|
國際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》春季報告指出，當前世界經(jīng)濟狀況較2011年第四季度有所改善，但復(fù)蘇乏力，未來還將面臨嚴峻考驗。其中，美國經(jīng)濟增速潛在放緩，歐元區(qū)邊緣國家再現(xiàn)主權(quán)債壓力，新興經(jīng)濟體增長放緩與政策放松之間的平衡是全球經(jīng)濟復(fù)蘇的三大風險考驗。
全球經(jīng)濟已陷入“脆弱的風險邊緣”，但靠大規(guī)模放水解決危機是最壞的方式，因為“失控”的貨幣在解決危機的同時很可能正制造一場新危機。
受國際油價持續(xù)攀升帶來的成本上升壓力，發(fā)達經(jīng)濟體去杠桿化加速，以及庫存周期繼續(xù)向下調(diào)整，全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了初春的短暫回暖之后，一股寒流再度來襲。首先是美國經(jīng)濟復(fù)蘇的脆弱性給未來走勢蒙上了不確定性陰影。美國就業(yè)市場是否能夠延續(xù)去年下半年反彈態(tài)勢存疑，盡管美國失業(yè)率從2009年的10%降至8.2%，但問題是實際的勞動參與率——美國的就業(yè)人口占符合工作條件的總?cè)藬?shù)的比率——已經(jīng)下降到了幾近經(jīng)濟大衰退中的最低水平，僅為63.8%，顯示有更多美國人退出求職行列，并且薪酬和福利隨著失業(yè)率的下降而下降。
此外，美國信貸渠道遠未恢復(fù)，美國貸款增速仍然疲軟，消費信貸、工商業(yè)貸款、不動產(chǎn)抵押貸款增速均處于歷史低位，貨幣乘數(shù)大幅減小并未讓基礎(chǔ)貨幣的增長轉(zhuǎn)化為M2的增長，從而真正流入實體經(jīng)濟創(chuàng)造出收入和利潤增長的良性循環(huán)。
當前美國經(jīng)濟最大的不確定性風險還是來自美國房地產(chǎn)市場的“負財富效應(yīng)”沖擊。美國樓市高峰期，不少金融機構(gòu)將按揭貸款包裝成不同的組合，隨著樓市泡沫破滅，大部分按揭組合均變成毒資產(chǎn)，美國金融體系存在著“病灶”，稍有風吹草動，隱性風險就暴露無遺，從而令本已處于疲弱的房地產(chǎn)市場雪上加霜，并嚴重影響美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭。
歐洲主權(quán)債務(wù)風險近來再次凸顯。高失業(yè)率、房地產(chǎn)崩潰、赤字高企與進一步的緊縮措施對西班牙經(jīng)濟形成沉重的壓力，隨著近期西班牙10年期國債收益率大幅飆升，西班牙主權(quán)CDS費率歷史上第一次突破500個基點，國債資產(chǎn)遭受拋壓，西班牙債務(wù)危機被隨時引爆的可能性越來越大。受債務(wù)危機拖累，意大利去年第四季度GDP下滑0.7%，連續(xù)兩個季度出現(xiàn)萎縮，在技術(shù)上已經(jīng)陷入衰退。與此同時，4月初發(fā)布的Markit數(shù)據(jù)顯示，疲軟的訂單形勢讓歐元區(qū)企業(yè)活動在3月陷入停滯，歐元區(qū)經(jīng)濟滑向溫和衰退的風險已不可避免。
第三大風險則來自于新興經(jīng)濟體。受內(nèi)需增長乏力以及發(fā)達國家主權(quán)債務(wù)危機溢出效應(yīng)影響，中國GDP連續(xù)第五個季度回落，創(chuàng)下近三年來最低增幅，新興經(jīng)濟體增速也出現(xiàn)同步放緩。出于對未來經(jīng)濟增長擔憂，新興經(jīng)濟體再次回歸“保增長”主基調(diào)，印度、巴西等國央行紛紛重啟降息通道。然而，受負利率、全球流動性泛濫以及勞動力成本上漲周期的影響，新興經(jīng)濟體將面臨更為復(fù)雜的通脹形勢。而一旦增長放緩與政策放松之間的脆弱平衡被打破，新興經(jīng)濟體很可能成為全球新的風險源頭。
|