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　　據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，至上月底，有295家公司排隊(duì)擬登陸主板和中小板，190家公司排隊(duì)擬登陸創(chuàng)業(yè)板，共計(jì)485家。而進(jìn)入上市更前期準(zhǔn)備程序的公司則多達(dá)516家。隨著時(shí)間的推移，加入的公司還會(huì)更多。
　　上市只是公司發(fā)展的有效路徑之一，并非任何類(lèi)型的公司都適宜上市，也并非公司在任何發(fā)展階段都適宜上市。在歐美等國(guó)，也有很多非上市公司，其中不乏優(yōu)秀的大公司。但在我國(guó)，目前許許多多各種各樣的公司都擠在爭(zhēng)相上市的獨(dú)木橋上，似乎不上市，公司就無(wú)法發(fā)展。為何會(huì)如此呢？其中的原因是多方面的，但目前的金融環(huán)境無(wú)疑是一個(gè)重要原因。
　　在目前的金融體制環(huán)境中，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資困難，有一定產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)便把目光投向了PE（私募基金）、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）、天使基金等，以解決所需資金。而這些PE、VC等的天性就是以所投資的公司上市為退出機(jī)制的，它們?cè)谫Y金進(jìn)入時(shí)與公司簽訂的對(duì)賭協(xié)議就規(guī)定了公司的上市路徑。估計(jì)每年有上萬(wàn)個(gè)這樣的被投資公司項(xiàng)目。
　　另一方面，現(xiàn)在社會(huì)上的閑散資金豐裕，在它們的澆灌下，PE、VC等如雨后春筍般生長(zhǎng)。眾多PE、VC等搶奪有限的較為優(yōu)質(zhì)的公司項(xiàng)目，提高了基金進(jìn)入的資金成本，后期進(jìn)入的資金有時(shí)以高達(dá)公司每股收益30多倍的資金才換取一股股份。PE、VC等的頻送秋波和公司在IPO時(shí)的資金超募現(xiàn)象促使更多的公司以上市為目標(biāo)，甚至出現(xiàn)了運(yùn)作公司上市的職業(yè)管理人，即作為公司高管運(yùn)作一家公司上市后，便辭去職務(wù)，再去作為另一家公司的管理人員運(yùn)作公司上市。
　　公司上市的強(qiáng)大需求使得我國(guó)的IPO總額已居全球之首。去年，向全球開(kāi)放的紐約證交所與倫敦證交所的IPO總額分別為307億美元和180億美元，按匯率換算，我國(guó)滬深兩巿則達(dá)到了437億美元。公司的高密度上市無(wú)疑對(duì)二級(jí)市場(chǎng)構(gòu)成了巨大壓力。每年如此眾多的公司上市，我們的股市究竟有多大的持續(xù)性承受力？
　　如果一方面公司難以通過(guò)銀行信貸融資，無(wú)法通過(guò)債券市場(chǎng)融資，另一方面，股市里又有誘人的資金盛宴，那么公司鐘情于上市幾乎是必然的。要改變這種局面，就必須深化金融體制改革。譬如，建立中小銀行甚至小微貸款機(jī)構(gòu)體系，真正解決中小企業(yè)的融資難問(wèn)題，疏通公司的其他融資渠道，同時(shí)大力發(fā)展公司債券市場(chǎng)。
　　股權(quán)融資和債務(wù)融資各有利弊，兩種融資方式都有融資成本，理想的融資結(jié)構(gòu)是兩種融資方式的邊際成本相等。成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的公司對(duì)股權(quán)融資并沒(méi)有無(wú)可替代的偏好。我國(guó)的大中小公司之所以都強(qiáng)烈偏好股權(quán)融資，一定程度上還與股權(quán)融資本該有的成本卻沒(méi)有或偏小有關(guān)，如公司可以分紅很少甚至長(zhǎng)期不分紅；公司信息的披露還不夠嚴(yán)格；對(duì)公司違規(guī)違法的懲罰力度還不夠大；公司高管甚至還可以從股價(jià)炒作中受益；等等。因此，非常有必要充分挖掘股市制度安排對(duì)于公司選擇股權(quán)融資的內(nèi)在邏輯性約束。
　　公司鐘情于上市不僅在于能夠通過(guò)IPO大量融資，上市后還可以再融資。去年至今公布增發(fā)預(yù)案的上市公司有近270家，其中已獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的增發(fā)募資額近1600億元。有的公司分紅不積極，再融資很積極，而且是較頻繁地再融資。只講融資和再融資卻不講究投資回報(bào)的傾向必須得到真正的遏制。
　　上市是公司發(fā)展的一個(gè)手段，是公司發(fā)展旅程中的加油站和新起點(diǎn)。許多公司通過(guò)上市實(shí)現(xiàn)了更好更快的發(fā)展。但也不可否認(rèn)，有些公司并不是將上市當(dāng)作進(jìn)一步發(fā)展的手段，而是把上市本身當(dāng)作了目的。這也是造成上市需求過(guò)旺的一個(gè)重要原因。
　　不少公司一旦上市，在目的達(dá)到后，就似乎失去了方向和動(dòng)力，竟不清楚如何繼續(xù)經(jīng)營(yíng)公司。上市甚至成為一些公司走向衰落的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因?yàn)楣�司管理層沒(méi)有真正認(rèn)真地考慮上市后怎么發(fā)展，便將募集到的資金憑感覺(jué)投放，甚至投向高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，結(jié)果拖累了整個(gè)公司。許多公司在上市后不久，業(yè)績(jī)就快速變臉，這一方面是與上市時(shí)的利潤(rùn)人為集中和虛假包裝有關(guān)，另一方面也是與公司上市后管理層失去了繼續(xù)認(rèn)真經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力有關(guān)。有的公司的管理層在上市前絞盡腦汁地與券商合作向投資者講故事，在上市后關(guān)注的重心則是資金套現(xiàn)。由于達(dá)到了上市目的，也為了方便套現(xiàn)，所以上市后公司高管離職成為了一道奇異的景觀。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年A股市場(chǎng)發(fā)布了1260多個(gè)高管離職公告。創(chuàng)業(yè)板和中小板成為高管離職的主戰(zhàn)場(chǎng)。高管離職潮也說(shuō)明有些公司的高管實(shí)際上缺乏實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的興趣和技術(shù)開(kāi)拓的興趣。
　　好的公司治理結(jié)構(gòu)充其量只能避免公司決策的隨意性和盲目性，保證公司決策不違反大多數(shù)股東的利益，但無(wú)法為公司發(fā)展注入激情。公司高管的經(jīng)營(yíng)興趣和技術(shù)興趣才能澆灌公司發(fā)展的激情之花，也才有助于股市的繁榮。
　　要矯正將上市本身當(dāng)作目的的投機(jī)性行為，降低公司對(duì)上市的鐘情熱度，還必須改革目前的股票發(fā)行制度。如果IPO的奇高價(jià)格回歸理性了，想到股市來(lái)“旅游”撈金的公司也會(huì)大大減少，股票二級(jí)市場(chǎng)也將從中受益。