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　　近日證監(jiān)會(huì)讓媒體記者深入發(fā)審現(xiàn)場(chǎng)，進(jìn)行全程跟蹤引起市場(chǎng)的極大關(guān)注，這是證監(jiān)會(huì)首次對(duì)媒體開放新股發(fā)行審核全過程。有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，正在考慮把擬上市企業(yè)的招股書預(yù)披露提前，以給公眾留出更多的時(shí)間，充分發(fā)揮監(jiān)督作用。這無疑體現(xiàn)了監(jiān)管層推進(jìn)新股發(fā)行審核透明化，堅(jiān)持資本市場(chǎng)　“公開、公平、公正”原則的決心。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，在新股發(fā)行體制改革之前，中小板的首發(fā)市盈率平均在28倍左右，主板平均26倍左右。在新股發(fā)行體制改革之后，中小板的首發(fā)市盈率平均約50倍，主板首發(fā)市盈率平均39倍左右。由于目前國(guó)內(nèi)實(shí)行的詢價(jià)制度并沒有強(qiáng)制要求詢價(jià)人的認(rèn)購(gòu)義務(wù)，導(dǎo)致詢價(jià)缺乏根據(jù)，新股發(fā)行價(jià)格容易出現(xiàn)過高或者過低現(xiàn)象。按照成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，如果股票價(jià)格過高，詢價(jià)機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)包銷的責(zé)任；如果價(jià)格偏低或價(jià)值合適時(shí)股票就會(huì)很搶手，那么將會(huì)限制詢價(jià)機(jī)構(gòu)的購(gòu)買比例，以保護(hù)中小投資者申購(gòu)需求。
　　因此，對(duì)于如何完善承銷機(jī)制，有專家建議改善目前的詢價(jià)制度，明確各大投資機(jī)構(gòu)的責(zé)任，切實(shí)保障中小投資者的權(quán)益。因此，有必要對(duì)承銷程序做出相應(yīng)規(guī)定，對(duì)于新股分配機(jī)制，應(yīng)該有條件地限制詢價(jià)對(duì)象參與網(wǎng)上申購(gòu)，限制詢價(jià)機(jī)構(gòu)同時(shí)參與網(wǎng)上、網(wǎng)下配售。既發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)方面的特長(zhǎng)，又要切實(shí)保護(hù)中小投資者利益，已成為業(yè)界人士的共識(shí)。
　　筆者認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急是新股發(fā)行制度的進(jìn)一步改革和完善。近兩年來，新股發(fā)行“三高”是投資者虧損的重要源頭，并導(dǎo)致突擊入股、PE腐敗等行為的發(fā)生。
　　近期IPO駁回?cái)?shù)量的增加，說明監(jiān)管層對(duì)上市公司的資質(zhì)審核更加嚴(yán)格，標(biāo)準(zhǔn)也在提高。繼續(xù)盈利能力、獨(dú)立性、歷史沿革及股權(quán)轉(zhuǎn)讓、公司規(guī)范運(yùn)作、包裝過度等多方面的缺陷和漏洞，是今年多家公司被否的主因。筆者認(rèn)為，新股發(fā)行制度改革成效值得期待，惡炒新股現(xiàn)象將得到遏制。一方面，證監(jiān)會(huì)要求發(fā)行人及其主承銷商須披露參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)的具體報(bào)價(jià)情況，通過向社會(huì)公開披露各詢價(jià)機(jī)構(gòu)具體報(bào)價(jià)，讓投資者評(píng)判詢價(jià)對(duì)象的定價(jià)能力，有助于減少詢價(jià)對(duì)象隨意報(bào)價(jià)的情況。尤其是引入中止發(fā)行機(jī)制將加大發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
　　另一方面，由于過去新股主要集中在大機(jī)構(gòu)，中小投資者沒有話語(yǔ)權(quán)，所以新股開盤大都受到“惡炒”，導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重脫離基本面。因此，一些新股的限售股一旦解禁，就會(huì)打壓市場(chǎng)，從而極易帶來A股市場(chǎng)的暴漲暴跌，給股票市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來負(fù)面影響。尤其是這些增量的新股“限售股”越積越多，更會(huì)給市場(chǎng)帶來新的壓力。倘若今后新股發(fā)行改革增加首發(fā)可流通數(shù)量，那么新股發(fā)行的市盈率可能大幅下降。這不僅將使新股暴炒現(xiàn)象得到遏制，也會(huì)使新股“限售股”的壓力大幅減輕，從而使A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)真正意義上的全流通。