法興銀行全球首席經濟學家麥嘉莉（Michala
Marcussen）女士日前在接受中國證券報記者采訪時表示，全球經濟在將來的十年都將處于去杠桿化的過程，這使得全球經濟在未來十年都可能比較羸弱。2012年，歐債危機仍將對金融市場整體環(huán)境造成巨大的壓力，歐洲經濟衰退將不可避免。但由于歐元區(qū)解體的成本高昂，她相信歐元區(qū)解體的概率非常小。
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去杠桿化過程漫長國務院發(fā)展研究中心“經濟形勢分析”課題組 |
中國證券報：你對未來全球經濟的總體走勢怎么看？
麥嘉莉：全球經濟在將來的十年都將處于去杠桿化的過程。之前，1997年亞洲金融危機后，亞洲國家開始去杠桿化，歐洲西方國家債務則在持續(xù)增加；在2007年次貸危機之后，美國家庭開始降低其債務水平，同時政府又在增加債務。這顯然需要很多年時間的去杠桿化，所以全球經濟的表現(xiàn)在未來十年都可能比較羸弱。
2012年歐債危機仍將是全球經濟最重要的問題，對金融市場環(huán)境會造成巨大的壓力，歐洲經濟衰退將不可避免，國家和國家之間的差異也會越來越大。從政策的角度來說，會有很多臨時的補救方法，像打補丁一樣，但是比較大的或者是一次性解決問題的機制的希望比較小。對于歐洲央行來說，不可能像美聯(lián)儲那樣量化寬松，但是該行一定會介入，以防止歐元區(qū)陷入資金鏈崩潰障礙。
中國證券報：歐元區(qū)有很多困難，在處理債務上各國也有分歧，比如德國一直強烈反對將債務貨幣化，歐元區(qū)是否會有解體之虞？
麥嘉莉：歐元區(qū)的解體最終將由政府決定。比如德國等比較富裕的成員國愿意給財政不富裕的成員國一些資助，不富裕的國家作為交換，也會進行很多的改革，一旦合約或者是契約被打破的話，一旦有國家提出不想再這樣堅持，那么歐元區(qū)就有可能解體。但是現(xiàn)在這種概率還是比較小。
歐元區(qū)國家的財政緊縮對于每個家庭來說都是很痛苦的，所以民意是非常的重要。有一些民意調查結果值得關注。其中，很多人說歐元區(qū)馬上要解體，因為大家都不喜歡這個機制，但是通過民意調查發(fā)現(xiàn)，80%的希臘人還是傾向于要留在歐元區(qū)。在民意調查中，有一點比較一致，各個國家的人都認為其政府在危機當中沒有起到很好的作用，過去一年當中已經有五個政府因為債務危機而換人，2012年希臘和法國都會進行選舉，這也會帶來一系列的不確定性。但是不管政府怎么換屆，所有政府都會同意進行財政改革，也就是說他們愿意改革，愿意留在歐元區(qū)。
另有民意調查發(fā)現(xiàn)，意大利和西班牙大多數(shù)的人還是愿意繼續(xù)進行改革，即使這個改革非常痛苦。只有法國對于接受改革的意愿比較低，這顯然是一個問題。
總結一下我們的觀點，第一，我們認為歐洲歐元區(qū)解體概率是非常小的，在2012年不太可能發(fā)生。第二，救助機制具體內容是什么，在去年的歐盟峰會上都定了，也不會有太多新意。歐洲央行不會像美聯(lián)儲這樣激進，但是該行仍會擴張其資產負債表。未來歐洲還有很多事件值得關注，但是總的來說，還是不能指望能夠一步到位的解決方法出臺。
中國證券報：從全球經濟角度來講，未來除了歐洲債務危機之外，還有哪些潛在危險？
麥嘉莉：有三個大的風險，第一是關于美國，美國國會的財赤談判持續(xù)陷入僵局，對我們來說這是一個信號，在這個層面上各個黨派還是不能達成一致，顯然對美國經濟走勢增加了很大的不確定性，如果目前的減稅措施在兩個月以后不能再次被延期的話，對美國GDP增長將有一個百分點左右的影響，也就是美國經濟在2012年可能僅僅增長0.5%。第二個風險是中國，雖然我們一直認為中國不會硬著陸，但是軟著陸或者是無風險著陸也是非常艱難的，因為今年主要的問題是房地產市場的調整，房地產調控現(xiàn)在已經使得地方財政土地收入大量減少，這個就會影響到基礎建設，會拖累中國投資增長。第三個風險是地緣政治風險，中東仍然是很不穩(wěn)定的地區(qū)，也有可能影響到全球的經濟增長。