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2012-05-07 作者：駱沙 來源：中國青年報(bào)
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5月1日，新創(chuàng)業(yè)板退市制度正式實(shí)施。與此同時(shí)，主板退市方案亦開始征求市場意見：滬深交易所分別發(fā)布改進(jìn)和完善退市制度的征求意見文件。
近年來，股價(jià)炒作嚴(yán)重、垃圾股頻現(xiàn)曾多次擾亂我國資本市場秩序。據(jù)媒體報(bào)道，2011年至2012年4月底上市的346家公司中，凈利潤下滑比例高達(dá)4成。這其中，不乏為擠入門檻而虛報(bào)利潤、財(cái)務(wù)造假之行為。
我國針對(duì)新股發(fā)行制定了嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn)，退出機(jī)制卻長期缺位，不少公司往往在上市前對(duì)報(bào)表、利潤修修補(bǔ)補(bǔ)，使其滿足準(zhǔn)入門檻。一旦上市即使業(yè)績隨即下滑、利潤大幅縮水也幾乎沒有退出壓力。由此，垃圾股堂而皇之地進(jìn)入并長存于資本市場。退市制度的缺失得到了數(shù)據(jù)印證。據(jù)媒體報(bào)道，截至目前滬深兩市僅有75家上市公司退市。而過去3年間，納斯達(dá)克上市公司數(shù)量減少逾一成。
上市融資的本質(zhì)應(yīng)是企業(yè)所有者通過出售部分股權(quán)，獲得急需的發(fā)展資金。依靠資本市場，讓企業(yè)飛速發(fā)展。也就是說，上市融資應(yīng)當(dāng)是企業(yè)發(fā)展的獲資手段，并不是目的。企業(yè)理應(yīng)在借助股民資金的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自身與股民利益的最大化。然而在投機(jī)心態(tài)蔓延的股市，上市融資的應(yīng)有之義難免喪失。淘汰機(jī)制的缺失更在一定程度上縱容了炒作和賭博心態(tài)。
由于上市公司及股票本身缺乏含金量及可靠性，股民亦將注意力放在如何快速造富、讓財(cái)富數(shù)字發(fā)生變化上。于是，原本應(yīng)受到保護(hù)和鼓勵(lì)的長期持有、長線投資成為了愚蠢的選擇。而朝三暮四式的極短線投機(jī)則成了聰明人的選擇。據(jù)今年年初發(fā)布的《2012和訊預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)白皮書》中，針對(duì)股票投資者個(gè)人偏好的調(diào)查顯示：2011年股票投資者中有近半投資行為屬于投機(jī)，而更加看重股票長期增值的長線投資者僅占15.4%。
近年來已有的退市制度已備受責(zé)難。由于制度漏洞頻現(xiàn)，資本市場的逐利本性一再通過高管出逃、垃圾股頻現(xiàn)等怪象展現(xiàn)。比如在主板市場，“連續(xù)3年虧損”的退市法則便極易規(guī)避。甚至有學(xué)者將其歸納總結(jié)為“一二一”法則：即上市公司連續(xù)虧損兩年后，再做出一年的盈利數(shù)據(jù)，便不會(huì)達(dá)到“連續(xù)3年虧損”的退市標(biāo)準(zhǔn)。
滬深兩市交易所近日相繼發(fā)布退市制度方案征求意見稿，引起了廣泛關(guān)注。公眾清楚看到了更為嚴(yán)苛的股市淘汰制度，并期待混跡其中的垃圾股得以剔除。比如新規(guī)中“不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復(fù)上市”的規(guī)定：企業(yè)若因經(jīng)營不善等原因暫停上市，則不能再次重組上市。企業(yè)沒有了逃脫的后路，必將更加忠誠于本職。
新退市制度是一個(gè)信號(hào)：即使在以逐利為目的的資本市場，只賺不賠、不勞而獲、“打游擊”式的圈錢思路也非長遠(yuǎn)之計(jì)。謹(jǐn)慎選擇、共同承擔(dān)市場起落，期待新退市制度能夠激活股市的忠誠度。
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