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　　由于市場(chǎng)疲弱，IPO在去年集中暴露出了一些問(wèn)題。毋庸諱言，盡管當(dāng)前已經(jīng)建立了基本適應(yīng)國(guó)情的新股發(fā)行體制，但仍有一些地方需要進(jìn)一步完善，現(xiàn)在管理層已經(jīng)出手或即將著手從制度建設(shè)上堵塞這些IPO漏洞。
　　2011年IPO可概括為兩大特點(diǎn)：
　　一是全年已通過(guò)IPO過(guò)會(huì)申請(qǐng)卻仍未正式發(fā)行的擬上市新股數(shù)量達(dá)到60家，較2010年同期的84家大幅下降，但首發(fā)規(guī)模卻從37.09億股激增至80.07億股，增長(zhǎng)115.88%，預(yù)計(jì)首發(fā)募資也從339.72億元漲至607.82億元，增長(zhǎng)78.92%。
　　二是盡管2011年全年新股上市數(shù)量從2010年的349家下降至282家，但新股上市首日平均漲幅從2010年的41.90%大幅下降至2011年21.35%，上市首日破發(fā)公司從2010年的26家激增至2011年77家，同比激增266.44%。
　　第一個(gè)特點(diǎn)反映了在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下企業(yè)對(duì)資金的渴求，第二個(gè)特點(diǎn)則可看作是新股發(fā)行體制改革的成果，一級(jí)市場(chǎng)不再是穩(wěn)賺不賠的市場(chǎng)。
　　“近兩年的改革推動(dòng)了市場(chǎng)約束機(jī)制的強(qiáng)化，也讓市場(chǎng)參與者明了了一級(jí)市場(chǎng)是有風(fēng)險(xiǎn)的。”去年5月下旬，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席尚福林就曾表示。
　　現(xiàn)在回過(guò)頭再看這句話(huà)，一級(jí)市場(chǎng)參與者確實(shí)感到了風(fēng)險(xiǎn)的存在。
　　就在年前，華寶興業(yè)基金于其官網(wǎng)上發(fā)布了一封致“尊敬的發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)”的友情提示：為提高公司投研工作效率，決定即日起公司管理的公募基金暫停參與各發(fā)行人的IPO詢(xún)價(jià)，暫停接待各發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)的IPO路演。
　　華寶興業(yè)也就此成為第一家公開(kāi)表示不參與IPO詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)。
　　盡管沒(méi)有必然聯(lián)系，但華寶興業(yè)的行為還是讓業(yè)界想到了去年12月初，上證所總經(jīng)理張育軍、深交所總經(jīng)理宋麗萍雙雙炮轟公募基金：“很奇怪，基金公司連80倍、90倍、150倍的市盈率都可以接受，那么高你怎么接受的？”、“應(yīng)理性參與新股發(fā)行詢(xún)價(jià)，提升新股定價(jià)能力，促進(jìn)IPO的合理定價(jià)。”
　　業(yè)界專(zhuān)家普遍認(rèn)為，在新股詢(xún)價(jià)的過(guò)程中，可能存在各種各樣的問(wèn)題，但是很難被察覺(jué)，這要?dú)w結(jié)于新股發(fā)行體制還存在一些漏洞。
　　在郭樹(shù)清就任證監(jiān)會(huì)主席之后，就有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家向其建言，應(yīng)該從新股發(fā)行制度來(lái)著手改革，讓新股發(fā)行制度改得更徹底一些。
　　盡管仍存在這樣那樣的問(wèn)題，但自2009年以來(lái)進(jìn)行的兩輪新股發(fā)行體制改革，已經(jīng)建立了基本適應(yīng)國(guó)情的發(fā)行監(jiān)管制度框架。接下來(lái)的新股發(fā)行體制會(huì)根據(jù)情況進(jìn)一步充實(shí)、完善，用更直白的話(huà)說(shuō)，就是堵塞漏洞。
　　監(jiān)管層已經(jīng)采取了行動(dòng)。為增強(qiáng)新股發(fā)行審核工作的透明度，證監(jiān)會(huì)擬從今年2月1日將招股書(shū)的預(yù)披露時(shí)間提前，并同時(shí)公布在審企業(yè)名單。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的通知，發(fā)行人將預(yù)先披露時(shí)間提前到反饋意見(jiàn)落實(shí)后、初審會(huì)之前，大約為發(fā)審委召開(kāi)前1個(gè)月左右。而目前的規(guī)定是企業(yè)招股書(shū)預(yù)披露時(shí)間是在發(fā)審會(huì)召開(kāi)前5天與發(fā)審委會(huì)議公告同步公布發(fā)行人的招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿。
　　由于現(xiàn)行預(yù)先披露時(shí)點(diǎn)與發(fā)審委會(huì)議之間的時(shí)間間隔較短，預(yù)先披露制度的效果尚未完全發(fā)揮，因此，本次預(yù)披露時(shí)間延長(zhǎng)將進(jìn)一步強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的約束力。
　　接下來(lái)，監(jiān)管層還會(huì)陸續(xù)出手解決新股發(fā)行中暴露出的漏洞。