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　　近日政府工作報(bào)告提出，2012年計(jì)劃將CPI漲幅控制在4%左右。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露的2月份CPI漲幅僅為3.2%，創(chuàng)下近20個(gè)月以來新低。對(duì)比政府設(shè)定的較高CPI控制目標(biāo)和快速回落的CPI月度漲幅數(shù)據(jù)，一些研究機(jī)構(gòu)據(jù)此判斷貨幣政策放松之門有望較快開啟。但筆者認(rèn)為，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)因?yàn)榭傂枨笤鏊倩芈涠�存在有利于CPI漲幅回落的因素，但是由于經(jīng)濟(jì)中的總供給存在趨勢(shì)性成本上升，進(jìn)而會(huì)對(duì)CPI構(gòu)成明顯的持續(xù)向上推動(dòng)作用。在此背景下，當(dāng)前貨幣政策仍應(yīng)穩(wěn)健為宜。
　　導(dǎo)致CPI上升的驅(qū)動(dòng)因素可以分為總需求拉動(dòng)、總供給抬升兩大類型。雖然目前普遍預(yù)期未來總需求增速會(huì)出現(xiàn)較快回落，但在總供給的驅(qū)動(dòng)下，今年的CPI仍然面臨很強(qiáng)的上漲壓力。具體而言，這種來自總供給方面的物價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)因素包括勞動(dòng)力要素價(jià)格的自然趨勢(shì)性上漲、部分資本要素價(jià)格（特別是土地要素）的自然趨勢(shì)性上漲和國(guó)家出于調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式對(duì)水電氣等資源價(jià)格的人為調(diào)整等三個(gè)方面。
　　對(duì)于勞動(dòng)力要素價(jià)格出現(xiàn)自然趨勢(shì)性提升的原因，是源于經(jīng)過“劉易斯拐點(diǎn)”后，農(nóng)村原有富余勞動(dòng)力資源開始轉(zhuǎn)向稀缺。當(dāng)農(nóng)業(yè)與工業(yè)就有限的勞動(dòng)力資源展開競(jìng)爭(zhēng)后，其結(jié)果就是勞動(dòng)力資源價(jià)格快速上升，原來較低的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力資源價(jià)格向較高的工業(yè)勞動(dòng)力資源價(jià)格靠攏，進(jìn)而使得整個(gè)社會(huì)的勞動(dòng)力要素價(jià)格不斷上升。
　　對(duì)于部分資本要素價(jià)格（特別是土地要素）出現(xiàn)自然趨勢(shì)性提升的原因，筆者認(rèn)為其實(shí)也是源于工業(yè)和農(nóng)業(yè)對(duì)這些要素的需求競(jìng)爭(zhēng)。這里的資本要素指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、土地、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。以土地要素為例，人類開展任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，包括農(nóng)業(yè)或者工業(yè)，都必然要求具備一些必需的地理自然環(huán)境，如臨近水資源、交通便利、氣候適宜等。也正因?yàn)檫@些共性要求，所以不論農(nóng)業(yè)、工業(yè)以及城鎮(zhèn)的形成和發(fā)展，也都主要集中在那些總量相對(duì)有限的地域，這一點(diǎn)可以從江浙地區(qū)的發(fā)展歷史得到證明。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷加快，富余的合適土地資源快速減少并出現(xiàn)供不應(yīng)求，于是工業(yè)用地需求、城鎮(zhèn)居民建設(shè)用地等需求與農(nóng)業(yè)用地需求開始構(gòu)成日益明顯的競(jìng)爭(zhēng)，而這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果也使得原有較低的農(nóng)業(yè)土地資源價(jià)格向較高的工業(yè)或建設(shè)用地資源價(jià)格靠攏，于是全社會(huì)以土地為代表的資本要素價(jià)格趨于不斷上漲。
　　勞動(dòng)力要素和以土地為代表的資本要素價(jià)格的不斷上漲，必然會(huì)對(duì)主要靠土地資源和勞動(dòng)力資源投入的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生明顯的成本推升作用。農(nóng)產(chǎn)品作為CPI的主要構(gòu)成之一，其價(jià)格上漲會(huì)對(duì)CPI產(chǎn)生顯著影響。以今年2月份CPI3.2%的漲幅為例進(jìn)行分析，雖然當(dāng)月CPI總體漲幅出現(xiàn)快速回落，但同期食品價(jià)格同比上漲卻高達(dá)6.2%，并貢獻(xiàn)了2月CPI漲幅中的1.99%。由此可見，僅農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因要素價(jià)格趨勢(shì)性上漲而出現(xiàn)的持續(xù)上漲，就會(huì)對(duì)今年CPI產(chǎn)生很強(qiáng)的上漲驅(qū)動(dòng)。
　　此外，國(guó)家出于調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，也必然對(duì)水電氣等采用政府定價(jià)的重要資源價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，以便反映真實(shí)的資源成本，同時(shí)便于利用經(jīng)濟(jì)手段實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排。根據(jù)今年“兩會(huì)”的政府工作報(bào)告內(nèi)容來看，今年水電氣價(jià)格的調(diào)整工作已進(jìn)入政府年度工作計(jì)劃之中。這些基本資源價(jià)格的調(diào)整，也必然會(huì)對(duì)今年的CPI形成向上推升作用。
　　由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和水電氣價(jià)格調(diào)整因素將會(huì)對(duì)今年CPI構(gòu)成較強(qiáng)向上驅(qū)動(dòng)合力，即便對(duì)沖掉因?yàn)榭傂枨蠡芈涠鴮?duì)CPI產(chǎn)生的向下驅(qū)動(dòng)力量，CPI全年漲幅仍有可能保持在較高水平，接近甚至小幅超過政府目前所預(yù)設(shè)的4%的調(diào)控目標(biāo)，所以今年的通脹壓力仍然不小。
　　考慮到我國(guó)目前居民收入結(jié)構(gòu)仍呈明顯的“金字塔形”結(jié)構(gòu)，即低收入人群數(shù)量占據(jù)著人口比例中的最大部分，而低收入人群又正是CPI漲幅的最易感人群，其生活水平最易受到物價(jià)水平變動(dòng)的影響。保護(hù)這些最大數(shù)量人群的生活水平不受通脹沖擊，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，這也是我國(guó)目前仍將貨幣政策目標(biāo)設(shè)定為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的根本原因所在。
　　因此，在當(dāng)前因總供給驅(qū)動(dòng)的通脹壓力仍然非常明顯的環(huán)境下，可以推斷決策層可能擔(dān)心過快放松貨幣政策加大既有通脹壓力，所以不會(huì)僅因單月CPI回落就迅速改變現(xiàn)有的“穩(wěn)健”貨幣政策。展望未來，除非后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明GDP增速過快回落，明顯低于政府預(yù)設(shè)的7.5%的全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)時(shí)，才會(huì)考慮適度放松貨幣政策。