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        增加QFII額度是長期利好
        2012-04-09   作者:葉檀  來源:解放日報
         
        【字號

         
          葉 檀

          QFII不會給A股市場帶來牛市,但會給A股市場帶來長期利好。
          4月3日,中國證監(jiān)會宣布,新增合格境外機構投資者投資額度500億美元,同時增加人民幣合格境外機構投資者投資額度500億元人民幣,A股市場迎來3600億的長期活水。清明假后第一天交易日,A股市場以上漲表達內心的喜悅。
          增加QFII額度不會讓A股市場走上坦途,資金量的增加只是牛市不那么重要的條件之一,市場能否走牛關鍵是上市公司能否贏利,以及能否給投資者帶來回報。一個缺乏贏利、沒有回報的市場,是不可能出現大牛市的。
          有人擔心QFII抄底。如果QFII抄底,至少說明有股力量在做多某些A股上市公司,認為前景廣闊,有什么不好?QFII不是傻瓜,他們抄底,是認為值得抄底。事實上,此前QFII并沒有用完額度。今年3月25日,證監(jiān)會副主席姚剛表示,由于目前合格境外機構投資者 (QFII)300億美元的額度用去80%,首批人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度已全部用完。爭取額度,可攻可守,申請額度并不意味著看好股市。
          從近幾年的數據看,QFII匯入在減少、匯出在增加。國家外匯管理局2012年2月23日公布的《2011年中國跨境資金流動監(jiān)測報告》披露的數據顯示,2011年,QFII機構匯入資金22億美元,較上年減少10億美元,下降32%;匯出資金14億美元,較上年增加8億美元,上升142%;凈匯入資金8億美元,較上年減少18億美元,下降70%。截至2011年底,國家外匯管理局累計批準110家QFII機構共計216億美元的境內證券投資額度,QFII機構累計匯入投資資金205億美元,累計匯出資金44億美元,累計凈匯入資金161億美元。從2008年到2009年,是QFII資金匯入的高峰期,此后一直處于下降通道。很明顯,金融危機之時是資金回流歐美之日。
          今年以來,包括拉美一些新興市場股指上升,“金磚四國”投資概念發(fā)明者、高盛國際資本管理公司吉米·奧尼爾去年成立了開放式基金“N-11”,開始關注印尼、墨西哥、尼日利亞等所謂“新鉆11國(Next11)”。一個概念需要一波行情做支撐將概念做實,如果把投資者的概念當真,要上大當。
          但QFII進入A股市場是長期利好。QFII是一條骨子里不怎么聽從行政命令的鯰魚,按照自身方式尋找獲利機會。決策層將根據QFII放松對境內機構投資者的行政管制,在鐵板一塊的管制中尋找一道縫隙;而投資者可以在社保、QFII、基金的投資風格中進行取舍,最終找到真正的價值投資榜樣。
          根據換手率等認定QFII是價值投資者是片面的。數據顯示,QFII投資穩(wěn)健,專注藍籌。據統(tǒng)計,2007年初到2011年6月底,全部QFII年換手率的加權平均值為1.84,遠低于市場平均水平4.05。而在2008年市場下跌期間,QFII的年換手率上升到2.27%,做到“別人恐懼的時候他貪婪”。另外,統(tǒng)計發(fā)現,2006年初至2011年6月期間,QFII每月買賣凈額與滬深300指數漲跌的相關系數為-0.36,表明QFII對促進資本市場平穩(wěn)運行發(fā)揮了積極作用。
          QFII中有一些“浮動的頭寸”,這些資金會跟隨著國際市場走勢,特別是美元走勢而跨市場逐利。同時,QFII投資并不忠誠,而著眼于高含權、進入行業(yè)上升周期的股票,如2005年到2011年的機械工程行業(yè)股票。據披露,摩根士丹利曾是國電南瑞2004年中報披露的第七大流通股股東,而該公司2004年三季度季報中卻已經不見摩根的身影。國電南瑞是在2004年上半年個股漲勢較強,其上半年業(yè)績增幅達84%,摩根在其業(yè)績增長至高位時的減倉行為意圖十分明顯。
          更重要的是,QFII持有藍籌股并非像巴菲特喜愛可口可樂,而是為了對沖。目前,我國香港、美國和日本均有利用QFII額度發(fā)起、投資于A股的交易型開放式指數基金(ETF)。持有大藍籌或者二線藍籌,利用ETF做空是常規(guī)手段。
          可見,2萬億境內資金都沒有成為A股定海神針,不得不做墻頭草,寄希望于一條鯰魚攪活如此大的市場,有些渺茫。

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