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4月10日，西班牙１０年期國債風險溢價上漲近８％，股市下跌近３％。同時，歐洲公債市場出現(xiàn)新一輪兩極分化，資金轉向德國國債等信用程度較高的債券，西班牙與德國10年期國債收益率的利差超過4個百分點。
西班牙國債市場吃緊的誘因是西班牙2012年財政赤字目標調整。2月初，西班牙首相拉霍伊宣布，2012年西班牙財政赤字無法完成其承諾的4.4％的目標。經過與歐盟的討價還價，西班牙最終將赤字目標定為5.3%。這一行為再度使投資者神經緊繃，西班牙國債市場緊張局勢趨緩的態(tài)勢中止，市場開始出現(xiàn)新一輪擾動。
2011年底以來，歐洲央行強力干預歐洲公債市場，推出了兩輪數(shù)額驚人的3年期緊急融資措施。該項干預措施短期內效果顯著，極大地遏止了歐洲公債市場的動蕩。然而，隨著歐洲央行緊急融資措施的效應逐漸淡去，歐元區(qū)邊緣國家的融資緊箍咒又開始再度收緊，西班牙首當其沖。
財政赤字目標的調整并不足以產生如此大的破壞效應，市場的危機主要是與西班牙以及歐洲黯淡的經濟增長前景有關。今年，西班牙經濟增長非常不樂觀，深度衰退的可能性極大。不斷調低的經濟增長預期對西班牙財政收支對比產生不利影響。越是削減開支、增加稅收，經濟就越下滑，稅收也就越少，政府于是不得不實施更多的增收節(jié)支措施。
3月30日，西班牙政府向國會提交2012年財政預算草案，該草案被稱為是自1975年西實行民主制度以來最嚴厲的國家財政預算案。如此嚴厲的預算案必然引發(fā)國內民眾的抵制，其有效性也會打折扣。投資者自然也會置疑西班牙改善財政狀況的努力，從而降低購買西班牙國債的興趣。
另外，經濟增長低迷也使西班牙銀行經營風險放大。今年以來，西班牙各類銀行不良資產總計超過1400億歐元，銀行貸款拖欠率首超8%，較2011年同期增加317個基點。4月10日，西班牙央行行長奧多涅斯表示，西班牙經濟短期內不太可能強勁復蘇，倘若經濟惡化，該國銀行業(yè)可能需要更多資本。愛爾蘭曾經就是因政府無法承擔救助銀行的巨額成本而陷入債務危機。若西班牙銀行出現(xiàn)重大問題，那么西政府很難逃脫厄運。
在當前的形勢下，西班牙似乎很難依靠自身力量應對沉重的主權債務負擔，但這并不意味西班牙一定會走希臘、愛爾蘭和葡萄牙申請救助的老路。西班牙是歐元區(qū)第四大經濟體，誰也不愿且沒能力把西班牙像希臘、愛爾蘭和葡萄牙那樣養(yǎng)起來。歐盟及其成員國必須采取其他方法幫助西班牙、意大利等困難國家。
未來，西班牙和歐盟其他成員國應共同努力走出難關。首先，歐洲央行應正確判斷經濟走向，制定恰當?shù)呢泿耪撸谶m當時機采取緊急融資措施。其次，歐洲應該實行量體裁衣的經濟增長戰(zhàn)略。對于財政尚有空間的國家需刺激經濟增長，拉動其自身經濟和其他成員國經濟的增長。最后，西班牙需要實現(xiàn)自我救贖，切實落實緊縮計劃，以結構調整實現(xiàn)經濟競爭力的提升。
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