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今年的全國金融工作會(huì)議提出，堅(jiān)持把防范化解風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作生命線，加強(qiáng)金融監(jiān)管和調(diào)控能力建設(shè)。2010年11月，多國簽署了旨在強(qiáng)化銀行業(yè)監(jiān)管的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，全球金融監(jiān)管已將著力點(diǎn)放在加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管上。順應(yīng)國際趨勢(shì)，結(jié)合我國實(shí)際，增強(qiáng)我國金融體系的整體穩(wěn)健性，需要構(gòu)建一個(gè)涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)和投資基金等行業(yè)的綜合性宏觀審慎監(jiān)管框架。
研究發(fā)現(xiàn)，銀行、證券、保險(xiǎn)以及開放式基金等行業(yè)發(fā)展存在明顯的順經(jīng)濟(jì)周期性，資產(chǎn)價(jià)格水平以及信貸與國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率在經(jīng)濟(jì)上升期快速上升，而在經(jīng)濟(jì)衰退期則明顯下降。順經(jīng)濟(jì)周期性使得金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生放大效應(yīng)，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，其根源主要在于金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱和監(jiān)管失靈。傳統(tǒng)的微觀審慎監(jiān)管只關(guān)注單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性，而金融體系順經(jīng)濟(jì)周期性以及金融風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性表明，在微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，增強(qiáng)金融體系的整體穩(wěn)健性，是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。
完善監(jiān)管工具和宏觀審慎指標(biāo)體系。在監(jiān)管工具方面，我國應(yīng)根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的要求和我國實(shí)際情況對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管工具進(jìn)行擴(kuò)展，構(gòu)建涵蓋商業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)與基金行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管工具體系。在對(duì)資本充足率、杠桿率、撥備率三大監(jiān)管工具進(jìn)行完善的基礎(chǔ)上，補(bǔ)充貸款價(jià)值比率、債務(wù)收入比率等指標(biāo)。證券行業(yè)著重運(yùn)用凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備兩大工具，以風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)為基礎(chǔ)實(shí)施逆周期監(jiān)管。保險(xiǎn)行業(yè)以償付能力指標(biāo)為核心，基金行業(yè)以最低投資比例、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值指標(biāo)為核心，實(shí)施逆周期監(jiān)管。宏觀審慎指標(biāo)體系的作用在于全面反映宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。因?yàn)槿魏螁我恢笜?biāo)都可能存在缺陷，使得監(jiān)管存在漏洞，因此應(yīng)參考多個(gè)指標(biāo)綜合判斷并實(shí)施逆周期監(jiān)管。產(chǎn)出缺口指標(biāo)能較好反映真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期，同時(shí)，還應(yīng)補(bǔ)充信貸增長率、物價(jià)上漲率、資產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、投資增長速度等宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。在完善逆周期監(jiān)管工具、宏觀審慎指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，結(jié)合金融體系預(yù)警機(jī)制的建立，深入研究監(jiān)管工具與宏觀審慎指標(biāo)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，確立緩解金融體系順經(jīng)濟(jì)周期性的緩釋系數(shù)，為動(dòng)態(tài)調(diào)整監(jiān)管工具提供科學(xué)依據(jù)。監(jiān)管部門根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期動(dòng)態(tài)調(diào)整監(jiān)管指標(biāo)，在上升周期中采取從嚴(yán)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防止金融體系風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大；在衰退周期中采取寬松的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)盈利能力，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
加強(qiáng)金融體系壓力測(cè)試。將壓力測(cè)試納入金融宏觀審慎監(jiān)管框架，可以為實(shí)施逆周期金融監(jiān)管提供前瞻性的決策依據(jù)。應(yīng)明確金融體系壓力測(cè)試的職能機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步完善壓力測(cè)試技術(shù)與測(cè)試系統(tǒng)，使測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)類型范圍涵蓋金融機(jī)構(gòu)所有業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)類型，全面評(píng)估金融體系在設(shè)定場(chǎng)景下的可能損失，并提出改進(jìn)措施。提高壓力測(cè)試的透明度，向公眾披露壓力測(cè)試的過程和結(jié)果，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
合理協(xié)調(diào)貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)。我國目前的貨幣政策主要是盯住通貨膨脹率，綜合運(yùn)用價(jià)格與數(shù)量型工具調(diào)控貨幣供給總量和信貸總規(guī)模，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。實(shí)施逆周期監(jiān)管需要更多參考經(jīng)濟(jì)增長、信貸增長以及資產(chǎn)價(jià)格等指標(biāo)，目標(biāo)是保持金融體系的穩(wěn)健性。實(shí)踐中，貨幣政策與宏觀審慎監(jiān)管的依據(jù)之間往往存在不一致，而且貨幣當(dāng)局與監(jiān)管實(shí)施者可能在理想的經(jīng)濟(jì)增速、能夠容忍的通貨膨脹水平方面存在差異。為了解決兩者的矛盾，協(xié)調(diào)貨幣政策目標(biāo)與監(jiān)管目標(biāo)，宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)以規(guī)則為導(dǎo)向，加強(qiáng)與央行的溝通與協(xié)調(diào)，制訂科學(xué)的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)揮逆周期監(jiān)管工具的自動(dòng)穩(wěn)定功能。同時(shí)將宏觀審慎監(jiān)管工具作為貨幣政策參考，實(shí)現(xiàn)金融體系穩(wěn)健與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的統(tǒng)一。
加強(qiáng)全球金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，金融體系的外部性效應(yīng)已經(jīng)超越國界，在沒有全球統(tǒng)一金融監(jiān)管制度體系的情況下，金融風(fēng)險(xiǎn)帶來的金融體系動(dòng)蕩極易蔓延。因此，我國應(yīng)加強(qiáng)與國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作與協(xié)調(diào)，積極參與全球金融監(jiān)管改革，共同防范金融危機(jī)。
（作者系中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授）
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