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        別忘了,美債也不“美”
        2011-12-28   作者:朱周良  來源:上海證券報
         
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          今年美股跌得最慘的是哪一天?8月8日。當(dāng)天,標(biāo)普500指數(shù)狂瀉6.7%,道指重挫5.6%,跌勢之慘烈,直逼2008年年底金融危機鼎盛時期。
          引爆這輪跌勢的直接“導(dǎo)火索”,來自評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的一紙聲明。美國當(dāng)?shù)貢r間8月5日晚間,也就是在美國當(dāng)局設(shè)定的“債務(wù)談判大限”三天后,這家來自美國的國際評級機構(gòu)宣布,將美國的AAA級長期主權(quán)信用評級下調(diào)一級至AA+,評級前景展望為“負面”。由此,美債歷史上第一次喪失了AAA的“金字招牌”。
          回過頭來看,標(biāo)普的評級其實只是“壓垮駱駝的最后一根稻草”。在那之間的一個月左右時間里,因為美國兩黨遲遲未能就減持和債務(wù)上限達成一致,美股乃至全球市場都持續(xù)大跌。
          從某種程度上說,標(biāo)普的降級有些令人吃驚。因為在8月2日大限到來的最后時刻,美國國會連夜批準(zhǔn)了提高舉債上限和減赤的法案,并提交奧巴馬隨即簽字生效,避免了美國政府關(guān)門的尷尬。
          但在標(biāo)普看來,國會和政府最后時刻達成的協(xié)議,并不足以打消其對美國決策者能否合力解決財政問題的懷疑。
          今年11月23日,標(biāo)普的懷得到驗證。由于兩黨間的分歧,被委以重任的“超級委員會”未能就第二輪的減赤方案達成一致,這可能迫使美國在2013年啟動自動削減赤字機制。
          經(jīng)合組織副首席經(jīng)濟學(xué)家埃爾梅斯科夫?qū)γ纻膯栴}依然深感擔(dān)憂。在接受上海證券報記者采訪時,他表示,即便按照較樂觀的情形,美國的債務(wù)占GDP的比重也可能達到150%左右,此后才能逐步趨穩(wěn)。
          “這可能對利率和美國經(jīng)濟增長帶來嚴重沖擊,”埃爾梅斯科夫說,同時,巨額債務(wù)也會束縛當(dāng)局在未來應(yīng)對其他沖擊時的政策手腳。
          當(dāng)前美國債務(wù)占GDP的比重已接近100%,這在所有3A評級國家中已屬最高水平。截至2011年9月的財年中,美國財政赤字預(yù)計為1.29萬億美元,這也將是美國聯(lián)邦政府連續(xù)第三年赤字超過萬億美元。
          紐約梅隆資產(chǎn)管理公司旗下Standish公司的全球宏觀策略師希金斯博士則認為,盡管眼下歐債危機將人們的注意力暫時從美國移開,但在未來某個時間,焦點將會重回美國。
          “無法在減少長期負債上取得任何進展,將最終拖累美國陷入財政危機的深淵,只是現(xiàn)在還很難預(yù)測具體的時間。”希金斯說。換句話說,美國的財政問題得不到解決,很有可能在2012年給金融市場帶來更多動蕩。
          擔(dān)心歸擔(dān)心,分析人士也指出,美債問題與歐債還是有本質(zhì)上的區(qū)別。
          瑞士信貸經(jīng)濟學(xué)家陶冬注意到,標(biāo)普降級后,美債不跌反升。今年截至11月底,美國國債的回報率高達26%,高居全球主權(quán)債之首。而美股之所以大跌,只是借機做調(diào)整。
          陶冬認為,美元是儲備貨幣,同時聯(lián)儲有授權(quán)可以隨心所欲地印貨幣。所以作為美國的債權(quán)人,一定能收到美元的還款,問題只是那個時候的美元還值多少錢,那是另外一個問題。
          所以,在陶冬看來,“美國不存在債務(wù)危機,只存在債務(wù)困境。”
          埃爾梅斯科夫也指出,美國是一個可以用本國的貨幣發(fā)行國債的主權(quán)國家,這就決定了美債問題“在本質(zhì)上不同于歐元區(qū)的債務(wù)問題”。
          “我并不認為美國會成為下一個歐元區(qū)。”大摩亞洲非執(zhí)行主席羅奇如是說。他坦言,至少美國在地方和州政府的財政紀(jì)律方面表現(xiàn)仍要強于歐洲;而且美國是儲備貨幣國,這可以確保美國得以繼續(xù)以很低廉的成本發(fā)債融資。
          歸根結(jié)底,美國的債務(wù)問題不會變得像歐洲那么糟糕。“但我們也好不到哪里去!”羅奇直言。
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