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        歐債危機(jī)前景對中國宏調(diào)的影響
        2011-12-30   作者:何志成(匯率專家、中國農(nóng)業(yè)銀行總行高級經(jīng)濟(jì)師)  來源:京華時報
         
        【字號
          由于市場對歐債危機(jī)憂慮升溫,近來歐洲不斷有企業(yè)為歐元區(qū)解體做預(yù)案準(zhǔn)備的消息,一些跨國銀行還曝出已開始安裝后備技術(shù)系統(tǒng),為希臘、葡萄牙、意大利等國的老貨幣重新流通做準(zhǔn)備。
          雖然歐盟峰會達(dá)成了“以政府間協(xié)議形式設(shè)計新的財政契約,實施更嚴(yán)格的預(yù)算規(guī)則和對違規(guī)國家的自動制裁機(jī)制”的方案,但如何執(zhí)行該方案仍是謎。從可操作性考慮,誰也不知道從何下手,因此未來不久或?qū)⒖吹剑@是個無法執(zhí)行的方案。無法執(zhí)行,卻必須推出,而且還有那么多國家聯(lián)合簽署,這意味著什么呢?維穩(wěn),盡力爭取時間,力爭再尋新方案。我注意到,歐盟峰會以后,歐元的表現(xiàn)是穩(wěn)定的。從這個意義上說,歐盟峰會達(dá)到了維穩(wěn)的目的,因為被歐債危機(jī)整整肆虐了一年的情況下,歐元年線僅收陰300余點(diǎn),表現(xiàn)相當(dāng)頑強(qiáng)。
          但對中國來說,我們不僅希望歐債危機(jī)不要惡化,更希望看到歐洲經(jīng)濟(jì)能復(fù)蘇,哪怕這種復(fù)蘇是不平衡的,也比衰退好。很遺憾,我沒有發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人討論增長,相反,幾乎每個國家都在下調(diào)2012年的經(jīng)濟(jì)增長計劃。實際上,當(dāng)歐元區(qū)國家過分地注意“緊縮財政”時,它們已沒有刺激經(jīng)濟(jì)的“殺手锏”。從目前歐元區(qū)主要國家領(lǐng)導(dǎo)人的態(tài)度看,減赤是第一任務(wù),增長是第二位,甚至是第三位的。可以預(yù)期,2012年的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)至少會出現(xiàn)“溫和衰退”,歐洲競爭力和購買力都將下降。
          歐債危機(jī)會否拖累中國經(jīng)濟(jì)呢?僅從對歐貿(mào)易考慮,問題不大。原因是中國出口歐洲的商品大多數(shù)是日用品,且價廉物美,歐洲老百姓收入越是下降,對中國貨的依賴將越強(qiáng)。問題是,歐洲領(lǐng)導(dǎo)人會不會向中國等新興國家轉(zhuǎn)嫁危機(jī)——更多地?fù)]舞貿(mào)易保護(hù)大棒——這種情況出現(xiàn)的可能性極大。從這個角度分析,中歐貿(mào)易關(guān)系是否能夠保持正常,更多地取決于中國是否有錢,能從歐洲更多地購買商品,比如汽車零配件和高端設(shè)備等。而中國是否有錢,關(guān)鍵要看中國經(jīng)濟(jì)是否能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)增長。只要中國進(jìn)口持續(xù)增加,歐洲就沒有道理為難中國。
          中國有錢,這幾乎是全世界的共識,2012年中國將繼續(xù)實行積極的財政政策,正是基于有錢。但我僅持謹(jǐn)慎樂觀,因為從數(shù)據(jù)分析,我國今年財政收入實際是逐季回落的,上半年增幅曾達(dá)到31.2%,到9月底時,我們還很樂觀地認(rèn)為,今年財政收入可達(dá)十萬億,但到10月財政收入增長只有16.9%,增幅回落近一半,11月增長只有10.6%,出現(xiàn)快速回落,而進(jìn)入12月,有些(收入)項目甚至已出現(xiàn)負(fù)增長征兆。如果考慮到年末中央財政還將大量撥款彌補(bǔ)一些地方政府的財政虧空,今年全年的財政收入并不樂觀——遠(yuǎn)低于預(yù)期。據(jù)此分析,明年若實行“積極財政政策”恐怕要發(fā)債。
          與其靠大量發(fā)債,不如實行靈活的貨幣政策,兩條腿走路。最近,國家領(lǐng)導(dǎo)人談到明年宏觀調(diào)控的“十二字方針”,即“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生、促穩(wěn)定”。將“穩(wěn)增長”一詞放在明年經(jīng)濟(jì)工作指導(dǎo)方針的第一位,意味深遠(yuǎn)。
          要實現(xiàn)“穩(wěn)增長”必須對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢有清醒的認(rèn)識。據(jù)我調(diào)查,進(jìn)入四季度后,相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)盈利能力如斷崖般下滑,因此必然導(dǎo)致財政收入的大幅下滑。而企業(yè)盈利下滑的主因是什么呢?不是財政支持不夠,而是“貨幣流動性過緊”。因此,唯有適時適度地釋放流動性才能激活企業(yè)活力,提高開工率和就業(yè)率,使被流動性困擾的企業(yè)扭虧為盈。企業(yè)有活力,國家財政收入才能實現(xiàn)平穩(wěn)增長,這可能是近期宏觀調(diào)控效果的最主要關(guān)注點(diǎn)。“穩(wěn)增長”的第一位目標(biāo)是實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長,而關(guān)鍵點(diǎn)恐怕還要看財政收入是否能夠“穩(wěn)增長”——財政收入大幅度下降,政策的著力點(diǎn)必然改變。因此預(yù)計,年底所有關(guān)于流動性是否需要盡快預(yù)調(diào)微調(diào)的爭論都將休矣,我們很快就能看清:穩(wěn)增長不僅需要積極的財政政策,也需要靈活的貨幣政策。
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