一個月之前，證監(jiān)會主席郭樹清向證監(jiān)會發(fā)行部官員和發(fā)審委委員們提出了一個“IPO不審行不行”的問題。這個問題拋向市場后，受到市場的極大關注。筆者為此建議，把IPO審核權下放給交易所。
在今年兩會期間，在證監(jiān)會舉行的深交所理事長陳東征專場新聞發(fā)布會上，筆者的這一建議得到了陳東征理事長的回應。陳東征表示，按照國際慣例，企業(yè)上市一般是交易所審核。但深交所建議發(fā)審制度分步走，第一步先把中小板、創(chuàng)業(yè)板再融資下放到交易所，如這一步能夠走好，那么再推進其他。而據(jù)介紹，深交所此項建議，目前各方已達成初步共識，具體試點時間，仍需要再確定。
對于將再融資審批權下放至交易所的意見，筆者是表示認同的。證監(jiān)會早該作出這樣的安排了。也包括最終將IPO審核權下放給交易所。這樣證監(jiān)會就可以從繁雜的審核事務中騰出手來，認真地搞好監(jiān)管工作。不像現(xiàn)在這樣，一方面證監(jiān)會要搞發(fā)審工作，把自己的精力陷在了審核之中；另一方面又要搞監(jiān)管，甚至自己監(jiān)管自己，這又怎么能夠抓壞人呢？所以，對于證監(jiān)會來說，早放權早好，可以早日全心全意地履行自己的職責。
不過，在目前再融資制度下，把再融資審批權下放到交易所，有一點是令人擔心的，這樣上市公司再融資是不是更容易了。就上市公司來說，也許這是一件好事，但從投資者的角度來看，從中國股市健康發(fā)展的角度來看，則不是一件太好的事情。它甚至有可能進一步加劇中國股市圈錢市的特征。
正是基于上市公司再融資的來勢洶洶，所以投資者不能不擔心再融資審核權下放后，上市公司的再融資來勢更加兇猛。尤其是定向增發(fā)，幾乎是沒有門檻限制的。若果真如此，那么，僅憑上市公司巨額的再融資，就足以把A股市場的資金洗劫一空。
正因如此，對于上市公司再融資審核權的下放，必須建立在對上市公司再融資行為進行規(guī)范的基礎上。當然，證監(jiān)會可以出臺各種規(guī)范措施，但其中有一條是不能缺少的，那就是把上市公司再融資金額與上市公司提供給社會公眾投資者的現(xiàn)金分紅總額結合起來。規(guī)定上市公司再融資金額不得超過前次融資以來，上市公司給予公眾投資者現(xiàn)金分紅金額的3倍。包括上市公司向除公司控股股東之外的特定對象所進行的定向增發(fā)，都一并受此條款限制。有了這一條作保障，那么，上市公司再融資審批權但請下放無妨。