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        國際油價上行壓力依然很大
        2011-12-31   作者:劉濤 黃曉明 陳卓瑩(中銀國際期貨有限責任公司)  來源:上海證券報
         
        【字號
          最近,伊朗核問題引發(fā)伊朗與美國等發(fā)達國家之間的對抗、敘利亞局勢仍未見好轉等,使得中東地域政治局勢緊張,將繼續(xù)成為影響當前國際油價“逆勢上揚”的最重要因素。與其他大部分大宗商品價格處于下跌之中相比,近期國際油價上漲,也成為全球投資市場的一大看點。
          在筆者看來,除了地域政治局勢緊張有突出影響外,歐美債務危機特別是歐債危機的持續(xù)惡化對國際油價也有顯著影響。一方面,債務危機預示了全球經濟增長放緩,需求減少的基本面對國際油價波動有影響;另一方面,歐債危機的不斷惡化使得美元對歐元等其他主要貨幣升值,對國際油價有壓制作用。
          2008年國際金融危機爆發(fā)后,歐元對美元匯率一直呈持續(xù)升值趨勢,美元的國際貨幣地位受到挑戰(zhàn)。但自2009年12月以來,在美國三大評級機構的推波助瀾下,觸發(fā)了歐債危機。美元對歐元匯率在此后一年多時間處于升值趨勢,按理說國際油價會下跌,但受到全球貨幣供應持續(xù)擴張及中東地緣政治緊張局勢尚在醞釀等因素影響,國際油價卻維持在80美元/桶附近波動。
          不過,伴隨著美債危機的進一步惡化,歐元對美元匯率上升至2009年末水平,歐元再次對美元的國際貨幣地位構成挑戰(zhàn)。但是,拉登事件、美債舉債上限壓力緩解及歐債危機的延續(xù)等因素,導致美元對歐元等其他主要貨幣再次升值,帶動紐約油價在2011年9月末至10月份下調幅度接近35%,在75美元/桶附近獲得較強支撐。
          但是,國際油價并沒有隨美元升值而繼續(xù)回落,相反卻出現(xiàn)了異常上漲,這主要是受到了中東北非地域政治緊張局勢進一步升級的突出影響。
          2010年末以來,中東北非地區(qū)政治局勢劇烈動蕩,導致2009年初原本已經逐步回歸常態(tài)的紐約和倫敦油價波動再次異常。另外,與美國相比,由于歐洲的原油進口更多依賴于中東北非地區(qū),導致紐約和倫敦油價的價差擴大至每桶10美元以上。由此,紐約油價仍維持80-90美元/桶區(qū)間波動,但倫敦油價則開啟新一輪強勁升勢,并逐步拉大其與紐約油價的價差,再現(xiàn)了2009年初時情形。
          從2011年2月份開始,中東北非地區(qū)的政治動蕩之火燒到了利比亞,利比亞內戰(zhàn)全面爆發(fā),促使紐約和倫敦油價聯(lián)袂上漲,紐約油價再次突破100美元/桶大關,倫敦油價也突破120美元/桶水平。但隨著利比亞反對派于2011年8月份攻占首都的黎波里,利比亞戰(zhàn)事對國際油價的影響開始弱化。
          但此時中東北非地區(qū)另一個影響廣泛的地緣政治緊張熱點——敘利亞動蕩局出現(xiàn)升級,再次推動國際油價的繼續(xù)上漲。事情還遠未結束,在也門、敘利亞及其周邊區(qū)域政治局勢繼續(xù)緊張的同時,伊朗核問題在2011年11月份再次浮出水面,并成為當前國際社會廣泛關注的熱點之一。受這些地域政治局勢緊張因素的合力助推,國際油價在2011年11月份再次突破100美元/桶的重要關口。截至2011年11月份,紐約和倫敦兩地油價分別上升至115美元/桶和125美元/桶高位。但是,由于倫敦油價沒有跟上紐約油價的上漲步伐,致使兩者之間價差從超過25美元/桶縮小至約10美元/桶。
          比較而言,如果說歐美債務危機對國際油價有抑制作用的話,那么中東北非地區(qū)政治局勢的進一步緊張,則是導致當前國際油價逆勢上漲的最主要原因。這表明,政治因素而不是基本面因素主導了當前國際油價的主要波動趨勢。這一點尤為值得關注。
          當然,根據以往伊朗及中東周邊地緣政治形勢與石油價格波動之際相關性判斷,一方面,目前敘利亞政治動蕩局勢仍未見好轉,危機是否可能還會進一步升級仍存在較大的不確定性;另一方面,鑒于未來伊朗核危機仍有進一步激化可能,特別是近期伊朗擊落美國無人機、伊朗與美國在中東海域集結軍事力量,都表明中東北非地域政治緊張局面將可能繼續(xù)惡化,未來國際油價還將可能會以不斷上漲為主基調。
          由于中東北非地域政治緊張局勢短期內難以平靜,這意味著2012年國際油價波動仍將是全球投資者的關注焦點,并將繼續(xù)牽動著世界政治經濟的緊張神經。
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