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近日，央行負責人在接受新華社記者采訪時表示，下一步將適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式來向市場釋放流動性，特別是對因支持小微企業(yè)、“三農”等而存在資金需求的金融機構，將及時提供流動性支持。
在目前中國實體經(jīng)濟前景很不樂觀，企業(yè)生產經(jīng)營積極性嚴重不足的情況下，通過數(shù)量型工具增加市場流動性來降低資金使用成本是必要的，現(xiàn)在外匯占款已經(jīng)連續(xù)幾個月出現(xiàn)凈減少，適時降低存款準備金率來反對沖也是必要的，而且還可以為央行下一步操作騰出空間，現(xiàn)在印度等國家已經(jīng)開始進入降息周期，如果全球流動性再次泛濫，外匯占款再次增加，我們難道還要在20%的存款準備金率基礎上繼續(xù)抬高？
在目前的悲觀情緒下，即使流動性釋放出來也未必能讓信心不足的實體經(jīng)濟立竿見影。第一季度經(jīng)濟運行有減緩的跡象，并不是簡單的主動調控因素造成，而是實體經(jīng)濟出現(xiàn)了自發(fā)性的收縮行為，尤其從存貸款數(shù)據(jù)和財政數(shù)據(jù)來看，實體經(jīng)濟的悲觀情緒正在傳染，并已傳導到企業(yè)的經(jīng)營行為中。第一季度的實際貸款數(shù)據(jù)在明顯收縮，雖然3月份新增貸款突破了萬億元，但大都以短期貸款為主，說明企業(yè)不太看好中長期，顯然企業(yè)的盈利預期在下降，不愿融入更多的中長期貸款來擴大投資。如果再加上房地產調控等因素，房地產開發(fā)貸款有嚴格的政策紅線，很難實現(xiàn)突破，而對房地產的看跌、觀望情緒使得購房者數(shù)量和積極性減弱，從而個人住房貸款也出現(xiàn)了收縮，以前是稀缺資源的銀行貸款現(xiàn)在不再那么被人爭搶，反而存款數(shù)量在不斷增加，銀行的負債成本在不斷增加，使得很多銀行意識到問題的嚴重性，于是銀行對首套房按揭貸款利率打折促銷，這是銀行的正常經(jīng)營行為，并不是房地產調控松動的信號，希望一些人別借題發(fā)揮。
在經(jīng)濟前景不樂觀的情形下，理論上貸款不應該緊張，反而因為實體經(jīng)濟的需求收縮，貸款的供給會相對增加，尤其在外匯占款連續(xù)凈減少的情況下，貨幣政策應該適時調整，但遺憾的是我們的貨幣政策調整比較滯后，我們的金融資源是壟斷的，我們的利率非市場化。因此，當務之急除了盡快推動利率市場化之外，也應該通過數(shù)量型工具來進一步合理釋放流動性，同時適當加快信貸投放步伐，推動實際貸款利率的下行。如果實際貸款利率能較基準利率下浮10%，則可以達到0.656個百分點的降幅，遠超過減息一次的幅度（通常減息為0.25個百分點），因此為了刺激企業(yè)的積極性，通過數(shù)量型工具降低貸款利率、降低實體經(jīng)濟資金使用成本是必要的。
再從存款數(shù)據(jù)來看，3月份新增存款數(shù)據(jù)創(chuàng)下了歷史新高，除了一些理財產品到期的因素之外，還與樓市、股市不景氣有關，當資金缺乏出路時必然會回流銀行。在這種情況下，顯然不能再通過所謂的“負利率”來逼迫大家進行被動性選擇投資理財，這是不道德的，畢竟在中國很多人不具備投資投機的能力，也不具備風險防范的能力，而且很多人是將存款作為對沖未來風險和應對生老病死的保障，因此存款利率的上限應該放開，不應該為了保護銀行存貸利差通過長期管制，利率政策應該更多地偏向儲戶而非銀行，應該考慮大家投資經(jīng)驗不足等實際情況和尊重大家儲蓄型偏好的選擇。
第一季度的財政數(shù)據(jù)顯示，很多地方政府的財政收入大幅減少，這表明當?shù)氐膶嶓w經(jīng)濟很不景氣。但實體經(jīng)濟的不景氣其實也與宏觀稅負過高有關。根據(jù)拉弗曲線，當宏觀稅負超過一定限度時，企業(yè)投資和經(jīng)營就會縮減，個人收入也會減少，政府稅收也隨之減少。因此，在目前實體經(jīng)濟前景不景氣的情況下應該適時減少宏觀稅負，而且結構性減稅的幅度應該加大，以刺激實體經(jīng)濟發(fā)展的積極性。
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