多日的傳聞終于成為事實(shí)。
阿里巴巴集團(tuán)與雅虎前天聯(lián)合宣布，雙方經(jīng)過一年多的馬拉松談判已就股權(quán)回購一事簽署最終協(xié)議。阿里巴巴集團(tuán)將以63億美元現(xiàn)金和不超過8億美元的新增阿里巴巴集團(tuán)優(yōu)先股，回購雅虎手中所持有阿里巴巴集團(tuán)股份的一半，即阿里巴巴集團(tuán)20%的股權(quán)。另外，如果阿里巴巴集團(tuán)在2015年12月前IPO，則有權(quán)在IPO之際回購雅虎剩余持有的股份。
雅虎曾在2005年10月以10億美元現(xiàn)金以及雅虎中國的業(yè)務(wù)資產(chǎn)，收購了阿里巴巴集團(tuán)46%股份，可惜，之后雙方的合作并沒有如原先所設(shè)想的那么順利和愉快。客觀原因當(dāng)然很多，最突出的是曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)巨頭雅虎這幾年經(jīng)營陷入了瓶頸，波折多多，命運(yùn)多舛，以至CEO竟換了六任。管理層走馬燈般頻繁更換，而每次管理層更換，都免不了要與阿里巴巴有一個(gè)不短的磨合期。最近一年多來，雙方關(guān)系漸漸破裂，在阿里巴巴集團(tuán)剝離了在線支付業(yè)務(wù)支付寶后，關(guān)系徹底惡化。阿里巴巴就回購雅虎股份事宜屢次談判未果，高層包括馬云在內(nèi)似乎已經(jīng)太浪費(fèi)“感情”而傷透了心。難怪有評論說馬云此次成功回購，是他個(gè)人的復(fù)仇。
這次阿里巴巴不惜以71億美元回購雅虎手中持有阿里集團(tuán)股份的一半，即20%，一個(gè)事實(shí)擺在這里：若按350億美元的估值計(jì)算，意味著自2005年10月投資阿里巴巴集團(tuán)以來，雅虎所持的股份保持了55%的年復(fù)合增長率。雅虎當(dāng)年投資10億美元，現(xiàn)在阿里巴巴回購一半股份就要付出71億美元，六年多時(shí)間賺取7.1倍回報(bào)，可謂賺得盆滿缽滿。單從回報(bào)來說，誰是最大贏家，一目了然。
那么，號稱雙贏結(jié)果又體現(xiàn)在哪里呢？說到底，阿里巴巴不惜重金回購，要的是三個(gè)字——控制權(quán)。當(dāng)前，按照股份來看，阿里巴巴管理層包括馬云的控制權(quán)可謂岌岌可危。公開資料顯示，馬云及管理層目前約擁有28%的股份，而軟銀擁有約29%的股份。雅虎2011年報(bào)顯示，在經(jīng)過稀釋后目前所持有的股權(quán)比例約在40%。資本市場，一切按股份說話，馬云及其管理層實(shí)際上在控制權(quán)上已在下風(fēng)。更何況這里面還隱含著一個(gè)最大威脅：一旦雅虎與軟銀聯(lián)手，那馬云及其管理層極有可能被逼到卷鋪蓋走人的險(xiǎn)境。在憑資本和控制權(quán)說話的今天，馬云太清楚自己遇到了空前危機(jī)，一手創(chuàng)建的網(wǎng)絡(luò)帝國可能從手中溜走。這應(yīng)該是馬云不惜重金回購雅虎股份的真正原因。回購以后，局面就大不一樣了：軟銀和雅虎的投票權(quán)將降至50%以下，同時(shí)作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權(quán)力，也放棄一系列對阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略和經(jīng)營決策相關(guān)的否決權(quán)。阿里巴巴集團(tuán)公司董事會將維持2：1：1（阿里巴巴集團(tuán)、雅虎、軟銀）的比例。馬云及其管理層“安全”了。
雅虎之所以最終與阿里巴巴達(dá)成了回購協(xié)議，據(jù)現(xiàn)有的資料分析，筆者推斷主要有這樣幾個(gè)方面的原因：一是阿里巴巴開出的回購價(jià)格滿足了雅虎的心理價(jià)位，二是基于目前四面楚歌的內(nèi)部狀況，雅虎急需獲得一筆巨額現(xiàn)金，出售阿里巴巴資產(chǎn)，將有助于其在目前的混沌狀況中盡快實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
不過，筆者對這筆“買賣”抱以謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，因?yàn)榭雌饋碓谒^雙贏的背后，還有不小的隱憂。阿里巴巴付出這么大一筆資金，是否會造成實(shí)力嚴(yán)重透支，影響今后業(yè)務(wù)拓展和轉(zhuǎn)型呢？在facebook、google面前，雅虎且戰(zhàn)且退，董事團(tuán)隊(duì)無心戀戰(zhàn)，員工士氣低落，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尚沒有戰(zhàn)略目標(biāo)，即使出售股權(quán)獲取大筆現(xiàn)金，又能在多大程度上扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀不無疑問。
至于阿里巴巴與雅虎這筆“買賣”，給中國企業(yè)最大的教訓(xùn)和警示，筆者歸結(jié)為兩點(diǎn)：決不能為了吸引外資而吸引外資，吸引外資更不能突破自身的底線——連控制權(quán)都旁落了。