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近段時期，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對通脹形勢樂觀判斷，轉(zhuǎn)而更多關(guān)注經(jīng)濟(jì)下行帶來的風(fēng)險，年初許多機(jī)構(gòu)預(yù)計流動性將放松，股票市場也隨之出現(xiàn)一波久違的上漲行情。但通脹幽靈真的離我們遠(yuǎn)去了么？
美聯(lián)儲主席伯南克27日在喬治華盛頓大學(xué)講述金融危機(jī)中美聯(lián)儲的政策應(yīng)對：1.通過貼現(xiàn)窗口向銀行貸款，降低利率；2.提供特別流動性和信貸措施——為機(jī)構(gòu)和市場提供各種金融流動性，解決流動性不足的問題。目的是加強(qiáng)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，促進(jìn)房貸和商貸，支持復(fù)蘇。
他講課中回顧了研究“大衰退”學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)：1.在金融恐慌時，央行需要自由借貸停止恐慌和恢復(fù)市場運(yùn)作；2.高度寬松的貨幣政策有助于支持經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和就業(yè)。
對此，細(xì)心的人們不禁疑問，美聯(lián)儲的錢從哪里來？這些錢又流向了何方？
錢從哪里來已經(jīng)有了答案：1.美聯(lián)儲打開印鈔機(jī)；2.發(fā)行大量國債。錢流向何處卻很復(fù)雜。但美聯(lián)儲“成功地防止了衰退惡化”似乎卻成為現(xiàn)實(shí)。
那么，經(jīng)濟(jì)形勢會如伯南克所說那么理想嗎？
伯南克前次在喬治華盛頓大學(xué)講課曾說，通脹像糖果，短期給你能量讓你開心，久而久之只會讓你發(fā)胖。
目前美國通縮風(fēng)險大于通脹，但聯(lián)儲的政策是不是給危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)吃下甜蜜的糖果？答案或許要更多時日才能揭曉。但有人擔(dān)心，發(fā)胖后漫長減肥道路更痛苦。
從世界各經(jīng)濟(jì)體觀察，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨通縮，新興經(jīng)濟(jì)體大多通脹。美國寬松貨幣沉淀下的錢，有些推高著大宗商品價格，還有一部分通過購買新興經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)品，成為它們的外匯儲備。貨幣與實(shí)物的一增一減，可以解釋新興經(jīng)濟(jì)體通脹的原因。目前來看，新的QE也可能再現(xiàn)，通脹幽靈仍在新興經(jīng)濟(jì)體徘徊，暫未遠(yuǎn)離。
今年以來，CPI數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，通脹壓力似乎減弱，但普通人通脹感受與統(tǒng)計數(shù)據(jù)存在差距。近期油價上調(diào)，電價調(diào)整預(yù)期顯現(xiàn)，加上勞動力成本的大幅上升，通脹壓力重新抬頭。好在管理層仍在密切觀測通脹動向。國務(wù)院近日出臺《關(guān)于落實(shí)〈政府工作報告〉重點(diǎn)工作部門分工的意見》，其中強(qiáng)調(diào)要搞好價格調(diào)控，防止物價反彈。
年初以來資本市場強(qiáng)勁反彈的原因，是基于通脹壓力減緩，銀行信貸再次大規(guī)模放松的預(yù)期，但目前看投資者不應(yīng)對此過于樂觀。經(jīng)濟(jì)減速下，如何舒緩?fù)泬毫Γ蔀檎{(diào)控難題。但期盼再次大規(guī)模刺激政策并不現(xiàn)實(shí)。無論實(shí)體或虛擬經(jīng)濟(jì)，發(fā)鈔、擴(kuò)信貸等資金拉動的行情是暫時的，難以持續(xù)。只有真正提振內(nèi)需，改變經(jīng)濟(jì)增長方式，實(shí)現(xiàn)高效率的增長，才能敦實(shí)實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)大行情的基礎(chǔ)。
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