今年頭兩個月，在國際經(jīng)濟增長乏力，國內(nèi)貨幣信貸政策偏緊的背景下，我國工業(yè)增速回落加快、三大需求繼續(xù)全面回落，物價漲幅明顯收窄。為了經(jīng)濟內(nèi)生增長動力的逐步恢復(fù)，應(yīng)對貨幣信貸政策進行適時微調(diào)，適當增加銀行體系的流動性供應(yīng)。
今年1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.4%，比2011年12月份回落1.4個百分點。其中，重工業(yè)增加值同比增長10.9%，比2011年12月回落2.1個百分點；輕工業(yè)增長12.7%，比2011年12月份加快0.1個百分點。重工業(yè)仍是帶動工業(yè)增速回落的主要力量。
分行業(yè)看，1-2月份，41個大類行業(yè)增加值全部保持同比增長。其中，有十多個行業(yè)增速低于工業(yè)平均增速。分產(chǎn)品看，周期性強的工業(yè)品產(chǎn)量同比增速回落較大。而發(fā)電量、鋼材和水泥的產(chǎn)量增速創(chuàng)出近期新低。
分地區(qū)看，東部地區(qū)工業(yè)增速回落拉動全國增速回落。1-2月份，東部地區(qū)增加值同比增長7.8%，比2011年12月回落2.1個百分點。中部地區(qū)增長17.6%，與2011年12月持平。西部地區(qū)增長16.6%，比2011年12月回落0.2個百分點。
1-2月份，受外需疲弱影響，工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)出口交貨值14480億元，同比名義增長7.2%，比2011年12月份回落5.1個百分點。
1-2月份，社會消費品零售總額同比名義增長14.7%，比2011年12月回落3.4個百分點，比2011年同期回落1.1個百分點。扣除價格因素實際增長10.8%，比2011年12月份回落3個百分點，比2011年同期回落0.5個百分點。
按消費形態(tài)分，1-2月份，餐飲收入增長13.3%，比2011年12月回落5.3個百分點。商品零售增長14.9%，比2011年12月回落3.2個百分點。其中，除汽車類、書報雜志類、通訊器材類零售以外，其他13類商品零售增速均不同程度回落。石油制品、服裝鞋帽、針紡織品以及與住房相關(guān)的家用電器和音像器材等大宗消費對整體增速影響較大。
今年1-2月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長21.5%，增速較2011年全年回落2.3個百分點。
從投資結(jié)構(gòu)來看，受制造業(yè)投資從2011年全年的31.8%回落至24.7%的影響，二產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增長24.9%，較2011年全年回落2.4個百分點。三產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增長18.6%，增速回落2.6個百分點。受國家加大“三農(nóng)”投資力度的影響，一產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增長44.1%，高出2011年全年19.1個百分點。受到保障房建設(shè)的支撐，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速基本穩(wěn)定，同比增長27.8%，增比2011年全年僅回落0.1個百分點。
分地區(qū)來看，1-2月份，東部地區(qū)投資11619億元，同比增長18.8%，增速比2011年全年回落2.5個百分點；中部地區(qū)投資4619億元，同比增長28.4%，比2011年全年回落0.4個百分點；西部地區(qū)投資4597億元，同比增長28%，比2011年全年回落1.2個百分點。由于東部地區(qū)投資規(guī)模遠大于中西部之和，東部地區(qū)投資增速的回落是拉動投資增速回落的主要力量。
從項目隸屬關(guān)系看，1-2月份，中央項目投資1276億元，同比下降7.9%；地方項目投資19913億元，增長24%。中央項目持續(xù)的負增長，在下拉當期投資的同時，也為今年后幾個月實現(xiàn)正拉動預(yù)留了足夠的空間。
1-2月份，進出口增速整體上仍延續(xù)了去年以來持續(xù)下滑的態(tài)勢，我國進出口總值5330.32億美元，增長7.3%，比2012年12月份回落5.3個百分點。其中，由于外需疲弱、出口企業(yè)成本上升等原因，出口2643.95億美元，增長6.9%，比2012年12月份回落6.5個百分點；由于國內(nèi)需求不旺，進口2686.37億美元，增長7.7%，比2012年12月份回落4.1個百分點。貿(mào)易逆差42.42億美元。
從貿(mào)易方式來看，一般貿(mào)易增速仍快于加工貿(mào)易。1-2月份，一般貿(mào)易進出口增長7.8%，加工貿(mào)易進出口增長5.3%，一般貿(mào)易進出口快于加工貿(mào)易進出口2.5個百分點。這預(yù)示出中國的貿(mào)易競爭力在逐步提高，貿(mào)易賬戶有望更趨平衡。
從貿(mào)易伙伴分析，對傳統(tǒng)發(fā)達經(jīng)濟體進出口繼續(xù)放緩，而對新興經(jīng)濟體貿(mào)易增長較快。在發(fā)達經(jīng)濟體中，由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭略好，而歐盟和日本復(fù)蘇乏力，中國與他們的雙邊貿(mào)易增長情況出現(xiàn)分化。
從出口商品結(jié)構(gòu)來看，機電產(chǎn)品出口相對較快，而傳統(tǒng)勞動密集型產(chǎn)品出口下降。1-2月份，機電產(chǎn)品出口增長8.8%，其中電器及電子產(chǎn)品出口增長5.5%；機械設(shè)備出口增長13%。而勞動密集型產(chǎn)品出口紛紛下降，其中服裝出口下降2.5%，紡織品出口下降2.6%，鞋類出口下降2.1%，箱包出口下降12.1%。
3月份以后，隨著季節(jié)性因素的消失，中國的月度進出口貿(mào)易的波幅將會減小，但受歐債危機和日本復(fù)蘇乏力以及國內(nèi)需求相對疲弱的影響，上半年進出口將呈現(xiàn)“低位增長”態(tài)勢。下半年，隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢可能好轉(zhuǎn)，中國進出口增速將出現(xiàn)一定回升。全年的貿(mào)易順差將進一步收窄，貿(mào)易賬戶有望更趨平衡。
今年1-2月，物價運行出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化。CPI漲幅繼續(xù)回落，比2011年同期上漲3.9%，比2011年12月回落0.2個百分點。在3.9%的漲幅中，2011年價格上漲的翹尾因素約為2.4個百分點，新漲價因素約為1.5個百分點。食品價格漲幅回落是拉動CPI漲幅回落的主要力量，1-2月食品價格上漲8.3%，比2011年12月回落0.8個百分點。隨著房地產(chǎn)調(diào)控的逐步見效，居住價格已不再是推動物價上漲力量，1-2月居住價格上漲2.0%，與2011年12月基本持平。
受國內(nèi)外需求快速回落的影響，1-2月PPI漲幅回落繼續(xù)快于CPI，比上年同期上漲0.4%，比2011年12月份回落1.3個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格、生活資料價格分別下降0.1%和上漲1.9%，較2012年12月分別回落1.5和0.6個百分點。1-2月份，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲1.5%，比2011年12月份回落2個百分點。其中，黑色金屬材料類下降2.2%、有色金屬材料及電線類下降2.9%、化工原料類下降0.3%。
上述分析表明，盡管今年資源、土地、勞動力等要素價格仍是推動價格上漲的因素；國際市場部分農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)趨緊，大宗商品價格高位震蕩，全球量化放松，流動性將更為寬松，輸入性通脹壓力仍然存在。但由于需求拉動和價格翹尾對物價的影響明顯減弱，我國物價水平延續(xù)了穩(wěn)步回落的態(tài)勢。如果國家不出臺價格調(diào)整措施，全年CPI漲幅有望控制在3%以內(nèi)。
2月份M2增速出現(xiàn)反彈走勢，有三個方面的原因：一是外匯占款結(jié)束了去年四季度凈減少的局面，從1月份開始出現(xiàn)凈增加，上月增加額為1409億元，2月份仍為凈增加的可能性很大。二是新增人民幣貸款同比多增，今年2月份人民幣貸款增加7107億元，比去年同期多出1730億元。三是2月存款準備金率下調(diào)0.5個百分點，銀行體系可增加4000億元左右的流動性。
2月份M1也出現(xiàn)小幅回升，主要原因在于企業(yè)存款尤其是活期存款增加較多，而上月由于春節(jié)因素導(dǎo)致的企業(yè)存款向個人存款轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象在2月份基本消失，使其較上月出現(xiàn)1.1個百分點的回升。
從貸款結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)戶貸款需求強于住戶貸款，短期貸款增加多于中長期貸款，票據(jù)融資增加明顯。1-2月，住戶貸款增加2180億元，其中，短期貸款增加695億元，中長期貸款增加1485億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加12275億元，其中，短期貸款增加6640億元，中長期貸款增加4134億元，票據(jù)融資增加1186億元。
2012年2月份，貨幣供應(yīng)量增速、貸款余額增速等金融指標出現(xiàn)反彈，表明2011年以來貨幣政策持續(xù)收緊的狀況開始有所緩解，但是諸多金融指標仍處于歷史底部，預(yù)示著流動性的改善仍有較大提升空間。1-2月份，固定資產(chǎn)投資資金來源中，國內(nèi)貸款增長0.6%，比2011年的3.5%回落2.9個百分點，顯示銀行體系流動性總體偏緊，信貸資金需要加大對實體經(jīng)濟的支持。
當前經(jīng)濟仍在慣性下行，反映內(nèi)需的各指標呈下滑甚至是加快下滑之勢，如果貨幣政策維持目前偏緊的格局，且中央政府不加大投資力度，經(jīng)濟增速將繼續(xù)慣性回落。因此，應(yīng)對貨幣信貸政策進行適時微調(diào)，包括繼續(xù)下調(diào)存款準備金率、保持信貸合理增長，適當增加銀行體系的流動性供應(yīng)，以有利于經(jīng)濟內(nèi)生增長動力的恢復(fù)。