資本市場(chǎng)建設(shè)如何體現(xiàn)惠民生
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2012-03-21 作者:匡樺(銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)研究部) 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)
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今年《政府工作報(bào)告》強(qiáng)調(diào),要把穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、抓改革、促和諧更好地結(jié)合起來(lái)。所謂惠民生,就是要堅(jiān)持把保障改善民生作為工作的根本出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn),把促進(jìn)社會(huì)公平正義放在更加突出的位置,切實(shí)辦成一些讓人民群眾得到實(shí)惠的好事實(shí)事。那么,資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)如何體現(xiàn)惠民生呢? 資本市場(chǎng)就像是一個(gè)非實(shí)物化的場(chǎng)所,允許需要資金的企業(yè)承諾收益吸引流動(dòng)性富余的資金持有者,雙方在一定的法律約束下達(dá)成一致。也就是說,對(duì)投融資雙方而言,資本市場(chǎng)是一個(gè)平臺(tái),在這個(gè)平臺(tái)上雙方利益受到保護(hù),而且雙方行為也相應(yīng)地受到約束。于是,資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)如何惠民生,其實(shí)也就是說資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)在合理約束雙方行為的同時(shí),盡可能使雙方的利益最大化,盡量去做有利于投融資雙方的事情。這看起來(lái)是一件非常困難的事情,但事實(shí)上,考慮到國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和交易成本減少帶來(lái)的收益,資本市場(chǎng)惠民生大有可為。 對(duì)融資者而言,資本市場(chǎng)可以從3個(gè)方面著手惠民生: 一是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新從而降低融資成本。適度的金融創(chuàng)新,可以有效地降低融資者所需承擔(dān)的融資成本。從這層意義上來(lái)說,資本市場(chǎng)中的金融工具、交易機(jī)制等要件不斷地推陳出新,可以惠及融資者。 二是以合理價(jià)格保證資金可得。對(duì)于融資者而言,如果融資成本大于資金收益,融資行為本身將是一件毫無(wú)意義的事情。保證融資者以合理的價(jià)格水平獲取資金,同樣是資本市場(chǎng)惠民生之舉。 三是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下降低融資門檻。融資者中的中小企業(yè)及微型企業(yè),向來(lái)因自身具有高風(fēng)險(xiǎn)而被風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者排斥。但高風(fēng)險(xiǎn)意味著高收益,總有偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者愿意嘗試投資這種類型的企業(yè)。從這個(gè)意義上來(lái)說,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,資本市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)降低融資門檻、滿足各種融資者的資金需求,亦是惠民生的表現(xiàn)。 而對(duì)投資者而言,資本市場(chǎng)惠民生作用更為凸顯: 一是在保障融資者商業(yè)機(jī)密的同時(shí),確保其財(cái)務(wù)信息、經(jīng)營(yíng)狀況公開透明。投資者始終處于融資者的信息劣勢(shì)方,因而資本市場(chǎng)理應(yīng)減少雙方信息不對(duì)稱程度,保證投資者可以及時(shí)獲得與自身投資企業(yè)相關(guān)的真實(shí)信息。只有這樣,才能促進(jìn)投融資雙方的公平。 二是保障價(jià)值投資者可以獲得企業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期收益。投資風(fēng)險(xiǎn)與收益并存是非常淺顯的道理,但注重價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資的投資者,理應(yīng)分享企業(yè)成長(zhǎng)的收益,即長(zhǎng)期收益。如果非投機(jī)投資的收益無(wú)法得到保障,投資者都將更為短視,選擇機(jī)會(huì)主義行為,整個(gè)市場(chǎng)也將與惠民生相去甚遠(yuǎn)。 三是盡職防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),并健全完善基礎(chǔ)設(shè)施,緩沖風(fēng)險(xiǎn)沖擊。資本市場(chǎng)應(yīng)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上健全完善多種多樣的金融機(jī)構(gòu)、金融工具及交易機(jī)制等基礎(chǔ)設(shè)施,對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行盡職防范,這樣的舉動(dòng)將有效促進(jìn)社會(huì)公平正義,也是資本市場(chǎng)惠民生的具體體現(xiàn)之一。 所以說,資本市場(chǎng)惠民生并沒有想象中那么艱難,歸根結(jié)底還是看有沒有行動(dòng)以及如何行動(dòng)。 而這也有賴于遵循市場(chǎng)化原則。在資本市場(chǎng)參與者數(shù)量和種類不斷增加的情況下,其自身特點(diǎn)和目的需求也多種多樣、不盡相同,這一新的市場(chǎng)化特征要求我們的資本市場(chǎng)朝多層次和多樣性的方向發(fā)展。對(duì)資本市場(chǎng)而言,或監(jiān)督、或勸告、或教育、或引導(dǎo),歸根結(jié)底還是要樹立服務(wù)的理念,以各種方式合理約束雙方行為,并盡可能使雙方的利益最大化,減少行政審批環(huán)節(jié)、減少不必要的人為干預(yù),從而更大程度地促進(jìn)資本市場(chǎng)惠民生。
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