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　　證監(jiān)會(huì)3月16日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的意見》，要求保薦機(jī)構(gòu)建立對(duì)保代和項(xiàng)目組成員的問責(zé)制度。證監(jiān)會(huì)同時(shí)還表示，將積極推進(jìn)保薦制度改革，適時(shí)修訂《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，進(jìn)一步明確中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，把保薦責(zé)任落實(shí)到保薦業(yè)務(wù)全過程和相關(guān)業(yè)務(wù)人員。
　　我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)行保薦人制度的最大弊端，或許就是因?yàn)槿狈ψ肪棵袷滤痉ㄘ?zé)任，保薦人容易忽悠投資人。最典型的案例，當(dāng)屬綠大地的欺詐上市。上周四，綠大地欺詐發(fā)行股票案在昆明市中級(jí)人民法院開庭再審。昆明市檢察院認(rèn)為此案一審判決有誤，向昆明市中院提起抗訴，理由之一是認(rèn)為被告人持續(xù)造假時(shí)間長(zhǎng)、犯罪性質(zhì)惡劣、非法募集資金數(shù)額特別巨大，社會(huì)危害嚴(yán)重，判決雖在法定幅度內(nèi)量刑，但明顯偏輕，并且未區(qū)分五個(gè)被告人在此案中的不同地位和作用一律判處緩刑，不符合法律規(guī)定，僅對(duì)公司判處400萬(wàn)元的罰金也明顯偏輕，屬罰不當(dāng)罪。綠大地案件之所以如此吸引眼球，其中一個(gè)重要的原因就是證券犯罪成本太低。
　　筆者認(rèn)為，綠大地的欺詐上市與當(dāng)前保薦人制度設(shè)計(jì)上的一些缺陷大有關(guān)系。形勢(shì)的發(fā)展已在倒逼保薦人制度加快改革步伐。
　　現(xiàn)行保薦人制度存在的弊端主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：
　　第一，保薦人的民事責(zé)任追究機(jī)制不健全。目前滬深證券市場(chǎng)中因虛假陳述導(dǎo)致被追究民事責(zé)任的依據(jù)，主要是最高法院于2003年2月1日起實(shí)施的《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，由于該規(guī)定確定了一個(gè)訴訟前置程序，即如果證券投資者想起訴被告，一定先要獲得相關(guān)機(jī)關(guān)對(duì)被告的處罰決定書。但由于我國(guó)證券市場(chǎng)的復(fù)雜性及相關(guān)機(jī)關(guān)執(zhí)法力量的嚴(yán)重不足，證券市場(chǎng)中大量的違法違規(guī)行為沒有被及時(shí)發(fā)現(xiàn)，更不要提處罰了，因此大部分投資者在遭遇欺詐等行為時(shí)往往處于欲告無(wú)門的尷尬境地。
　　第二，保薦人違規(guī)成本低。從以往保薦人受到處罰的記錄來(lái)看，執(zhí)法機(jī)關(guān)對(duì)保薦人最嚴(yán)厲的處罰也不過是暫停營(yíng)業(yè)6個(gè)月而已，而相關(guān)的責(zé)任人都沒有被追究相應(yīng)的民事責(zé)任。考慮到每筆保薦業(yè)務(wù)的收費(fèi)動(dòng)輒上千萬(wàn)元，利益與處罰的差距如此懸殊，無(wú)怪乎保薦人的違法違規(guī)行為層出不窮。
　　第三，保薦人免責(zé)事由的條款缺乏可操作性。根據(jù)現(xiàn)行《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，保薦人能不能免責(zé)，關(guān)鍵在于對(duì)勤勉盡責(zé)的認(rèn)定，但這個(gè)認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)主觀性太強(qiáng)，由此也使得相關(guān)機(jī)關(guān)在判斷保薦人執(zhí)業(yè)時(shí)是否勤勉盡責(zé)缺乏相應(yīng)的參照，這不能不給保薦人主張免責(zé)時(shí)的舉證行為造成了莫大的困難。
　　由于保薦人制度改革牽扯面比較廣，無(wú)論是《證券法》，還是《公司法》，以及修改最高人民法院發(fā)布的《關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》，都需要協(xié)調(diào)和督促，所以，客觀地說，保薦人制度改革要加快立法進(jìn)程，不是證監(jiān)會(huì)一家管理機(jī)構(gòu)能決定的了的。不妨說，在證監(jiān)會(huì)能解決問題的領(lǐng)域，對(duì)于保薦人的改革已基本到位。下一步監(jiān)管層要做的，就是推動(dòng)保薦人在提高違規(guī)成本上的法律規(guī)定以及集體訴訟制度盡快出臺(tái)，推動(dòng)民事司法賠償制度的建立等等。
　　可見，保薦人制度作為新生事物，它的發(fā)展還需要相關(guān)制度的配套建設(shè)，對(duì)于保薦人的民事責(zé)任制度則更是如此。保薦人制度的深入改革，需要不斷注入新的力量，證監(jiān)會(huì)需要得到司法部門的協(xié)助和配合。我們熱切期待司法部門能盡快結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況，加快保薦人民事司法責(zé)任的立法，全速推動(dòng)保薦人制度改革的進(jìn)程，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)健發(fā)展。