創(chuàng)業(yè)板的上市公司實(shí)際狀況與我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)定戰(zhàn)略目標(biāo)差距較大。某些公司在無(wú)形資產(chǎn)方面先天不足，造成收益能力下降。
中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市的公司財(cái)務(wù)門(mén)檻比較低，但是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的門(mén)檻決不能也低，從某種意義上講還要高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，這樣才能培育出優(yōu)秀的公司，才能保證創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)健康發(fā)展。
中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)狀表明：為創(chuàng)業(yè)板上市公司設(shè)立無(wú)形資產(chǎn)必要準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)迫在眉睫。
創(chuàng)業(yè)板的上市公司實(shí)際狀況與我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)設(shè)定戰(zhàn)略目標(biāo)差距較大。2011年發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司股票相當(dāng)一部分已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)。某些公司在無(wú)形資產(chǎn)方面先天不足，造成收益能力下降。
創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)的種種問(wèn)題，不得不引起我們的反思。一個(gè)重要原因就是缺乏有關(guān)無(wú)形資產(chǎn)的必要準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)門(mén)檻比較低的創(chuàng)業(yè)板公司，要在以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的無(wú)形資產(chǎn)方面高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，才能保證創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)健康發(fā)展。
中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)狀表明：為創(chuàng)業(yè)板上市公司設(shè)立無(wú)形資產(chǎn)必要準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)迫在眉睫。
| |
創(chuàng)業(yè)板公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況堪憂 |
創(chuàng)業(yè)板是針對(duì)中小型公司、新興企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)上市的證券市場(chǎng)。我國(guó)開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板上市公司，其目的是“促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展”。我們期待著通過(guò)創(chuàng)業(yè)板能夠培育中國(guó)的“小英特爾”、“小微軟”、“小高通”。但目前創(chuàng)業(yè)板的上市公司實(shí)際狀況，與我們?cè)O(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)差距較大。到2011年12月30日，創(chuàng)業(yè)板上市的281家公司中，破發(fā)的股票為180只，破發(fā)率高達(dá)64.10%。
高成長(zhǎng)性和高科技含量，本來(lái)是創(chuàng)業(yè)板上市公司的標(biāo)志和特色。但現(xiàn)實(shí)中，創(chuàng)業(yè)板“兩高”特征沒(méi)有顯現(xiàn)，卻顯現(xiàn)出“發(fā)行價(jià)高、市盈率高、資本超募發(fā)行價(jià)高”的三高特征。
與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)的一些典型案例卻引人深思：
出現(xiàn)了因?yàn)閷?zhuān)利信息披露不實(shí)，發(fā)行后沒(méi)有上市而倒在了上市前夜的公司——蘇州恒久公司。
出現(xiàn)了沒(méi)有注冊(cè)商標(biāo)的公司。世紀(jì)鼎利公司竟然到2010年1月份上市時(shí)還沒(méi)有注冊(cè)商標(biāo)。
相當(dāng)一批公司上市前突擊申請(qǐng)專(zhuān)利。有的公司成立了10余年根本沒(méi)有申請(qǐng)過(guò)專(zhuān)利，只是為了上市，才申請(qǐng)專(zhuān)利，貌似“高科技”。比較典型的是某能源公司一天申請(qǐng)19項(xiàng)專(zhuān)利，其中18項(xiàng)是外觀專(zhuān)利，1項(xiàng)是發(fā)明專(zhuān)利，發(fā)明人居然都是董事長(zhǎng)一個(gè)人。很難想象此類(lèi)公司會(huì)有含金量高的專(zhuān)利技術(shù)，更難想象該公司會(huì)有健全的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。
一些公司廠商名稱存在嚴(yán)重問(wèn)題。如國(guó)民技術(shù)股份有限公司，“國(guó)民”是通用名詞，二字豪無(wú)顯著性。竟然出現(xiàn)了兩個(gè)名為“瑞豐”的公司，同日發(fā)行并且同日上市。還有山東美晨科技股份有限公司上市后不久就因?yàn)樯虡?biāo)和廠商名稱涉嫌侵權(quán)，遭到了來(lái)自廣東美晨集團(tuán)的起訴。
如此種種問(wèn)題，說(shuō)明了許多創(chuàng)業(yè)板公司在無(wú)形資產(chǎn)方面先天不足，這是造成收益能力下降的重要原因。以上所提及的公司絕大部分都跌破了發(fā)行價(jià)。
“兩高六新”也好，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也好，必須要有以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的無(wú)形資產(chǎn)支撐，否則不具有核心競(jìng)爭(zhēng)力，難以有持續(xù)的收益來(lái)源。無(wú)形資產(chǎn)資源方面先天不足的公司，無(wú)形資產(chǎn)管理與經(jīng)營(yíng)有缺陷的公司，其收益將難以持續(xù)，其股票價(jià)格跌破發(fā)行價(jià)是必然的。
| |
創(chuàng)業(yè)板上市缺乏無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn) |
創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)的種種問(wèn)題，不得不引起我們的反思。這也反映了我們?cè)趧?chuàng)業(yè)板上市公司無(wú)形資產(chǎn)必要準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)制度方面有缺失。
雖然證監(jiān)會(huì)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》第十四條第三款明確規(guī)定：“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形：……㈢發(fā)行人在用的商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。”但這僅是一個(gè)原則，卻沒(méi)有具體的標(biāo)準(zhǔn)。
本款中的關(guān)鍵詞是“在用的商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)”。“在用的”其前提條件是要“擁有”，而后才是“使用”。如果不擁有“商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)”這個(gè)前提，其風(fēng)險(xiǎn)就更大。
我們目前的制度中還沒(méi)有明確規(guī)定這個(gè)更大的風(fēng)險(xiǎn)，即：不擁有商標(biāo)、專(zhuān)利、專(zhuān)有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)的法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
創(chuàng)業(yè)板公司價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)不明確，造成了上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)狀況差，乃至可能造成了破發(fā)的常態(tài)。
中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市的公司財(cái)務(wù)門(mén)檻比較低，但是其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的門(mén)檻決不能也低，從某種意義上講還要高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，這樣才能培育出優(yōu)秀的公司，才能保證創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)健康發(fā)展。否則，將會(huì)引發(fā)較大的風(fēng)險(xiǎn)。
| |
優(yōu)質(zhì)的無(wú)形資產(chǎn)是好的創(chuàng)業(yè)板公司的基礎(chǔ) |
縱觀全球的領(lǐng)袖企業(yè)和著名的跨國(guó)公司，無(wú)論是高科技公司還是傳統(tǒng)公司主要是靠其無(wú)形資產(chǎn)獲取較好的收益。福布斯雜志評(píng)出的2008年“高科技10大現(xiàn)金之王”是：IBM，惠普，谷歌，戴爾，微軟，甲骨文，蘋(píng)果，EMC，思科，英特爾。
另?yè)?jù)相關(guān)資料顯示，上述許多公司也進(jìn)入了2008年和2009年在美國(guó)獲得專(zhuān)利的前10名榜單。以2009年數(shù)據(jù)為例：IBM公司以獲得4914項(xiàng)專(zhuān)利名列第一；微軟公司獲得2906項(xiàng)專(zhuān)利，名列第三；英特爾公司獲得1537項(xiàng)專(zhuān)利，名列第八；惠普公司獲得1273項(xiàng)專(zhuān)利，名列第十。
這10大公司中除IBM公司以外，9個(gè)公司都是在美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克上市的。美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)培育的這些世界頂尖公司，其中經(jīng)驗(yàn)之一就是這些公司具備以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的優(yōu)質(zhì)的無(wú)形資產(chǎn)，其股票也受到投資者的追捧。納斯達(dá)克市場(chǎng)的這些優(yōu)質(zhì)的公司值得我們學(xué)習(xí)。
| |
創(chuàng)業(yè)板要以優(yōu)質(zhì)無(wú)形資產(chǎn)作為準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn) |
中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)狀表明：為創(chuàng)業(yè)板上市公司設(shè)立無(wú)形資產(chǎn)必要準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)迫在眉睫。
這個(gè)必要準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不僅是原則規(guī)定，而且還要有可操作的指標(biāo)體系，創(chuàng)業(yè)板上市公司的最低無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該包括下列內(nèi)容；
1、公司必須擁有相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)
我們強(qiáng)調(diào)的是“擁有”各類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而不是僅僅申請(qǐng)各類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。
首先，擁有才是真正的有效權(quán)利。公司上市前應(yīng)該提交擁有政府主管部門(mén)頒發(fā)的顯示其權(quán)利的法律證書(shū)(如注冊(cè)商標(biāo)證書(shū)、專(zhuān)利證書(shū))。申請(qǐng)僅是獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)的必要前提，任何申請(qǐng)都有兩種可能：批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)。對(duì)于提交申請(qǐng)的，各相關(guān)部門(mén)還要依法進(jìn)行審查，符合條件的才有可能授權(quán)。
其次，從申請(qǐng)到獲得相關(guān)權(quán)利要經(jīng)過(guò)比較長(zhǎng)的時(shí)間。發(fā)明專(zhuān)利從申請(qǐng)到獲權(quán)至少要經(jīng)過(guò)三年到五年的時(shí)間，期間要經(jīng)過(guò)實(shí)質(zhì)審查；注冊(cè)商標(biāo)的申請(qǐng)也是如此，大約也需要三年的時(shí)間。僅有“申請(qǐng)”能否授權(quán)存在著較大的不確定性，由此引發(fā)的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)種種制約，最終會(huì)影響到公司的收益。
以往的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，有的報(bào)的僅是申請(qǐng)專(zhuān)利數(shù)量，而沒(méi)有授權(quán)，這說(shuō)明此類(lèi)型公司的技術(shù)創(chuàng)新起步較晚，沒(méi)有獲得相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，帶有很大的不確定性。特別是有的創(chuàng)業(yè)板上市公司成立了近十年都沒(méi)有一個(gè)專(zhuān)利申請(qǐng)，而在公司上市前的一年或半年突擊申請(qǐng)了若干件專(zhuān)利。其專(zhuān)利申請(qǐng)的動(dòng)機(jī)很難與自主創(chuàng)新聯(lián)系起來(lái)，好像是為了公司上市而被迫申請(qǐng)專(zhuān)利。這類(lèi)公司的風(fēng)險(xiǎn)較大。所以必須嚴(yán)格要求各類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)必須是“擁有”，把那些只是“申請(qǐng)”而不擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的公司拒之門(mén)外，防止有法律風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給社會(huì)公眾投資者。
要針對(duì)不同的類(lèi)型的上市公司，設(shè)定擁有不同的知識(shí)產(chǎn)權(quán)要素準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：
所有的擬上市公司都必須擁有與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相一致的注冊(cè)商標(biāo)，沒(méi)有注冊(cè)商標(biāo)的公司說(shuō)明其缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)，或在商標(biāo)方面有較大的風(fēng)險(xiǎn)，不應(yīng)安排發(fā)行與上市。
所有制造業(yè)的公司必須擁有與之技術(shù)領(lǐng)域相符的發(fā)明專(zhuān)利。高新的技術(shù)成果，如果不申請(qǐng)專(zhuān)利，無(wú)法創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，原來(lái)投入巨額的開(kāi)發(fā)費(fèi)都可能難以收回。發(fā)明專(zhuān)利不僅代表技術(shù)水平，同時(shí)也顯示出企業(yè)控制市場(chǎng)的時(shí)間和空間的能力。沒(méi)有專(zhuān)利特別是沒(méi)有發(fā)明專(zhuān)利的公司，很難成為真正的高新技術(shù)企業(yè)。
建議創(chuàng)業(yè)板的公司名稱也要與發(fā)明專(zhuān)利對(duì)接，凡在名稱中冠有“科技”、“高科”、“高新”、“航天”、“航空”、“生物”、“基因”、“制藥”、“高分子”、“新能源”、“新材料”字樣的公司，不僅要說(shuō)明冠名的理由，更要必須擁有相應(yīng)的發(fā)明專(zhuān)利。
軟件企業(yè)必須擁有軟件著作權(quán)。
農(nóng)林業(yè)的公司必須擁有植物新品種權(quán)。
2、必須有清晰的專(zhuān)利權(quán)或軟件著作權(quán)的盈利模式
在擁有相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的前提下，公司還必須有清晰的盈利模式、有規(guī)范的知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化路徑。擁有了知識(shí)產(chǎn)權(quán)只是法律的認(rèn)可，而無(wú)形資產(chǎn)則是在法律認(rèn)可的基礎(chǔ)上，市場(chǎng)對(duì)其的再認(rèn)可。只有市場(chǎng)的認(rèn)可才能完成由知識(shí)產(chǎn)權(quán)向無(wú)形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，才能獲得持久利潤(rùn)來(lái)源。要避免類(lèi)似“朗科科技公司的悲劇”在中國(guó)股市重演。
3、公司的專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等已在境外申請(qǐng)保護(hù)并大部分已獲授權(quán)
一個(gè)企業(yè)若要在世界范圍內(nèi)發(fā)展就必須要有國(guó)際化的無(wú)形資產(chǎn)，擁有廣泛的無(wú)形領(lǐng)土，這是獲得國(guó)際收益的基本前提。如果不擁有國(guó)際專(zhuān)利和國(guó)際商標(biāo)就無(wú)法立足并進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，遭遇競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的侵權(quán)訴訟，必然付出經(jīng)濟(jì)代價(jià)。最近蘋(píng)果公司的事例就非常典型。
4、公司在持續(xù)創(chuàng)新方面有充足的知識(shí)產(chǎn)權(quán)儲(chǔ)備
在關(guān)注第一個(gè)擁有的必要前提之后，還要注重公司的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)申請(qǐng)量指標(biāo)，今天的知識(shí)產(chǎn)權(quán)“申請(qǐng)量”是未來(lái)知識(shí)產(chǎn)權(quán)“擁有量”的前提和基礎(chǔ)，也是公司是否有持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力和是否有成長(zhǎng)性的重要指標(biāo)。
5、公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理正規(guī)
公司的無(wú)形資產(chǎn)管理正規(guī)，主要體現(xiàn)在：
設(shè)置了專(zhuān)門(mén)無(wú)形資產(chǎn)管理(知識(shí)產(chǎn)權(quán))專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，無(wú)形資產(chǎn)管理(知識(shí)產(chǎn)權(quán))機(jī)構(gòu)直接對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。
公司配備一定數(shù)量的專(zhuān)門(mén)無(wú)形資產(chǎn)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理人員。
公司有比較系統(tǒng)的無(wú)形資產(chǎn)管理制度。
在制度上要防止那些在無(wú)形資產(chǎn)管理方面基本還是無(wú)資源、無(wú)管理制度、無(wú)管理人員的“三無(wú)”狀態(tài)的公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板。
目前有些已經(jīng)在創(chuàng)業(yè)板上市公司，還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的無(wú)形資產(chǎn)(知識(shí)產(chǎn)權(quán))管理機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)人員，更沒(méi)有專(zhuān)門(mén)系統(tǒng)的無(wú)形資產(chǎn)管理制度。
6、公司的人力資源與無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)建了和諧良性循環(huán)關(guān)系
人力資源與無(wú)形資產(chǎn)之間已經(jīng)構(gòu)建了和諧良性循環(huán)關(guān)系主要表現(xiàn)在：對(duì)主要的技術(shù)開(kāi)發(fā)人員、主要經(jīng)營(yíng)管理人員已經(jīng)明確了與無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)的考核機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)控機(jī)制。
7、以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的無(wú)形資產(chǎn)權(quán)屬明晰
上市公司的無(wú)形資產(chǎn)權(quán)屬明晰主要體現(xiàn)在：發(fā)起人與上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰。公司發(fā)起人的知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)入公司的進(jìn)入方式、價(jià)格、是否收費(fèi)、收費(fèi)形式等都必須有明確的條款。
在以往的上市公司中出現(xiàn)了大股東強(qiáng)迫上市公司與之進(jìn)行不公平的無(wú)形資產(chǎn)關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，嚴(yán)重?fù)p害了上市公司的利益，損害了中小股東的利益。他們的作法是：在公司上市前，大股東擺出“高尚的姿態(tài)”，無(wú)形資產(chǎn)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)免費(fèi)進(jìn)入上市公司，獲取社會(huì)公眾股東的信任；公司上市后，開(kāi)始大量套取或占用上市公司的現(xiàn)金；當(dāng)被要求還債時(shí)，就強(qiáng)行將無(wú)形資產(chǎn)賣(mài)給上市公司。
8、公司獨(dú)立董事中必須有具備知識(shí)產(chǎn)權(quán)知識(shí)的專(zhuān)業(yè)人士
目前已經(jīng)上市的創(chuàng)業(yè)板公司的獨(dú)立董事中相當(dāng)一部分缺乏系統(tǒng)的無(wú)形資產(chǎn)(知識(shí)產(chǎn)權(quán))專(zhuān)業(yè)知識(shí)。未來(lái)在創(chuàng)業(yè)板公司中要把獨(dú)立董事具備系統(tǒng)的無(wú)形資產(chǎn)(知識(shí)產(chǎn)權(quán))專(zhuān)業(yè)知識(shí)作為必要的條件。目前中國(guó)具備系統(tǒng)無(wú)形資產(chǎn)(知識(shí)產(chǎn)權(quán))專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人士還比較少，應(yīng)該加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)方面的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)教育。