實(shí)體經(jīng)濟(jì)的配套改革要跟上，才能保證金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目的順利達(dá)到。政府在反壟斷、結(jié)構(gòu)性減稅和新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方面有很多安排，但我們?nèi)噪y以寄望這些改革措施能很快見效，因?yàn)檫@些與政府利益結(jié)合十分緊密的政策若沒有政府體制改革配套，通常是難以推進(jìn)的，而今年又是換屆年，很難預(yù)計(jì)在這個(gè)關(guān)鍵期間政府會(huì)推進(jìn)自身體制的改革。因此今年推出的金融改革措施效果也將十分有限，金融政策以被動(dòng)地化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行為主。
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金融以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向 |
近期召開的第四次全國金融工作會(huì)議之所以高調(diào)提出金融應(yīng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是因?yàn)樯羁痰卣J(rèn)識(shí)到2008年以來國際金融危機(jī)持續(xù)爆發(fā)與經(jīng)濟(jì)虛實(shí)脫節(jié)有關(guān)。金融支持的信用擴(kuò)張若過分脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就會(huì)造成十分嚴(yán)重的后果，如信用貨幣沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成通貨膨脹，金融資本利益過度膨脹侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益等，而這反過來遏制了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力，加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脆弱性，最后導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滑坡和金融風(fēng)險(xiǎn)的集中暴露。
因此，中央要求今后金融工作都應(yīng)牢牢把握實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是順勢(shì)所趨。
而金融如何才能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，今后如何改革才能適應(yīng)這樣要求呢？文件提出了具體要求。
第一，金融機(jī)構(gòu)更廣泛的市場化改革。如推進(jìn)金融股權(quán)多元化，切實(shí)打破壟斷，鼓勵(lì)、引導(dǎo)和規(guī)范民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域，這意味著今后將有一大批各類民營金融機(jī)構(gòu)誕生，這樣可以促成更具有競爭性的金融市場結(jié)構(gòu)以滿足各類實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體，尤其是較為弱勢(shì)的民營中小企業(yè)發(fā)展的金融需求。
第二，當(dāng)前的金融市場結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步的優(yōu)化。即更加重視直接融資的作用，原因在于直接融資，尤其是股權(quán)融資能夠更好地選擇實(shí)體經(jīng)濟(jì)中有前景的投資項(xiàng)目，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，債券融資則能夠以更加透明的方式監(jiān)督、約束資金的使用，促進(jìn)資金效率的提高，而這兩者都將在未來幾年有非常廣闊的發(fā)展空間。當(dāng)然直接融資大發(fā)展的前提是相關(guān)的基礎(chǔ)制度的完善，如就股票市場來說，今后改革的重點(diǎn)是深化新股發(fā)行制度市場化改革，完善發(fā)行、退市和分紅制度，加強(qiáng)股市監(jiān)管，促進(jìn)一級(jí)市場和二級(jí)市場協(xié)調(diào)健康發(fā)展，而就債市而言，國家信用體系平臺(tái)的完善，更高效、統(tǒng)一債券市場建設(shè)將是重點(diǎn)。
第三，金融市場運(yùn)行環(huán)境的市場化。金融服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要前提條件還在于資金價(jià)格的市場化，以使得資金價(jià)格能夠及時(shí)反映經(jīng)濟(jì)中各類實(shí)體的資金供求關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等。改革措施包括利率市場化，匯率市場化等。就今年來看，匯價(jià)改革會(huì)更快些，如隨著我國減順差、促平衡目標(biāo)的基本實(shí)現(xiàn)以及資本雙向流動(dòng)的逐漸開展，人民幣單向升值的預(yù)期開始減弱，央行很可能擴(kuò)大匯率浮動(dòng)區(qū)間；而利率市場化雖然初具條件，但由于今年銀行治理結(jié)構(gòu)和金融監(jiān)管體制還待完善，目前仍難以有大的動(dòng)作。
第四，宏觀金融的穩(wěn)定性。我們預(yù)計(jì)，今年這方面的重要舉措包括：運(yùn)用多種手段化解地方債務(wù)危機(jī)，以解除當(dāng)前金融安全的隱患；為保證今年經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，貨幣政策將比去年有所放松，但總體仍較穩(wěn)健，廣義貨幣供應(yīng)M2增速將在14%~15%之間，以避免激化近年來貨幣超發(fā)引致的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)；金融監(jiān)管體系建設(shè)提速，如下半年銀行業(yè)將實(shí)施被譽(yù)為巴塞爾協(xié)議Ⅲ“中國版”的監(jiān)管新規(guī)，以建立銀行業(yè)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面審慎風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系。
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實(shí)體經(jīng)濟(jì)配套改革要跟上 |
而我們認(rèn)為，要想使金融改革更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，僅有上面的金融改革措施還是不夠的，還需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身同步的改革，原因在于：若實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身市場化程度較高，要素配置不合理，就很難指望金融能夠發(fā)揮十分積極的作用，這方面的典型事例頗多。由于不少壟斷部門的市場化程度不夠，政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象嚴(yán)重，因此大量資金的投入受到限制，也就容易造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的冷熱不均，如權(quán)利要素集中的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域熱，影響金融業(yè)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和水平；實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于經(jīng)濟(jì)舊周期向新周期轉(zhuǎn)型的過程中，由于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的收益率低下以及新經(jīng)濟(jì)不完全確定的盈利前景，大量資金將難以進(jìn)入，容易產(chǎn)生社會(huì)資本脫實(shí)向虛現(xiàn)象，因此為引導(dǎo)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，政府就必須出臺(tái)更多激勵(lì)措施，如對(duì)企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅，增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的吸引力，加快社會(huì)創(chuàng)新體系的形成，鼓勵(lì)更多的資金能參與到經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新活動(dòng)過程中。
目前政府在這方面的改革部署還是比較全面的，如今年將迎來諸多壟斷領(lǐng)域的改革關(guān)鍵時(shí)期，如鐵路、公立醫(yī)院等，這將有助于拓寬民間資本的運(yùn)用空間；今年也將大規(guī)模實(shí)施各類結(jié)構(gòu)性減稅措施和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，這將有利于引導(dǎo)社會(huì)資本推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型，但我們?nèi)噪y以寄望這些具體的經(jīng)濟(jì)改革措施能很快見效，因?yàn)檫@些與政府利益結(jié)合十分緊密的經(jīng)濟(jì)政策若沒有政府體制改革配套，通常是難以推進(jìn)的，而2012年又是政府換屆年，很難預(yù)計(jì)以維穩(wěn)為核心的政府會(huì)在這個(gè)關(guān)鍵期間推進(jìn)自身體制的改革。因此2012年推出的金融改革措施效果也將十分有限，金融政策以被動(dòng)地化解金融風(fēng)險(xiǎn)、保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行為主。