美國財(cái)政部近日公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2012年1月,中國持有美國國債共計(jì)1.1595萬億美元,較2011年12月末增持了76億美元。而1月份的增持打破了持續(xù)半年來對美債的持續(xù)減持局面。
盡管1月增持的數(shù)額不算太高,但在筆者看來,這種現(xiàn)象十分值得玩味,這意味著中國外匯儲備管理及投資多元化方向上的變化。
近年來,中國外匯儲備投資的多元化不斷地在展開,但這并非是以往的投資戰(zhàn)略發(fā)生大的變化(或改變外匯儲備持有美元資產(chǎn)絕對比重),而是通過微量的多元化投資來增強(qiáng)國家外匯管理局對經(jīng)濟(jì)大勢的判斷力及積累投資經(jīng)驗(yàn)。
當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢正在發(fā)生重要的變化。美國經(jīng)濟(jì)正從危機(jī)中逐漸走出,美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀,美國量化寬松的貨幣政策可能提前結(jié)束。這就意味著恢復(fù)加息對美聯(lián)儲來說只會提前而不會推遲。同時(shí),隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)將逐漸消除,國際投資者風(fēng)險(xiǎn)意識開始減弱,早些時(shí)候進(jìn)入美國債券市場的避險(xiǎn)資金紛紛流向美國股市,推動美國股市指數(shù)逐漸上行,債券價(jià)格上升。在這種情況下,中國外匯儲備增加持有美國國債是明智的選擇。
從全球市場的情況來看,當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)開始全面復(fù)蘇,美元全面走強(qiáng)時(shí),非美元貨幣全面下跌也將成為一種趨勢。比如日元,在2011年地震海嘯時(shí)一直保持堅(jiān)挺。但今年以來隨著美元走強(qiáng),日本經(jīng)濟(jì)無以快速振興,日元有可能逐漸走弱。對于歐元來說,其主權(quán)債務(wù)危機(jī)并沒有完全解除,歐元經(jīng)濟(jì)區(qū)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍然很高。歐元對美元弱勢將會持續(xù)一個較長的時(shí)間。對于非美元貨幣,或是其經(jīng)濟(jì)體面臨較大困擾,或是早些時(shí)候升值過高(比如澳大利亞元、加拿大元等),其逐漸轉(zhuǎn)弱態(tài)勢也可能發(fā)生。
在這種情況下,如果中國外匯儲備僅強(qiáng)調(diào)投資多元化而不是與時(shí)俱進(jìn),那么中國外匯儲備管理將面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。所以,中國持有美國國債增加,意味著對當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢的新判斷及外匯儲備投資多元化的新選擇。