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　　法國總統(tǒng)選舉左翼獲勝，希臘國會確定重選，德國執(zhí)政黨在地方選舉中落敗……近來歐元區(qū)各國政局愈來愈迷霧重重。更讓全球投資人揪心的是，歐元區(qū)經(jīng)濟增長乏力，惠譽調(diào)降希臘主權評等至垃圾級別，穆迪則下調(diào)意大利和西班牙銀行評級，歐元區(qū)正面臨一場政治與經(jīng)濟相結(jié)合的組合風暴。
　　希臘的政治不確定性，再度讓全球掀起對希臘去留歐元區(qū)的激烈爭論。若單純從經(jīng)濟的角度來說，希臘一旦退出歐元區(qū)而恢復舊有貨幣(德拉克馬)，其勢必會大幅貶值。以2008年冰島或是過去的阿根廷違約為例，其貶值幅度少則50%，多則上看80%。到那時候，希臘企業(yè)與個人以新幣值計價的財富必定大幅縮水，而進口成本則將急增，這會使希臘人的生活水平大幅倒退。更有甚者，希臘在可能不幸失去了歐元區(qū)的資格后，還或?qū)�無法再從歐洲央行獲得低廉成本的融通。融資成本的大幅上升甚至出現(xiàn)“融資難”的問題，屆時希臘人所遭受的苦日子，不見得比現(xiàn)在為了留在歐元區(qū)而進行財政緊縮好到哪里去。
　　但若長期樂觀看待的話，經(jīng)濟和政治上的雙重痛苦調(diào)整，或?qū)⒖纱_保希臘的出口實力在匯率貶值后大增，其國內(nèi)經(jīng)濟增長將會被有效帶動。在歷經(jīng)幾年的劇痛之后，希臘說不定可能會真正脫離經(jīng)濟增長乏力的困境。大破之后方能大立么。
　　以希臘為縮影的歐洲債務危機，最終似乎只有最好跟最壞兩種結(jié)果。回顧歐元區(qū)成立的初衷來看，歐元的問世本就是為歐洲的終極統(tǒng)一做鋪墊，期望透過經(jīng)濟聯(lián)盟的循序漸進來達成未來政治上的統(tǒng)一。只要在大一統(tǒng)歐洲的前提思想未消失前，任何關于出于經(jīng)濟基礎，悲觀認定歐元崩解的預測，都可能低估了政治力量對經(jīng)濟的影響。
　　歐洲債務雖然起源于主權國家債務，但解決方法更有可能需要透過政治手段，即在測試歐元區(qū)各國的政治態(tài)度—也就是以德、法為核心，經(jīng)濟狀況較佳的國家愿不愿意為其他國家做出犧牲。就經(jīng)濟聯(lián)盟角度來說或許幾率不高，但從大歐洲的政治角度來看，希臘只要愿意交出財政獨立權，將可立即獲得歐元區(qū)其他國家的強力擔保。而一旦希臘的負債獲得擔保，債務危機自然解除。也許德、法等其他國家在短期內(nèi)還不能不為南歐諸國家的債務擔保付出一定的經(jīng)濟代價，但與整合歐元區(qū)帶來的政治紅利相比，這樣的代價顯然小于歐元區(qū)的分崩離析。
　　最壞的狀況，當然是希臘危機蔓延至西班牙甚至意大利，西班牙與意大利乃是歐元區(qū)第三及第四大經(jīng)濟體，一旦這兩國也效仿希臘退出歐元區(qū)以求自保，那么，歐洲自1951年煤鋼聯(lián)營開始的60多年來的整合將付諸流水，歐元崩潰將無可避免，歐洲經(jīng)濟將難逃陷入紛亂之厄運。歐洲各國為捍衛(wèi)自身經(jīng)濟利益，在恢復各自舊貨幣后將競相貶值，歐元區(qū)的危機將形同當年亞洲金融風暴的翻版，讓歐洲經(jīng)濟至少倒退十年。
　　在經(jīng)濟全球化時代，一損俱損，新興市場也將嘗到苦果，資金大量回流歐洲所帶來資本外逃壓力，將使經(jīng)濟發(fā)展大大放緩腳步，屆時將引發(fā)原料價格的下跌。過去受惠原物料上漲的出口國，不論是已開發(fā)國家的澳大利亞及新興市場的巴西及俄羅斯都將受重創(chuàng)。
　　唯一的受惠者將可能是美國。一旦歐洲危機深度爆發(fā)，美國、美元將再度君臨天下，美國有全球最大的內(nèi)需市場做后盾，全球經(jīng)濟雖免不了衰退，可對美國帶來的實質(zhì)傷害卻有限。在歐元取代美元的危機解除后，美國更可以再度理所當然地享受美元的國際地位和其所帶來鑄幣稅的好處。而全球衰退將直接帶來大宗商品的下跌，則可讓美國在過去十年因占全球經(jīng)濟比重節(jié)節(jié)下滑而引發(fā)國力衰退的勢頭有所緩解。美國目前雖然無法立即在科學技術及生產(chǎn)力提升上大幅勝出其他國家，但其抵御全球政治變動、經(jīng)濟衰退的風險的能力卻可能仍位居世界前列。
　　歐債危機何時了，預估短期內(nèi)看不到終極解決方案，但其如何落幕，則將可能讓全球資金流向掀起新一輪洗牌。若歐元區(qū)領袖有足夠的政治智慧，化債務危機為進一步政治整合的動力，那歐元取代美元的地位應該指日可待。當然，歐元不可能獲得過去美元那樣的全球貨幣老大地位，其他貨幣亦會有出頭機會。比如，過去強勢的澳元等商品貨幣以及包括人民幣在內(nèi)的新興國家貨幣及亞洲貨幣都將有上漲機會。
　　若歐債危機不幸以悲劇收場，則歐洲經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟將倒退甚至陷入通縮，歐元也將不復存在。這對全球的投資人將是一場劫難：歐洲地區(qū)以及歐元相關資產(chǎn)將大幅下跌，而新興市場經(jīng)濟也將無法幸免于難。經(jīng)濟衰退將使利率水平長期維持低檔，過低的實質(zhì)利率隱含增長乏力，全球股市和債券市場的報酬將急劇下滑。那時估計全球央行貨幣的超發(fā)將突出黃金的終極貨幣地位，央行增持黃金的速度將更為迅速，金價將可能被推至新一輪高點。