國際信用保險及信用管理服務(wù)機構(gòu)——法國科法斯集團１６日在巴黎發(fā)布的風(fēng)險評估報告說，由于經(jīng)濟運行環(huán)境惡化，歐洲經(jīng)濟今年預(yù)計將衰退0.1％，如果歐洲主權(quán)債務(wù)危機得不到有效遏制，衰退幅度可能加大。
報告稱，隨著意大利陷入危機，歐債危機已顯現(xiàn)全面系統(tǒng)性的特點。該危機涉及面廣，金融風(fēng)險相互交織，歐洲銀行和歐洲以外地區(qū)銀行均有風(fēng)險敞口。科法斯宣布下調(diào)意大利和西班牙的風(fēng)險評級，該機構(gòu)還表示，歐債危機造成歐元區(qū)需求下降和資本流入下降，東歐地區(qū)的新興經(jīng)濟體將受到較大沖擊。
歐債危機上周末再度生變，評級機構(gòu)標準普爾調(diào)降了包括法國在內(nèi)的歐元區(qū)9國主權(quán)評級。科法斯集團首席經(jīng)濟學(xué)家伊夫·茲洛托斯基（Yves
Zlotowski）在巴黎接受中國證券報記者專訪時表示，不應(yīng)夸大法國評級下調(diào)的后果，但如果歐債危機在2012年得不到有效控制，將對歐洲企業(yè)造成很多困難。
中國證券報：法國失去3A評級會沖擊歐洲實體經(jīng)濟嗎？
茲洛托斯基：坦率地說，不會。法國失去3A評級會對股市帶來一定沖擊，但不會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生直接影響。
首先，法國主權(quán)信用評級下調(diào)是意料之中的事件，而法國評級下降早在國債收益率上面體現(xiàn)出來；其次，法國下調(diào)后的評級仍是AA+，這個評級也相當(dāng)不錯，我們不應(yīng)夸大評級下調(diào)的后果；第三，法國國債收益率上升并不一定導(dǎo)致企業(yè)債券收益率上升。從理論上說，國債收益率一般會影響那些信用評級不好的企業(yè)的債券收益率。但從歐債危機爆發(fā)以來，企業(yè)債券收益率并沒有發(fā)生飆升現(xiàn)象。原因是除英國和西班牙企業(yè)外，歐洲企業(yè)負債率較低，運作相對“健康”。企業(yè)債券收益率與國債收益率出現(xiàn)去關(guān)聯(lián)化現(xiàn)象。
但是，法國失去3A評級提醒人們，如果歐債危機在2012年得不到有效控制，將對歐洲企業(yè)造成很多困難。
中國證券報：你預(yù)計歐債危機會如何向新興經(jīng)濟體傳導(dǎo)？
茲洛托斯基：我們把新興經(jīng)濟體分成兩類，一類是東歐新興經(jīng)濟體。東歐地區(qū)的新興經(jīng)濟體由于對歐元區(qū)依賴較大。歐債危機造成歐元區(qū)需求下降和資本流入下降，東歐地區(qū)的新興經(jīng)濟體將受到較大沖擊，導(dǎo)致私營部門外匯債務(wù)較高。另一類是其它新興經(jīng)濟體，它們的情況好一些。其中，雖然亞洲經(jīng)濟增長將放緩，但仍將達6-6.3%的水平。但我們也有一些擔(dān)心，主要是擔(dān)心亞洲抵御歐債危機沖擊效應(yīng)的能力。
中國證券報：有觀點認為，今年內(nèi)如果歐債危機得不到遏制，會導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟深度衰退，你對該觀點是否認同？
茲洛托斯基：是的。我們預(yù)計，歐洲經(jīng)濟今年預(yù)計將衰退0.1%，這一預(yù)測是基于歐債危機今年內(nèi)得到部分控制。如果缺乏解決方案，如果企業(yè)看不到解決前景，衰退幅度會增大。需要指出的是，意大利衰退幅度可能達0.8%，原因是緊縮力度過大。德國和法國經(jīng)濟可能出現(xiàn)一個到兩個季度的收縮，但不會出現(xiàn)2008-2009年期間那樣的衰退。
中國證券報：在2012年，你認為希臘有可能發(fā)生債務(wù)違約嗎？
茲洛托斯基：有可能。首先，我們預(yù)測，希臘經(jīng)濟將衰退6%，情況非常困難。從2011年春季以來，希臘企業(yè)欠款事件直線上升。我們判斷，希臘出現(xiàn)單方債違約的可能性很大。其次，希臘與私人投資者之間的談判目前暫停。雙方仍未達成協(xié)議，希臘債務(wù)水平仍然非常高，難以實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。希臘單方債務(wù)違約，對希臘來說是“災(zāi)難性的”，但對歐元區(qū)來說還不算是災(zāi)難性的，因為希臘國內(nèi)生產(chǎn)總值僅占歐元區(qū)的4%，后果還是可控。
中國證券報：希臘一旦出現(xiàn)債務(wù)違約，會像雷曼兄弟銀行破產(chǎn)那樣引起金融風(fēng)暴嗎？
茲洛托斯基：不會。因為美國雷曼兄弟銀行是在經(jīng)濟運行上行周期發(fā)生，人們沒有預(yù)期，從而造成嚴重的信任危機。人們談?wù)撓ＥD債務(wù)違約已經(jīng)一年半了，早有心理預(yù)期。另外，德國和法國商業(yè)銀行對希臘風(fēng)險敞口只是很小一部分。
中國證券報：歐盟現(xiàn)在正擬訂的“財政契約”可以幫助化解歐債危機嗎？
茲洛托斯基：歐盟以前制訂了穩(wěn)定公約，提出對財政進行監(jiān)督，但沒有得到執(zhí)行，“財政契約”提出財政一體化的形式。這一形式的可信度非常重要。
但是，這并不是說“財政契約”可以解決歐債危機。歐債危機需要一攬子措施協(xié)調(diào)作用，需要采取適度財政緊縮，同時還需要其他措施，如歐洲中央銀行出資回購重債國債券，現(xiàn)在回購力度還不夠，還需要加大。
比如還可以采取 “金融抑制”的手段，這是上個世紀六、七十年代提出的理論，原意是政府采取的使金融價格發(fā)生扭曲的利率、匯率等在內(nèi)的金融政策和金融工具來抑制金融業(yè)發(fā)展。