據(jù)媒體報道，監(jiān)管部門將在公募基金行業(yè)推行發(fā)起式基金(或稱“種子基金”)，以共同持基的方式來完善基金公司長期激勵的約束機制。根據(jù)初步方案，當(dāng)基金募集規(guī)模超過5000萬份時即可成立，發(fā)起式基金募集規(guī)模中的1000萬份由基金公司的股東、高管認(rèn)購或基金公司以注冊資本金認(rèn)購，其余部分向公眾募集。
為了搶占市場份額，也為了獲取更多的管理費收入，近幾年各基金公司紛紛推出創(chuàng)新型基金產(chǎn)品以吸引投資者的加盟。然而，公募基金的業(yè)績卻無法讓持有人滿意。去年全年基金累計巨虧超過5000億元，也創(chuàng)造了基金史上第二大年度虧損。基金投資雖然出現(xiàn)巨虧，但收取的管理費卻“當(dāng)仁不讓”，并且呈現(xiàn)出“芝麻開花節(jié)節(jié)高”之勢。2007年大牛市階段，基金管理費收入不過278.55億元，2010年則飆升至302.2億元，去年上半年的管理費收入達149.22億元，全年突破300億元大關(guān)應(yīng)該沒有問題。
事實上，基金盈利能力不足與低分紅回報早已招致市場的廣泛詬病。如果說基金在盈利時收取較高的管理費還算順理成章的話，那么在巨虧的背景下仍然如此顯然是值得商榷的。基金管理費收入與盈虧無關(guān)的機制，實際上決定了基金不可能將持有人的利益置于首位，拼命地擴大規(guī)模才是其最重要的選擇。因此，市場上要求改革基金現(xiàn)行管理費提取模式的呼聲一直不絕于耳。
滬深交易所總經(jīng)理的罕見“炮轟”、頻頻遭遇股市“黑天鵝”等事件的出現(xiàn)，并不是什么“偶然”現(xiàn)象。一方面反映出基金公司在內(nèi)部治理與投資決策上的短板與弊端，另一方面也凸顯出基金漠視其持有人的利益。其實，基金的負(fù)面新聞遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些，如基金“老鼠倉”、同一基金公司旗下基金的利益輸送、投資“散戶化”等等，不一而足。
隨著基金業(yè)人員流動情況的加劇，如何完善基金行業(yè)的激勵機制，使基金從業(yè)人員能夠保持相對的穩(wěn)定，并更好地保障持有人的利益，顯然是監(jiān)管部門不應(yīng)忽視的問題。而關(guān)于基金管理費提取模式該如何改革，市場上亦是仁者見仁，智者見智。但對于該問題，監(jiān)管部門卻一直沒有表態(tài)。此次欲推出種子基金，不啻于給市場帶來一絲希望。
毫無疑問，種子基金在完善基金行業(yè)激勵機制的同時，也將基金管理人（包括其股東、高管等）的利益與基民“捆綁”在一起了。這不僅是市場一大進步，也有利于基金管理人與持有人之間形成利益共享，虧損共擔(dān)的格局。但是，鑒于目前A股市場及基金業(yè)本身的現(xiàn)狀，筆者以為個中還存在需要改進的地方。
據(jù)報道，基金高管、股東或基金公司認(rèn)購的種子基金份額的鎖定期為3年。雖然3年期間內(nèi)不得發(fā)生變動，但鎖定期滿后，不排除其贖回的可能。盡管在三年之內(nèi)基金管理人與持有人會“榮辱與共”，一旦基金管理人的份額被全部贖回，其與現(xiàn)行的基金并沒有任何本質(zhì)上的區(qū)別，那么，現(xiàn)行基金中的諸多黑幕就可能被重演，進而損害到持有人的利益。
有鑒于此，筆者以為，除了高管與清盤之外，基金公司股東、基金公司認(rèn)購的份額應(yīng)該長期被鎖定。既然持有人能夠堅守，基金公司股東、基金公司又憑什么提前溜之大吉？只有將基金公司股東、基金公司認(rèn)購的份額無限期鎖定，種子基金才能發(fā)揮出其應(yīng)有的魅力來。