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2012-05-10 作者：沈洪溥（經(jīng)濟學(xué)博士） 來源：東方早報
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股市最近熱鬧得很。這倒不是說行情熱鬧，熱鬧的是談?wù)摗Ｓ忻襟w認為，談?wù)撚绊懼袊Ｎ铱矗務(wù)摏]有那么大效果。中國從上到下談?wù)摴墒校務(wù)摿藥讉�月，股市也沒有大的動靜。但饒是如此，也還有很多人很認真地在談?wù)摚撜f不該說的都要拿出來和大家分享。
這就是論客們的不對了。
中外股市的經(jīng)驗已經(jīng)告訴我們，市場一定能夠自己分辨好壞，人不要預(yù)測市場的走向，也不要評價市場的對錯。
5月7日，全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會召開。證監(jiān)會主席郭樹清在講話中提到，當(dāng)前我國證券行業(yè)的金融創(chuàng)新迎來了歷史最好時期。他并沒有繼續(xù)談?wù)撌袌龉乐祮栴}，而是嚴肅地提醒證券行業(yè)的從業(yè)者：“行業(yè)要……強化誠信責(zé)任和法律意識，把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了。”竊以為，這是郭主席上任以來最擲地有聲的表態(tài)。如果成真，這個已是一潭死水的市場總算還殘存迎來曙光的機會。
首先，我國的證券市場大起大落、牛短熊長的根源，在于上市公司總體質(zhì)量低劣。這就決定了，每一次單純依靠資金或流動性來推動的上漲行情，都早晚會面臨一場徹底的去泡沫過程，漲到6000點還是漲到10000點，過程不重要，結(jié)果都是怎么上去怎么下來。
其次，上市公司總體質(zhì)量較差的重要原因，在于保薦機構(gòu)不負責(zé)任、包裝上市。上市粉飾報表、掛牌不久就變臉的例子舉不勝舉，從我國股市建立那天起，這種把戲就見怪不怪。但在缺乏集體訴訟機制的情況下，保薦機構(gòu)、保薦人、上市公司股東和實際控制人等利益關(guān)聯(lián)方卻少有被嚴厲懲處的，多數(shù)罰錢或市場禁入了事。這使欺騙公眾、訛詐錢財在很長一段時間內(nèi)成為光彩的經(jīng)歷。某人曾通過掏空上市公司發(fā)了財，某人做假賬將公司做上了市，都成了當(dāng)事人津津樂道的談資。
這樣的風(fēng)氣下，上市公司質(zhì)量好是小概率事件，質(zhì)量平庸是大概率事件，質(zhì)量低劣也是可以理解的事件。1400多家上市公司中，好公司寥寥，壞公司一抓一大把。連投資的對象都找不到，自然也談不上培養(yǎng)投資者，只能坐視一億股民都倒向投機陣營。
第三，在公司質(zhì)量水平差、投行道德水平差的情況下，搞創(chuàng)新、造牛市是不現(xiàn)實的幻想。如果沒有上市公司整體質(zhì)量的提升，沒有優(yōu)勝劣汰的市場機制，依靠一幫以欺詐客戶為能事的投行家，再配合一群搞老鼠倉的基金經(jīng)理，不可能有中國股市的“黃金十年”，也不可能產(chǎn)生中國特色的“漂亮50”。因此，筆者完全同意郭主席上任以來的監(jiān)管思路，一是嚴刑峻法懲治壞人壞事，打掃干凈屋子再請客；二是強調(diào)服務(wù)實體經(jīng)濟，不能盲目發(fā)展衍生產(chǎn)品；三是建構(gòu)多層次市場，滿足不同的風(fēng)險收益取向；四是控制風(fēng)險敞口，“時刻做好經(jīng)營狀況向最壞方向發(fā)展的準備”。
最后，去泡沫、抓壞人、整肅市場是個系統(tǒng)工程，心急不得。過去，市場流行機會主義論調(diào)，希望證監(jiān)會主席上任就談價值低估，就給市場鼓勁加油，然后借勢做一把上漲行情。但問題在于，市場痼疾總被無視，體質(zhì)得不到提升，一次次折騰改變不了低水平重復(fù)的宿命。
如今，郭主席有時間，經(jīng)歷牛熊多次轉(zhuǎn)換的投資者有耐心也有信心，市場一定能自己分辨好壞，牛市雖不在當(dāng)下，但按正確的道路堅定不移走下去，我們總會等得到。
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