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        希臘走出困境須改變債務(wù)拯救方式
        2012-06-01   作者:左小蕾(銀河證券首席總裁顧問)  來源:中國(guó)證券報(bào)
         
        【字號(hào)

         
          左曉蕾

          6月可看作希臘何去何從的重要時(shí)間窗口期。6月17日希臘將再次大選,6月底將決定希臘是否能獲得下一筆國(guó)際援助以接續(xù)政府馬上告罄的資金。盡管各方都不支持希臘退出歐元區(qū),但當(dāng)前希臘必須面對(duì)的問題是如何使已經(jīng)嚴(yán)重破產(chǎn)的國(guó)家重生。我們認(rèn)為,6月17日的希臘大選將是希臘決定自己命運(yùn)的時(shí)候,選出合適的政治領(lǐng)導(dǎo)人,帶領(lǐng)希臘走出“緊縮-援助-再緊縮-再援助”的死胡同,只有希臘人自己才能救自己。
          國(guó)際社會(huì)已給予希臘巨大幫助。歐洲穩(wěn)定機(jī)制頂住德國(guó)國(guó)內(nèi)的強(qiáng)烈反對(duì),并聯(lián)手國(guó)際貨幣基金組織,分批給希臘提供了超過2000億美元的援助資金。歐盟強(qiáng)制要求私人機(jī)構(gòu)免去希臘53%的債務(wù),加之下調(diào)債券利率,相當(dāng)于免去了希臘總額72%的債務(wù)。
          但拯救希臘債務(wù)已經(jīng)過去兩年,除了每到還債時(shí)點(diǎn)到來,因未達(dá)到國(guó)際社會(huì)要求的緊縮財(cái)政,希臘能否得到下一筆援助資金存疑,并引發(fā)新一輪國(guó)際金融、貨幣、大宗商品市場(chǎng)的動(dòng)蕩之外,至今沒看到希臘走出危機(jī)的希望之路。
          按照希臘的現(xiàn)況,退出歐元區(qū)只能是死路一條。出于經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂,沒人會(huì)對(duì)一個(gè)必然大幅貶值的貨幣持有信心。希望依靠退出歐元區(qū)寬松本國(guó)貨幣的政策拯救經(jīng)濟(jì),只是理論上的愿望。希臘新的政治領(lǐng)導(dǎo)人其實(shí)也沒有太多選擇,希臘沒有退路,走出困境必須依靠債務(wù)拯救方式的改變。
          希臘債務(wù)拯救方式最應(yīng)該改變的是救助資金的使用方式。兩年來,希臘分批得到超過2000億歐元的救助資金,每批資金都是救急性質(zhì),在希臘債務(wù)馬上到期的火燒眉毛之時(shí)發(fā)放,以新債為希臘償還舊債,剩余部分兌現(xiàn)福利發(fā)放。這樣的救助相當(dāng)于給一個(gè)垂死病人戴上氧氣輸送器,一旦拿掉輸送器,病人就會(huì)斷氣而亡。而要讓垂死病人起死回生,必須讓病人自己正常呼吸,恢復(fù)自我供氧的機(jī)能。如何讓希臘恢復(fù)自己供氧能力?筆者認(rèn)為,必須實(shí)現(xiàn)以下幾個(gè)方面。
          首先,國(guó)際社會(huì)提供進(jìn)一步的幫助。一方面,除了國(guó)際貨幣基金組織的救助資金外,私人部門尤其是持有希臘債務(wù)的銀行,應(yīng)盡可能免去希臘余下的債務(wù),特別是減免未來五年的債務(wù)。這就等于給了希臘未來五年的“免死狀”,讓希臘有足夠的時(shí)間和空間來恢復(fù)自我呼吸功能和自我調(diào)節(jié)能力。
          其次,希臘必須立即改革福利體系。有數(shù)據(jù)顯示,福利支出占希臘財(cái)政支出的60%以上。在經(jīng)濟(jì)連年負(fù)增長(zhǎng)、稅收不可能增長(zhǎng)的情況下,發(fā)債成為支持高福利支出的主要來源。這種維持高福利支出的方式使希臘走到了今天國(guó)家破產(chǎn)的境地。希臘在很大程度上與其他高福利國(guó)家一樣,需要從過高的福利水平降低到合適的福利水平。比如,每周工作40小時(shí)是正常水平,過高的福利水平使每周工作減少到30小時(shí),現(xiàn)在回到40小時(shí)的工作應(yīng)該不是過分的要求。每月500歐元退休金可能是合理的發(fā)放水平,1000歐元可能就超過經(jīng)濟(jì)承受力。當(dāng)然政府的行政性開支也要受到更嚴(yán)格的控制和監(jiān)督。希臘現(xiàn)在的所謂緊縮財(cái)政,并非是讓希臘人“沒有飯吃”和“勒緊褲帶”,而是不要像過去那樣靠發(fā)債來攝入過度的熱量,導(dǎo)致國(guó)家入不敷出,帶來整體經(jīng)濟(jì)肌體喪失造血功能。
          所以,希臘新政府不能延續(xù)民粹主義的選票政治慣用思維,迎合反緊縮的所謂“民意”,與歐洲穩(wěn)定機(jī)制和國(guó)際援助機(jī)制討價(jià)還價(jià),繼續(xù)讓希臘深陷不靠輸氧不能活的窘境。希臘改革高福利制度,采取適當(dāng)緊縮的政策是起死回生的必由之路。
          第三,希臘必須善用國(guó)際援助資金。如果希臘使用國(guó)際援助資金只是還債和發(fā)放福利,只會(huì)累積更高的債務(wù)加劇無序違約風(fēng)險(xiǎn)。這就是為什么希臘危機(jī)拯救一年半以后,希臘的債務(wù)余額占GDP的比例從113%上升到146%。在希臘債務(wù)能夠得到進(jìn)一步減免,援助基金還債壓力大減后,希臘應(yīng)該改變思路,合理調(diào)整福利水平,援助資金大部分不應(yīng)用來發(fā)放福利,而是應(yīng)用來發(fā)放工資,結(jié)果就會(huì)非常不一樣。
          發(fā)放工資需要政府先創(chuàng)造就業(yè),國(guó)際社會(huì)的援助資金作為工資發(fā)放,可以轉(zhuǎn)化為消費(fèi)支付能力和投資能力,恢復(fù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正循環(huán)。緊縮赤字也不是說沒有赤字,只要希臘顯示自我呼吸的跡象,國(guó)際社會(huì)會(huì)恢復(fù)對(duì)希臘的信心,希臘仍然可以恢復(fù)從國(guó)際市場(chǎng)上融資的能力。只要堅(jiān)持赤字使用是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù),不是為發(fā)放福利而發(fā)債,適度的赤字也是國(guó)際援助條款可以接受的。
          從某種意義上來說,用援助資金發(fā)工資是救助希臘“處方”中最重要的一味“藥”。當(dāng)然,免債作為“藥引”,緊縮作為輔助缺一不可。
          最后,開放歐洲勞工市場(chǎng) 。有建議認(rèn)為,解救希臘應(yīng)進(jìn)一步開放歐盟的勞動(dòng)力市場(chǎng),也就是勞動(dòng)力可以在歐盟各國(guó)之間自由流動(dòng)。這樣如果勞動(dòng)力在希臘沒有活路,可以到其他有工作機(jī)會(huì)的地方去。這個(gè)建議從國(guó)際貿(mào)易理論上來說是有道理的,而且原則上勞動(dòng)力是可以在歐盟各國(guó)之間流動(dòng)的,但前提是必須找得到工作。在這個(gè)“前提”下,真正意義上的勞動(dòng)力自由流動(dòng)很難實(shí)現(xiàn),這也是歐洲一體化的難題之一。不過,歐洲已經(jīng)形成經(jīng)濟(jì)一體化的雛形,雖然勞工市場(chǎng)在希臘危機(jī)的解救中突破的可能性不大,但貨幣、財(cái)政、勞工市場(chǎng)的統(tǒng)一,才能形成真正意義上的經(jīng)濟(jì)一體化。歐洲應(yīng)通過危機(jī)深刻反思,并進(jìn)行更深層次的改革,進(jìn)一步完善一體化進(jìn)程。
          不管歐洲勞動(dòng)力市場(chǎng)是否能夠真正開放,只要國(guó)際社會(huì)在免債方面進(jìn)一步施以援手,只要希臘正視現(xiàn)實(shí),愿意果斷采取福利體制改革,特別是改變國(guó)際援助資金的使用方式,創(chuàng)造就業(yè)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),希臘這個(gè)在歷史上創(chuàng)造過最燦爛的文化的文明古國(guó)仍有煥發(fā)青春的希望。

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