去年以來，券商研報頻頻成為輿論討論話題，本報曾經對分析師獨董現(xiàn)象做過報道，分析師獨立性問題不容小覷。其實，不光是分析師擔任上市公司職務，研究部門同市場的利益糾葛，也使得研報缺乏客觀公正性。另外，分析師的地位、待遇過多地與排名掛鉤，而這種排名又往往被多種因素左右。
比如近日，中信證券自營部的五連發(fā)“追魂”郵件惹得眾多分析師們不滿。據悉，在郵件中要求賣方分析師在第一時間發(fā)送研究成果，居高臨下的態(tài)度讓人感慨研報市場買方的強勢地位。據知情者透露，中信證券自營部之所以如此牛氣十足，與其手中握有新財富分析師評比的選票有關。
分析師如果無法公正獨立，研報質量則值得堪憂。首先是分析師為追求排名，過多的投身于交際應酬，沒有將精力放在上市公司的調查中，而上市公司也多是應付研究部門的實地調研，分析師無法獲悉企業(yè)的真實狀況。其次是研報語言的模糊化，前段時間有基金經理在網上貼出了投研術語的對照表，我們可以看到“股價回歸理性意思是跌得只剩下一條褲衩”、“估值優(yōu)勢凸顯就是連褲衩也跌沒了”，讓人看了忍俊不止，娛樂之余卻也得到了大多數業(yè)內人士的認可。
不難看出，上述問題是有內在聯(lián)系的。研報語言的模棱兩可，不僅是對研究對象缺乏足夠的了解，更是不愿得罪相關群體，只能使用較為模糊的語言，久而久之就成為了行業(yè)的潛規(guī)則。分析師的利益過多的跟買方和研究對象牽連，獨立性愈發(fā)喪失，分析師也就不再醉心研究，轉而拉關系混人脈，研報質量自然越來越差。
監(jiān)管部門在前些時間曾發(fā)布《發(fā)布研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范（征求意見稿）》，特別要求了發(fā)布證券研究報告相關人員的薪酬標準不得與外部媒體評價單一指標直接掛鉤，而分析師擔任上市公司獨立董事也將被禁止。這樣的舉措應當贊成，但筆者認為僅此還不夠。禁止分析師薪酬與外部媒體排名掛鉤，雖然讓分析師免于陷入“交際花”的誤區(qū)，但分析師的評價就會形成缺位。
其實，分析師排名本身并不是罪魁禍首，一個規(guī)則清楚的考核體系是有助于增加分析師獨立性的。與其采用投票這樣的主觀評價，不如跟機構買家業(yè)績掛鉤，制定出嚴格的評分體系，對于在研報中及時揭露研究對象問題的分析師給予額外的加分。從某種角度來看，分析師和記者這兩個職業(yè)是有相似點的，我們應當鼓勵分析師多實地調研上市公司，以專業(yè)的眼光將研究對象的優(yōu)與劣呈現(xiàn)給投資者，呈現(xiàn)事實，指出風險，而不是用模糊的語言應付了事。