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        啟動(dòng)養(yǎng)老金入市,“安全堤壩”不可缺
        2012-03-21   作者:馬光遠(yuǎn)(學(xué)者)  來源:新京報(bào)
         
        【字號

         
          馬光遠(yuǎn)

          3月20日,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),全國社保基金理事會(huì)受廣東省政府委托,投資運(yùn)營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元。這意味著,余額高達(dá)2萬多億元的地方養(yǎng)老金入市試點(diǎn)正式啟動(dòng)。
          在養(yǎng)老金本身面臨極大虧空的情況下,拓寬養(yǎng)老金的投資渠道,的確成為當(dāng)務(wù)之急。
          然而,更為眾所周知的是,中國股市并非一個(gè)好的投資選擇,2011年更是以跌幅24%熊冠全球。地方的養(yǎng)老金沒有投資渠道,充其量只會(huì)縮水,但如果沒有一個(gè)很好地確保投資安全的機(jī)制,貿(mào)然投資股市很有可能面臨巨虧的風(fēng)險(xiǎn)。
          廣東這次委托全國社保基金投資運(yùn)營養(yǎng)老金1000億元,從制度設(shè)計(jì)和初衷來看,依然是把投資安全放在首要位置。
          相對于國內(nèi)其他的公共基金,全國社保基金從成立至今至少從收益表來看成績單還不錯(cuò)。按照社保基金理事會(huì)理事長戴相龍的說法,在2001年至2011年的11年里,全國社保基金共實(shí)現(xiàn)投資收益2847億元,年均收益率為8.41%,比同期通脹率高出6個(gè)百分點(diǎn)。這樣的成績單似乎意味著,如果將地方養(yǎng)老金交給社保基金運(yùn)營,起碼從投資的歷史看,是較為安全的。
          然而,需要指出的是,全國社保基金之所以能取得這樣的好成績,并非完全是投資于股市。全國社保基金的特殊地位決定了,其在IPO發(fā)行的一級市場享有其他投資基金不可企及的優(yōu)勢,在股權(quán)直接投資領(lǐng)域,社保基金也參與了一些收益率不錯(cuò)的項(xiàng)目,加上趕上2005年到2007年的大牛市,所以,平均的收益率遠(yuǎn)高于一般基金。
          所以,如果仔細(xì)分析社保基金的年度收益以及類別收益,在大盤大跌的2008年和2011年,社保基金的總體收益率也只有-6.79%和0.85%,股票類投資虧損是拉低收益的主要原因,并非每一年都能包賺不賠或者跑贏CPI。
          委托全國社保基金投資運(yùn)營地方養(yǎng)老金,相對于一般基金的確較為安全,但在確保投資安全的制度體系尚未建立的情況下,這種委托投資依然蘊(yùn)藏著很大的風(fēng)險(xiǎn),整個(gè)投資決策的過程如何體現(xiàn)透明和公眾的參與,還有待觀察。
          社保基金理事會(huì)也表示,受托投資運(yùn)營基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金,將堅(jiān)持更為審慎的方針,新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中,確保實(shí)現(xiàn)基金保值增值。但這僅僅是資產(chǎn)配置的安全要求,在投資決策、監(jiān)管等方面的制度建設(shè)依然一片空白。
          要確保養(yǎng)老金的安全,最緊要的無疑是兩件事:一是必須抓緊出臺(tái)養(yǎng)老金入市的具體試點(diǎn)辦法;二是對于地方養(yǎng)老金入市,必須制定特別的投資決策和監(jiān)管以及遴選和更換基金管理人的制度,定期公布基金管理人的業(yè)績。
          唯有在保證養(yǎng)老金安全的前提,并建立一個(gè)行之有效的安全體系的情況下,才能將養(yǎng)老金投資進(jìn)而推廣至全國。

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