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2月CPI同比上漲3.2%，創(chuàng)20個月以來新低。分析人士認(rèn)為，從3月開始，CPI漲幅較快回落的態(tài)勢可能告一段落，通脹形勢或進入平臺期，今年管理通脹預(yù)期重點應(yīng)放在供給端或成本端上。
2月CPI漲幅較快回落的原因主要是食品價格下降及翹尾因素削減。2月食品價格環(huán)比下降0.3%，非食品價格環(huán)比持平，居住 、煙酒、家庭設(shè)備、醫(yī)療保健 、交通通信等產(chǎn)品價格出現(xiàn)小幅上漲。翹尾因素削減，主要是春節(jié)因素的“錯位”效應(yīng)導(dǎo)致。去年和今年春節(jié)分別位于2月和1月，春節(jié)消費推動價格上漲的時點不一，因此今年2月翹尾因素對物價的影響減少1.3個百分點。
2月CPI漲幅回落至3%的通脹警戒線附近，這也是近兩年來我國首度擺脫“負(fù)利率”狀況。自去年7月創(chuàng)下6.5%的高點后，CPI漲幅逐步下行的態(tài)勢明顯。值得注意的是，未來物價漲幅持續(xù)下行的走勢可能暫告一段落，轉(zhuǎn)而進入波動震蕩的“平臺期”。
影響CPI漲幅的因素可以分為翹尾因素和新漲價因素兩部分，未來這兩者均不具備較快回落的空間。從翹尾因素來看，去年下半年以來，單月翹尾因素的回落幅度平均在0.5個百分點以上，這直接拉低物價漲幅。未來三個月，翹尾因素單月降幅平均不到0.1個百分點。從新漲價因素來看，緊縮政策已經(jīng)取得一定成效，繼續(xù)擠壓需求型通脹因素已經(jīng)空間不大，未來新漲價因素可能維持小幅環(huán)比上漲趨勢。
同時，不管政策緊縮與否，成本推動型通脹因素都難以迅速消失。我國本輪通脹的最大特點之一是成本上漲特征明顯，包括勞動力成本上漲、資源品價格上漲、歐美寬松貨幣政策推升大宗商品價格等。
在上述因素綜合作用下，未來幾個月物價漲幅難以繼續(xù)快速回落，可能圍繞3%水平波動，且不排除月度反彈的可能。同時，PPI將有一定下降空間。2月PPI和去年同期持平，未來兩個月可能出現(xiàn)同比負(fù)增長。
在這種情況下，一方面不應(yīng)對通脹形勢放松警惕，否則可能導(dǎo)致調(diào)控成果大打折扣。另一方面，有的放矢地繼續(xù)管理通脹預(yù)期。應(yīng)對成本推動型通脹，應(yīng)慎用貨幣緊縮工具。如果說去年治理通脹的主要手段是緊縮性貨幣政策，今年則應(yīng)該將重點放在供給端或成本端上。具體措施可包括，建立健全重要商品市場價格調(diào)控體系，運用儲備吞吐、補貼等手段及時進行市場調(diào)控，擇機推進水、電、油、氣等資源產(chǎn)品價格改革，完善價格調(diào)節(jié)基金制度，適當(dāng)降低流通環(huán)節(jié)收費，推進平價商店建設(shè)等。
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