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2012-03-03 作者:朱周良 來源:上海證券報(bào)
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本周在國會(huì)作證時(shí),美聯(lián)儲主席伯南克未明示會(huì)有QE3(第三輪量化寬松貨幣政策),著實(shí)令不少人大失所望。不過在筆者看來,美聯(lián)儲還留了一手。 細(xì)讀一下伯南克過去兩天的講話,盡管沒有明言QE3,但他的確描繪出了一幅較很多人預(yù)想都更為謹(jǐn)慎的經(jīng)濟(jì)圖景。1日在參議院,伯南克再次強(qiáng)調(diào),過去一年來,失業(yè)率下降的速度超過預(yù)期,但經(jīng)濟(jì)增速似乎不給力,失業(yè)率的下降與經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度,尤其是經(jīng)濟(jì)增速,有些“不相符”。 在骨子里,伯南克依然深信他所推行的印鈔策略。面對國會(huì)議員們的質(zhì)疑,伯南克再次高聲為前兩輪QE辯護(hù)。 “如果回顧2010年11月份的第二輪量化寬松,當(dāng)時(shí)很多人都擔(dān)心會(huì)大幅推高通脹,會(huì)損及美元并且對于促進(jìn)增長不會(huì)有太大效果。”伯南克正告國會(huì),“現(xiàn)在回過頭去看,我認(rèn)為這些措施發(fā)揮了建設(shè)性作用。” 從一些美聯(lián)儲決策成員口中,我們也不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)局樂于推行又一輪QE的主觀意愿。 周四,也就是伯南克在國會(huì)作證當(dāng)天,握有今年貨幣決策投票權(quán)的美聯(lián)儲舊金山分區(qū)銀行總裁威廉姆斯透露,美聯(lián)儲今年“很可能”仍不得不通過進(jìn)一步擴(kuò)大自身資產(chǎn)規(guī)模為經(jīng)濟(jì)提供新刺激。另外幾位決策成員也表達(dá)了支持更多寬松政策的觀點(diǎn)。 美聯(lián)儲如此執(zhí)著于QE,某種程度上是吸取了三年前的教訓(xùn)。早在2009年3月,伯南克就樂觀地表示,已經(jīng)感受到了復(fù)蘇的“嫩芽”。但在那之后,美國經(jīng)濟(jì)在當(dāng)年二季度再陷負(fù)增長,一年后,也就是2010年二季度,美國經(jīng)濟(jì)增速也僅為1.6%。這讓伯南克背上了過分樂觀的罵名,美聯(lián)儲也不得不在2010年11月開啟了規(guī)模為6000億美元的QE2。 所以說,現(xiàn)在美聯(lián)儲的基本立場就是,不要輕言樂觀。換句話說,別看伯南克沒有暗示要推QE3,但一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng),這仍是美聯(lián)儲的第一選擇。 不光是美國,從歐元區(qū)到英國再到日本,無一不沉迷于QE。有投行做了統(tǒng)計(jì),上述“四大”經(jīng)濟(jì)體的央行資產(chǎn)負(fù)債表相對其GDP的比重達(dá)到24%,較2007年翻了一倍還多,今年可能進(jìn)一步升至26%。 QE帶來的大量流動(dòng)性,盡管在一開始可能惠及股市,但缺乏基本面支撐的上漲終有一天無法持續(xù)。還要考慮到,西方印鈔帶來的原油等大宗商品價(jià)格上漲,反過來也將制約企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。 新興經(jīng)濟(jì)體更可能再次深受其害。有專家指出,當(dāng)前的形勢似乎復(fù)制了2010年:當(dāng)時(shí)發(fā)達(dá)國家的寬松貨幣政策釀成惡性循環(huán),熱錢紛紛涌向新興市場,金磚國家無一例外出現(xiàn)了物價(jià)“高燒”的狀況。中國CPI漲幅突破5%,并在2011年進(jìn)一步“破6”;印度、巴西、俄羅斯也高達(dá)5%至9%不等。新興經(jīng)濟(jì)體的政策緊縮一直持續(xù)到今年年初。眼下,西方的新一輪量化寬松大潮已漸成氣候,新興經(jīng)濟(jì)體需要格外提高警惕。
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