眾所周知，自去年下半年以來，創(chuàng)投基金的收益明顯減少，“三難（募資難、投資難、退出難）”問題已在業(yè)內(nèi)顯露。處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的中國創(chuàng)投業(yè)，如何在逆境中識別和把握新的發(fā)展機(jī)遇，繼續(xù)弘揚(yáng)改革創(chuàng)新精神，以堅定的毅力和正確的策略，順利實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，迎接新的發(fā)展高潮，已成為亟待解決的問題。
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一、正確認(rèn)識戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的特征 |
從2011年下半年開始，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的負(fù)面影響增大和金融市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國創(chuàng)投業(yè)已開始進(jìn)入新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。其主要特征是：
1.
由碰運(yùn)氣向靠知識轉(zhuǎn)型。
中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板先后成功開設(shè)和平穩(wěn)運(yùn)行。中國創(chuàng)投基金正是得益于這一天賜良機(jī)，在募資、投資和退出等方面才獲得空前發(fā)展。
進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期后，客觀形勢逼迫我們深刻反思，必須擯棄功利主義和機(jī)會主義，樹立價值創(chuàng)造的長期戰(zhàn)略思維，今后應(yīng)主要依靠新的知識、智慧、能力和資源去發(fā)現(xiàn)、挖掘、培育和投資項目，才能持續(xù)獲得高收益。
2.
外生擴(kuò)張向內(nèi)生成長轉(zhuǎn)型。
在快速發(fā)展期，中國創(chuàng)投基金在管理資金、項目投資、員工隊伍、新基金設(shè)立、區(qū)域布局以及投資收益等方面呈現(xiàn)膨脹性發(fā)展態(tài)勢，中國創(chuàng)投業(yè)也相應(yīng)地出現(xiàn)了一些不容忽視的資產(chǎn)泡沫和不規(guī)范行為，老的創(chuàng)投基金新募基金規(guī)模迅速膨脹，難免出現(xiàn)粗放投資的傾向。
進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，現(xiàn)已有大批創(chuàng)投家開始認(rèn)識到，只有加快轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略思維，采取新的投資策略，抓緊在內(nèi)部治理、運(yùn)行機(jī)制、組織形式、內(nèi)控制度及人才管理等方面加大改革和創(chuàng)新力度，培育和壯大內(nèi)生性成長因素，進(jìn)一步增強(qiáng)核心優(yōu)勢和創(chuàng)造力，才能永續(xù)經(jīng)營，立于不敗之地。
3.
從無序市場向有序市場轉(zhuǎn)型。
在快速發(fā)展期，中國創(chuàng)投業(yè)市場秩序也出現(xiàn)某些混亂現(xiàn)象，造成創(chuàng)投行業(yè)的市場秩序亂象叢生，惡性競爭加劇。
隨著創(chuàng)投業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，各項新的監(jiān)管制度即將出臺，行業(yè)規(guī)范管理將得到強(qiáng)化，創(chuàng)投業(yè)將逐漸形成由單一競爭轉(zhuǎn)為聯(lián)合競爭，創(chuàng)業(yè)資本市場信用體系也將不斷完善，創(chuàng)投基金自律自覺性和治理結(jié)構(gòu)科學(xué)化將通過體制機(jī)制的改革創(chuàng)新得到新的提升；全國性行業(yè)組織的建設(shè)步伐將繼續(xù)加快，并與地方行業(yè)組織之間進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同管理，全國統(tǒng)一而有序的創(chuàng)業(yè)資本大市場將指日可待。
4.
從業(yè)人員從數(shù)量擴(kuò)張向綜合高素質(zhì)轉(zhuǎn)型。
在快速發(fā)展期，諸多創(chuàng)投基金大規(guī)模擴(kuò)招從業(yè)者，并且趨于年輕化、高學(xué)歷，但普遍缺乏綜合技能、產(chǎn)業(yè)背景和股權(quán)投資經(jīng)驗。進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，諸多創(chuàng)投基金管理者已經(jīng)開始意識到問題的嚴(yán)重性，并著手強(qiáng)化從業(yè)隊伍的專業(yè)培訓(xùn)和道德素養(yǎng)教育，嚴(yán)格責(zé)任制和考核制，完善激勵機(jī)制和約束機(jī)制，將人力資本管理納入戰(zhàn)略管理。對于創(chuàng)投基金來說，無論是國內(nèi)還是國外，其基本的準(zhǔn)則是，優(yōu)質(zhì)項目是基礎(chǔ)，增值服務(wù)是關(guān)鍵，退出變現(xiàn)是生命，高素質(zhì)人才是根本。
5.
創(chuàng)投資金短線向長線轉(zhuǎn)型。
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和新興資本市場發(fā)生新的變化，投資者的心態(tài)正在由狂熱開始變得理性，由浮躁趨于謹(jǐn)慎，并加深對創(chuàng)投規(guī)律和特征的認(rèn)識，轉(zhuǎn)變投資觀念，改進(jìn)投資方式。
值得特別關(guān)注的是，保險資金、企業(yè)年金、社保資金及持有大量閑置資金的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，正在以特有的眼光和視野，認(rèn)識到目前是從事股權(quán)投資的極好時機(jī)，開始運(yùn)作新的商業(yè)投資組合，動用部分資金進(jìn)行長線投資。
6.
整體繁榮向不斷分化轉(zhuǎn)型。
進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，創(chuàng)投基金將由整體呈現(xiàn)的繁榮景象轉(zhuǎn)入不斷分化和洗牌的結(jié)構(gòu)調(diào)整階段。自去年下半年以來，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)和資本市場嚴(yán)重低迷的沖擊下，部分創(chuàng)投基金因盲目投資而開始陷入困境。而長期堅持穩(wěn)健投資并持續(xù)投資企業(yè)成功上市的一批創(chuàng)投基金，在逆境中仍保持其旺盛的活力和業(yè)內(nèi)良好的聲譽(yù)。在一般情況下，創(chuàng)投基金有別于其他行業(yè)，往往聯(lián)合大于競爭，但市場競爭和優(yōu)勝劣汰仍是永恒的主題。隨著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的持續(xù)演進(jìn)，創(chuàng)投業(yè)界的分化與洗牌態(tài)勢必將繼續(xù)加劇，在部分難以為繼的創(chuàng)投基金旁邊，將有一大批富有創(chuàng)新活力的創(chuàng)投基金壯大成長，并將引領(lǐng)中國創(chuàng)投業(yè)開拓新的局面。
唯物辯證法告訴我們，無論從事何種事業(yè)，都要從實際出發(fā)。我們不難發(fā)現(xiàn)處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的中國創(chuàng)投業(yè)，正面臨著和即將面臨諸多新的發(fā)展機(jī)遇。
1.
政策機(jī)遇。中央和地方將進(jìn)一步支持和引導(dǎo)社保資金、保險資金和企業(yè)年金等進(jìn)入創(chuàng)投界，以帶動社會民間資金通過創(chuàng)投基金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。在這一體制強(qiáng)有力的推動下，我國經(jīng)濟(jì)總體上極有可能于今年下半年或明年上半年實現(xiàn)軟著陸和穩(wěn)步快速增長，中國創(chuàng)投業(yè)的戰(zhàn)略機(jī)遇也將隨之逐步呈現(xiàn)出來，其投資實力將大大增強(qiáng)，大批高新技術(shù)企業(yè)將獲得新的快速成長，并將陸續(xù)成為創(chuàng)投基金的優(yōu)質(zhì)項目源。
2.
市場機(jī)遇。目前資本市場雖然仍處于低迷狀態(tài)，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢逐步趨緩，資本市場誠信建設(shè)基礎(chǔ)進(jìn)一步扎實，以及大量長線資金陸續(xù)進(jìn)入股市，中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板將持續(xù)擴(kuò)容，發(fā)行制度進(jìn)一步市場化，新股發(fā)行和上市的效率將大大提高；為大量小微企業(yè)提供融資平臺的場外市場將在加快制度設(shè)計的基礎(chǔ)上有望于年內(nèi)開設(shè)；并購市場和專業(yè)化并購基金將進(jìn)入新的發(fā)展階段；企業(yè)債券市場及各類債券工具創(chuàng)新也將出現(xiàn)新的發(fā)展趨勢。
3.
投資機(jī)遇。今后一段時間，新的投資機(jī)遇仍將層出不窮，集中體現(xiàn)在：一是經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)密集地區(qū)，在各級政府大力支持下，一大批呈現(xiàn)爆炸性成長的中小科技企業(yè)，正進(jìn)入快速成長和擴(kuò)張期；二是在相對欠發(fā)達(dá)的二三線地區(qū)，正在成長著一批扎扎實實從事創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。偏遠(yuǎn)地區(qū)符合條件的企業(yè)申請上市，證券監(jiān)管部門更是青睞有加。
4.
并購機(jī)遇。隨著上市公司之間及上市公司與非上市公司之間并購業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展，加之國家又大力鼓勵和支持發(fā)展專業(yè)化并購?fù)顿Y基金，創(chuàng)投基金可以利用這一新機(jī)遇，或者將已投資而未上市的企業(yè)通過換股方式由上市企業(yè)并購，實現(xiàn)間接上市和投資退出變現(xiàn)；或者在選投新的項目時，做好兩手準(zhǔn)備，一手培育企業(yè)盡可能直接上市，一手尋找上市企業(yè)并購的機(jī)會，這將是創(chuàng)投基金獲得新發(fā)展的又一良機(jī)。
5.
中外創(chuàng)投合作機(jī)遇。內(nèi)外資創(chuàng)投進(jìn)一步加強(qiáng)合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，必將使中國創(chuàng)投界出現(xiàn)一個全新的發(fā)展格局。針對這一情況，國家應(yīng)修訂和制定較為寬松而又便于有效監(jiān)管的相關(guān)制度和規(guī)則，既可發(fā)揮外資創(chuàng)投的獨(dú)特優(yōu)勢，起到對其引導(dǎo)和鼓勵的作用，又能防范境外熱錢沖擊的風(fēng)險。
6.
跨境投資機(jī)遇。面對歐美等國主權(quán)債務(wù)危機(jī)深重、通貨嚴(yán)重緊縮和大批中小科技企業(yè)瀕臨倒閉的狀況，中國創(chuàng)投應(yīng)抓住這一千載難逢的機(jī)會，與國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)聯(lián)手，積極探索開展跨境投資業(yè)務(wù)，通過跨境收購兼并，將歐美某些從事先進(jìn)技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)的中小企業(yè)嫁接到國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)中，這將成為處于轉(zhuǎn)型期的中國創(chuàng)投業(yè)一種新的戰(zhàn)略選擇。