日前，證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《關(guān)于修改〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉第六十二條及第六十三條的決定》，將持股30%以上的股東每年2%自由增持股份的鎖定期從12個(gè)月降至6個(gè)月，以進(jìn)一步鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本在合理價(jià)位增持股份。同時(shí)，為了便于大股東增持，此次修改還對(duì)一些行為的行政許可予以取消。
證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)大股東增持，為大股東增持創(chuàng)造條件，其目的是讓更多的產(chǎn)業(yè)資本流向股市，以達(dá)到穩(wěn)定股價(jià)的效果。因此，證監(jiān)會(huì)的主觀愿望是良好的。但股市終究是一個(gè)利益角逐的場(chǎng)所，而不是一個(gè)慈善場(chǎng)。大股東增持無(wú)疑也牽扯到大股東本身的利益。更何況，在當(dāng)今的A股市場(chǎng)，如果說(shuō)廣大中小投資者是羔羊的話，則大股東無(wú)疑是股市里的虎狼之師。大股東的強(qiáng)勢(shì)地位不言而喻。在這種角色定位下，鼓勵(lì)大股東增持，甚至為大股東增持提供方便，這對(duì)于大股東來(lái)說(shuō)是如虎添翼。所以，盡管從穩(wěn)定股價(jià)的角度來(lái)說(shuō)，廣大中小投資者對(duì)大股東增持也是持支持態(tài)度的，但大股東增持更是一把雙刃劍，它極有可能給中小投資者帶來(lái)利益上的損害，對(duì)于這一點(diǎn)，廣大中小投資者一定要有所防范。
證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)大股東增持的本意是穩(wěn)定股價(jià)。但作為大股東來(lái)說(shuō)，卻很少扮演股市里的“乖孩子”角色。對(duì)于大股東增持，大股東們自然有自己的利益考慮。而從以前大股東增持的情況來(lái)看，大股東增持常常是用來(lái)為上市公司的再融資服務(wù)的。在上市公司再融資的時(shí)候，上市公司總是希望盡可能以更高的價(jià)格融資。但由于最近幾年股市行情低迷，股價(jià)步步走低，以致許多公司的再融資價(jià)格最后與公司股票二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)形成倒掛。而為了能夠推高股價(jià)，使再融資得以順利進(jìn)行，一些上市公司的大股東常常就是采取增持的方式來(lái)刺激股價(jià)。更有的上市公司大股東，在上市公司股價(jià)跌穿再融資價(jià)格，公司再融資無(wú)望的情況下，大股東甚至放棄自己的增持承諾。在這方面，三維通信控股股東李越倫就曾有過在三維通信增發(fā)失敗的情況下提前終止增持的案例。
不僅如此，由于大股東增持股份的鎖定期大幅度縮短，這也就使得大股東增持的成本降低，操作的靈活性也因此而增加。如此一來(lái)，大股東完全可以通過增持來(lái)進(jìn)行內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為的操作。由于大股東是上市公司信息的第一知情人，甚至本身就是上市公司的信息源，因此，大股東完全可以提前增持股票，而待利好兌現(xiàn)后再進(jìn)行股票減持。比如在每年的四季度初增持上市公司股票，待年報(bào)推出高送轉(zhuǎn)方案后再行減持，只要把握住6個(gè)月的鎖定期即可。又如，可以提前讓利益中人買進(jìn)股票，然后進(jìn)行大股東增持，這樣大股東增持就可以幫助利益中人達(dá)到獲利的目的。總之，有了大股東自由增持這個(gè)舞臺(tái)，大股東就可以唱出各種各樣的“好戲”。
所以，盡管證監(jiān)會(huì)積極支持大股東增持行為，但與此同時(shí)，監(jiān)管部門也應(yīng)該把對(duì)大股東增持的監(jiān)管工作跟上去，盡可能減少大股東增持帶給股市的負(fù)面影響，而充分發(fā)揮大股東增持的積極作用。比如，規(guī)定有大股東增持的股票，在大股東增持的當(dāng)年不得進(jìn)行高送轉(zhuǎn)分配。對(duì)于大股東增持后6個(gè)月內(nèi)有重大利好出臺(tái)的公司，應(yīng)重點(diǎn)監(jiān)控其內(nèi)幕交易的可能性。又如，對(duì)大股東增持的最低數(shù)量要作出明確的規(guī)定，避免大股東使用“增持秀”來(lái)耍弄投資者。