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　　德國總理默克爾上周來華訪問，歐洲輿論說她此行達(dá)到了預(yù)期目的，也有說法她是空手而歸。對于一位政治人物的外交活動究竟該怎么評價，顯然不在學(xué)術(shù)范圍內(nèi)。不過，對于此次默克爾訪華期間的某些關(guān)于歐債危機(jī)的言論，從金融學(xué)視角看，卻是十分值得探究和分析的。
　　從默克爾此前的講話中，可知她此行有兩個目的：呼吁中國出手幫助解決歐債危機(jī)；呼吁中國加入制裁伊朗的隊伍。關(guān)于前者，默克爾特別提到了當(dāng)前的歐債危機(jī)僅僅是主權(quán)信用危機(jī)，與歐元本身無關(guān)。對于默克爾的這句話，我格外留意。自2009年底希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來，我先后多次在本欄發(fā)表看法，始終堅持“歐債危機(jī)的根源在于歐元的發(fā)行機(jī)制”、“歐債危機(jī)就是歐元自身的問題”。然而人微言輕，這樣的觀點始終不入主流。別說在中國，即便放眼國際輿論，也很少看到“同道者”，只是最近才看到標(biāo)普在調(diào)低部分歐洲主權(quán)債務(wù)信用等級時含蓄地批評了歐債危機(jī)救助方案沒有切中要害。在主流觀點均不看重歐元發(fā)行機(jī)制在危機(jī)中的作用的情況下，默克爾何以要急于為歐元與歐債危機(jī)劃清界限呢？
　　無疑，作為拯救歐債危機(jī)的絕對主力，對于歐債危機(jī)的根源，德國最為上心，因為如果抓不住問題本質(zhì)，德國的付出極有可能“事倍功半”，甚至“南轅北轍”。此前歐元區(qū)國家普遍認(rèn)為，歐債危機(jī)的救助路徑主要有兩條：一是債務(wù)國“潔身自好”，迅速削減財政赤字以擺脫當(dāng)前的信用風(fēng)險；二是外部資金注入，用救助國對債務(wù)國償債能力的信任取代市場對債務(wù)國償債能力的擔(dān)憂，這實際上多少有點兒自欺欺人的味道。而德國扮演的角色是，一方面向債務(wù)國施壓，以減小風(fēng)險總量；另一方面是主動出資，以完成拯救危機(jī)的使命。
　　但隨著時間的推移，德國人越發(fā)明白兩個道理：一是歐債危機(jī)的問題絕非主權(quán)信用風(fēng)險那樣簡單（歐洲救助方案出臺后市場給出了相反判斷），事實就是歐元出了問題，而選擇只有兩個：要么歐元解體；要么歐洲政治一體化。而這兩件事，顯然都是德國主導(dǎo)不了的；二是德國僅憑一己之力絕無回天之力，而要說服外界出手相助，非得打消外界的顧慮不可，這就必須否定“歐債危機(jī)是歐元體制的必然結(jié)果”這個命題。于是就有了前面說到的默克爾的那番說辭。
　　默克爾出此“下策”，雖不能說反映了歐洲學(xué)術(shù)界的無奈，但至少說明歐洲的政治家們已到了江郎才盡的邊緣了，求助于中國，也許是歐洲人當(dāng)前最重要的選擇了。
　　好吧，既然有求于中國，那就拿出點起碼的保證吧，起碼要保證救助的安全性啊。然而，默克爾訪華的第二個目的恰恰把這種救助的安全性徹底動搖了。按照默克爾的要求，中國該加入到制裁伊朗的隊列中，即斷絕與伊朗的石油往來。不知默克爾在動這番心思的時候是否記得：2007年底，伊朗終止石油交易中的美元結(jié)算，改為歐元和日元，這在很大程度上加固了歐元的國際地位，也鞏固了歐元的生存根基，因為這等于給歐元建立了一項對沖資產(chǎn)（過去我們不止一次地說過對沖資產(chǎn)對國際化貨幣的重要意義），歐元在這一時期加速成為全球主要儲備貨幣，就是很好的證明。
　　但到了2010年中，為了伊核問題，歐洲與美國聯(lián)手制裁伊朗，伊朗一怒之下決定終止歐元的石油結(jié)算地位，雖不能簡單地把這一時期歐債危機(jī)的加速蔓延與該事件聯(lián)系在一起，但伊朗此舉確實起到了削弱歐元地位的客觀作用。但伊朗畢竟沒有完全“絕情”，實際上，截至去年年底伊朗出口的石油仍有相當(dāng)一部分使用歐元結(jié)算。如果歐洲現(xiàn)在一意孤行地跟隨老美制裁伊朗，只能引來伊朗更激烈的報復(fù)行動——徹底終止歐元的結(jié)算地位（上月初伊朗已開始這樣的行動了）。到那時，歐元什么對沖資產(chǎn)都沒了，只剩下主權(quán)債務(wù)危機(jī)了，這對岌岌可危的歐元，不是雪上加霜是什么？
　　制裁伊朗迎合美國，客觀上等于做多美元，做空歐元，對別人好壞不說，從歐元的利益角度看，是對歐元的再次削弱。這種情況下，要別人救助歐債危機(jī)，豈不是連最基本的保障都不給了嗎？
　　因此，從學(xué)術(shù)邏輯的角度看，默克爾此次訪華的目的是自相矛盾的，行為機(jī)理是混亂的。不但不利于解決歐債危機(jī)問題，甚至某種意義上講是一種損害。
　　對于歐債危機(jī)，我曾在本專欄撰文說過，從純粹的經(jīng)濟(jì)意義上講，我們最好不碰。如若出手救助，應(yīng)著重考慮風(fēng)險擔(dān)保機(jī)制。至于伊朗問題，若單純從經(jīng)濟(jì)利益上考慮，似乎應(yīng)該考慮伊朗有關(guān)“用人民幣結(jié)算石油交易”的建議，盡管負(fù)效應(yīng)也很顯著，但若能借此鞏固人民幣的地位，從長遠(yuǎn)看也應(yīng)該是利大于弊（但前提是伊朗的石油結(jié)算體系必須簡化，不能什么貨幣都進(jìn)來）。
　　至于歐元，現(xiàn)在必須從兩個方面考量：歐元的自身機(jī)制的確存在不可調(diào)和的矛盾，歐洲到底能否實現(xiàn)政治一體化。這不僅是中國是否救助歐債危機(jī)的前提，也是我們調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)必須考慮的因素。