jīng)濟(jì)全球化的需要、也是國(guó)內(nèi)資本尋找投資機(jī)會(huì)的內(nèi)在使然。無(wú)論是拓展市場(chǎng)、獲取資源、掌握先進(jìn)技術(shù)，用資本獲得話語(yǔ)權(quán)都是最市場(chǎng)化的國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)。有許多企業(yè)感慨：無(wú)論是對(duì)外直接投資還是國(guó)際并購(gòu)，首先得給境外機(jī)構(gòu)打工。這對(duì)于我們的金融與服務(wù)機(jī)構(gòu)而言，無(wú)不是遺憾。因此我們推動(dòng)金改與資本市場(chǎng)建設(shè)、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)，一定要有國(guó)際化的視野，使我們的金融與資本市場(chǎng)、我們的金融與服務(wù)機(jī)構(gòu)更好的滿足國(guó)內(nèi)資本與企業(yè)日益增長(zhǎng)的國(guó)際化需求。
總之，改革與創(chuàng)新是為了更好的發(fā)展與生存，在已經(jīng)開(kāi)啟的中國(guó)資本時(shí)代，我們的金融改革與資本市場(chǎng)建設(shè)只有把握好以上三個(gè)方向才有生命力，我們的金融創(chuàng)新才有方向，金融機(jī)構(gòu)也才有競(jìng)爭(zhēng)力。