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在全球經濟“弱增長”的大格局下，中國一季度GDP同比增長8.1%，創(chuàng)下近三年來最低增幅，凸顯中國經濟深層次調整的巨大壓力。
通脹壓力不減，增長略顯疲態(tài)，近期不斷出現中國經濟滯脹和“硬著陸”的聲音。從經濟基本面支撐的角度看，“硬著陸”的可能性并不大，然而，如果延誤經濟轉型的時機，未來隨著中國低成本優(yōu)勢的逐步消失，滯脹恐怕就不止是一種“恐慌”了。
就滯脹的成因而言，一般包括總供給沖擊、總需求沖擊和總成本沖擊。但長期看，經濟滯脹從來都是供給沖擊而非需求沖擊。就經濟規(guī)律而言，滯脹往往是由于缺乏新的增長點而產生的。中國經濟還很難擺脫對投資的高度依賴，但潛在增長率的放緩以及要素價格總水平的提高，可能是無法回避的客觀趨勢。
從中長期看，中國正處在一個增長放緩的長周期的開始階段。潛在增長率是一國(或地區(qū))在各種資源得到最優(yōu)和充分配置條件下，所能達到的最大經濟增長率。決定中國經濟潛在增長率的基礎性因素，包括內生、外生，需求、供給，都將發(fā)生重大的變化；盡管變化過程是平滑、緩慢的，但從趨勢上講已接近或達到拐點。
與其他國家相比，中國更依賴于要素的增長，要素紅利是高速增長的第一驅動力。世界第一的人口規(guī)模和生產性較高的人口結構，不僅為中國經濟增長提供了充足的勞動力供給，也為高積累率和巨大的資本投入創(chuàng)造了條件。長期以來，在中國勞動力資源豐富、農業(yè)部門邊際生產率明顯低于工業(yè)部門的條件下，由于較為豐富和低廉的勞動力資源供給，企業(yè)得以克服資本邊際收益遞減規(guī)律的作用，以低廉的勞動密集型產品在國內外市場獲得優(yōu)勢，農村地區(qū)大量剩余勞動力走向發(fā)達地區(qū)。勞動力資源豐富和成本優(yōu)勢已使我國成為世界工廠和世界經濟增長的引擎。
這樣，中國以其低勞動力成本、低土地成本、低環(huán)境成本和較好的產業(yè)配套體系，克服了資本邊際收益遞減的規(guī)律，成為全球的價值洼地。數據顯示，1998年到2008年的10年間，我國工業(yè)企業(yè)利潤平均增長30.5%，勞動力報酬年均僅增長9.9%，資本回報率增長遠遠高于勞動力成本的上升。
然而，我們無法回避的是，中國廉價要素比較優(yōu)勢的減弱已經成為不可逆的過程。隨著勞動力價格重估、環(huán)境成本上升、資源供給緊張，資本回報率下降以及產能過剩，一系列的累積風險將日益加大。成本的全面上漲將使得中國面臨高成本阻力。如果不能建立起國家的創(chuàng)新基礎，又沒有與低勞動力成本國家競爭的優(yōu)勢，將導致低端制造和高端制造優(yōu)勢的雙重流失，這是中國未來十年最大挑戰(zhàn)。
因此，通過技術創(chuàng)新、產業(yè)轉型升級、人力資本積累以及勞動全要素生產率的提高來化解高成本阻力，增加結構調整的回旋余地，才是根本的路徑選擇。
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