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　　IPO的“三高”問題一直困擾國內(nèi)股票市場，雖然近年來“三高”已有下降趨勢，但依然有待改善。筆者認(rèn)為，問題遲遲未能得到有效解決的原因有多個(gè)方面，但主要存在以下幾個(gè)重要因素。
　　第一，由于二級(jí)市場中部分資金并不重視新股公司的基本面，而熱衷于挖掘題材、制造概念，導(dǎo)致部分中小投資者盲目跟風(fēng)進(jìn)行短線炒作。這也致使新股上市之初股價(jià)往往過高，直接導(dǎo)致一級(jí)市場網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)為博取一二級(jí)市場價(jià)差，而競相采取高報(bào)價(jià)；
　　第二，網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)為博取一二級(jí)市場的價(jià)差并無意長期持有，而且并不是所有高報(bào)價(jià)并入圍的詢價(jià)機(jī)構(gòu)，都能夠得到配售或足額配售，這便加重其賭博心理和僥幸心態(tài)，從而疏于對IPO公司的基本面進(jìn)行深入研究，進(jìn)而敢于高報(bào)價(jià)多申購；
　　第三，一些詢價(jià)機(jī)構(gòu)在盲目賭博的心理和僥幸心態(tài)驅(qū)使下，為應(yīng)付一些人情關(guān)系也勇于高報(bào)價(jià)。
　　針對IPO三高的問題，應(yīng)該盡快出臺(tái)有效的具體辦法。針對上述問題，筆者曾提出過IPO采用“金鞋機(jī)制”和新股上市時(shí)實(shí)施“自動(dòng)T+N”交易方式的建議。這些建議旨在通過發(fā)揮理性市場的約束力而非施加行政干預(yù)，然后由理性的二級(jí)市場倒逼非理性的一級(jí)市場理性化，進(jìn)而理性詢價(jià)和定價(jià)，以此解決IPO的三高問題。
　　“金鞋”機(jī)制的部分內(nèi)容是，現(xiàn)行詢價(jià)定價(jià)的辦法基本不變，但在新股上市后的三個(gè)月內(nèi)（同網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)配售股份鎖定期相適應(yīng)）如果出現(xiàn)破發(fā)且跌幅達(dá)到發(fā)行價(jià)的1%，則由該股的承銷商以這個(gè)跌幅達(dá)1%的唯一固定價(jià)格持續(xù)買入，直至買入數(shù)量達(dá)到完全滿足網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)未得到足額認(rèn)購的那一部分新股數(shù)量為止，買入的時(shí)間以新股上市后三個(gè)月內(nèi)為限，超過上述數(shù)量或時(shí)間，“金鞋”機(jī)制終止。
　　“自動(dòng)T+N”的交易方式。即對換手率高的股票適當(dāng)延長其交收時(shí)間，比如T+2、T+3甚至T+21、T+35等等（根據(jù)當(dāng)日該股換手率的高低由計(jì)算機(jī)自動(dòng)計(jì)算確定N值），以此遏制投機(jī)資金對新股的炒作。
　　自動(dòng)T+N交易方式，在技術(shù)上并不困難，由交易所交易主機(jī)自動(dòng)生成處理便可，幾乎不增加任何成本。由于不需要人為判斷是否出現(xiàn)過度投機(jī)，是否出現(xiàn)泡沫，也不需要任何行政干預(yù)，各方面的參與者必然從自身的利益考慮，進(jìn)行理性的詢價(jià)定價(jià)和拒絕參與二級(jí)市場的過度投機(jī)。