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　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這對(duì)期盼貨幣政策有所松動(dòng)的股市人士來說，未免有點(diǎn)錯(cuò)愕。滬深股市沒有出現(xiàn)見底回升走勢(shì)，而是繼續(xù)下探，在全球股市中依舊扮演著弱勢(shì)市場(chǎng)的角色。
　　然而，細(xì)心觀察當(dāng)前的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，品讀本次會(huì)議傳遞的政策信息。可以發(fā)現(xiàn)，明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與調(diào)控方法和手段與今年不可能雷同。即便在今年，政策前后也有所變化。如，上半年貨幣環(huán)境持續(xù)收緊，到第三季度中小企業(yè)普遍感到資金緊張，即出臺(tái)扶持小微企業(yè)的九類措施，開始了政策微調(diào)。
　　以此來看明年的情況，明年不僅外部環(huán)境不同于激變的今年，而且內(nèi)部環(huán)境也將不同于今年。具體而言，明年中國經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)對(duì)外的三個(gè)循環(huán)都將會(huì)發(fā)生新的變化，因此宏觀政策措施也將要根據(jù)新的情況作出更靈活、更有針對(duì)性的微調(diào)。尤其在消費(fèi)內(nèi)需方面，如何采取更有效的辦法，已是影響調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的全局性問題。
　　而要看清楚明年宏觀政策的具體走向，首先需要重新認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)確把握中國經(jīng)濟(jì)對(duì)內(nèi)對(duì)外的三個(gè)循環(huán)。因?yàn)椋�這三個(gè)循環(huán)的孰輕孰重以及先后次序，與過去相比都已發(fā)生了重大變化。那么，這是哪三個(gè)循環(huán)呢？
　　一是與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，這是中國經(jīng)濟(jì)近30多年來最重要的外部循環(huán)。30年來，正是與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間存在著明顯的要素差異和比較優(yōu)勢(shì)，中國經(jīng)濟(jì)才獲得了超常發(fā)展，成了“世界工廠”。然而，從全球貿(mào)易與制造業(yè)總體情況看，由于中國增速很高而且體量越來越大，因此，不可能再依賴發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的過度消費(fèi)來維持這種供給了。這一環(huán)節(jié)的關(guān)系就此發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
　　具體到明年，中國與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的雙邊貿(mào)易增速將會(huì)繼續(xù)下降。事實(shí)上，這個(gè)趨勢(shì)在近兩年已經(jīng)很明顯。統(tǒng)計(jì)顯示，今年前11個(gè)月中國對(duì)歐美日的雙邊貿(mào)易增速已低于中國外貿(mào)總體水平4到7個(gè)百分點(diǎn)。其中對(duì)歐美日的出口增速都在逐波下降。當(dāng)然，這是指增速。由于歐美日在中國出口中占有四成份額，因此即使有一點(diǎn)增長(zhǎng)，數(shù)量也是可觀的。因?yàn)樗�的基�?shù)很大。
　　第二個(gè)循環(huán)是與新興經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)系。這是入世以來，特別是近年來，中國與金磚國家和其他發(fā)展中國家與新興經(jīng)濟(jì)體之間正在日益增強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月中國與東盟的雙邊貿(mào)易同比增長(zhǎng)25.1%，東盟已超過日本成為中國第三大貿(mào)易伙伴。而與其他金磚國家的雙邊貿(mào)易也增長(zhǎng)了40%。這一數(shù)據(jù)隱含了第二個(gè)循環(huán)中的廣泛市場(chǎng)需求與復(fù)雜的地緣政治需求。
　　從明年的情況看，隨著中國——東盟自由貿(mào)易區(qū)的建成運(yùn)行，中國與東盟的雙邊貿(mào)易量將會(huì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，而在“金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人蜂會(huì)”等合作機(jī)制促進(jìn)下，中國與金磚國家的雙邊貿(mào)易也將會(huì)保持高速增長(zhǎng)。不過，需要指出的是，中國進(jìn)出口貿(mào)易在尋求總體平衡的同時(shí)，在與新興經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易中也存在著逆差日益擴(kuò)大的情況。
　　這樣來看，前面兩個(gè)循環(huán)主要是與外部經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，是利用外部市場(chǎng)和第三次全球化浪潮帶來的發(fā)展機(jī)遇進(jìn)行的成功嘗試。但是很明顯，自本輪金融危機(jī)爆發(fā)后，這兩個(gè)循環(huán)的重要性和先后次序已出現(xiàn)調(diào)整。與新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的關(guān)系正變得日益重要，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間的關(guān)系則變得趨于穩(wěn)固。
　　與前兩者相比，現(xiàn)在第三個(gè)循環(huán)的重要性一下子突出許多，這就是中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部循環(huán)。所謂內(nèi)部循環(huán)可以分兩個(gè)層面來談，一是收入、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資之間的關(guān)系。長(zhǎng)期來中國一直以重投資儲(chǔ)蓄，輕消費(fèi)收入為特色。這是歷史使然。現(xiàn)在把擴(kuò)大內(nèi)需定為戰(zhàn)略基點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)要放在保障和改善民生、加快發(fā)展服務(wù)業(yè)、提高中等收入者比重上。這是發(fā)展戰(zhàn)略的重大調(diào)整。
　　第二個(gè)層面則是區(qū)域與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整。由于中國有廣闊的經(jīng)濟(jì)縱深，有向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展的需求，因此在東中西部之間，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)之間的梯度轉(zhuǎn)移與協(xié)調(diào)發(fā)展，也是內(nèi)部循環(huán)的一大內(nèi)容。而區(qū)域與產(chǎn)業(yè)間的協(xié)調(diào)發(fā)展，又對(duì)調(diào)節(jié)收入、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資的結(jié)構(gòu)關(guān)系提供了條件。
　　由此不難看出，影響未來中國經(jīng)濟(jì)與政策走向的三個(gè)循環(huán)正在發(fā)生根本變化。認(rèn)清這一點(diǎn)，對(duì)于投資安排是很重要的。