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        社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)需多策并舉
        2011-12-21   作者:王勇(中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授)  來(lái)源:證券時(shí)報(bào)
         
        【字號(hào)

          日前,央行召開(kāi)黨委擴(kuò)大會(huì)議傳達(dá)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)提出,要保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。筆者認(rèn)為,在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,要實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)工作的“穩(wěn)中求進(jìn)”的目標(biāo),就必須要保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。鑒于社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)所涉及機(jī)構(gòu)的廣泛性,保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)需多部門(mén)配合,多策并舉。

          今年社會(huì)融資規(guī)模減少一成

          社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)(每月、每季或每年)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。從機(jī)構(gòu)看,包括銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu);從市場(chǎng)看,包括信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)以及中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)等。社會(huì)融資規(guī)模指標(biāo)是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系,以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。一直以來(lái),我國(guó)貨幣政策重點(diǎn)監(jiān)測(cè)、分析的指標(biāo)和調(diào)控中間目標(biāo)是M2和新增人民幣貸款。在某些年份,新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。然而由于近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大增和社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的變化,新增人民幣貸款已不能準(zhǔn)確反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模。隨著我國(guó)金融規(guī)模的擴(kuò)張、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展日益多元、金融產(chǎn)品和金融工具的不斷創(chuàng)新,商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對(duì)銀行貸款的替代作用正不斷增強(qiáng)。那么,只有將更多融資渠道納入到統(tǒng)計(jì)范疇,才能完整、全面監(jiān)測(cè)和分析整體社會(huì)融資狀況。所以,用社會(huì)融資規(guī)模替代信貸指標(biāo)作為中間目標(biāo),符合我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)。
          今年以來(lái),我國(guó)融資環(huán)境整體比較緊張,各家金融機(jī)構(gòu)無(wú)論是銀行、證券或保險(xiǎn)公司等可供融通的資金規(guī)模都在收縮,社會(huì)融資規(guī)模比去年減少一成。根據(jù)10月20日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,今年前三季度中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模為9.80萬(wàn)億元,比去年同期銳減1.26萬(wàn)億元。其中前三季度人民幣貸款增加5.68萬(wàn)億元,同比少增5977億元,占社會(huì)融資規(guī)模的58%,同比高1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí),無(wú)論是外幣貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券凈融資或非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資,各項(xiàng)指標(biāo)均比去年同期有所減少。日前央行最新數(shù)據(jù)顯示,11月人民幣貸款增加5622億元,今年前11個(gè)月新增信貸總計(jì)6.84億元。筆者預(yù)計(jì),全年新增信貸規(guī)模或在7.4萬(wàn)億元以內(nèi)。同樣,貨幣供應(yīng)量增速也在逐步下降。根據(jù)央行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至11月末,狹義貨幣(M1)余額28.14萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)7.8%,比上月末低0.6個(gè)百分點(diǎn),同比去年底增幅下降13.39%,創(chuàng)2009年1月(M1同比增長(zhǎng)6.68%)以來(lái)的34個(gè)月新低;廣義貨幣(M2)余額82.55萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.7%,比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn),同比去年底增幅下降7.02%;M1和M2同比增長(zhǎng)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月下降。

          融資規(guī)模合理增長(zhǎng)方能穩(wěn)增長(zhǎng)

          根據(jù)金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系原理可知,社會(huì)融資規(guī)模的適度收縮,可使物價(jià)逐步下降。日前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI0同比上漲4.2%,已實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月下降,并創(chuàng)年內(nèi)新低。同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格泡沫尤其是股市泡沫被擠壓殆盡,房地產(chǎn)價(jià)格也已開(kāi)始下降,宏觀政策調(diào)控繼續(xù)朝著預(yù)期方向發(fā)展。但社會(huì)融資規(guī)模的收縮,也會(huì)引致經(jīng)濟(jì)增速放緩。數(shù)據(jù)顯示,前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)比較明顯。一些權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),今年第四季度和明年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)下滑至8%左右。為此,必須要保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),方能實(shí)現(xiàn)明年經(jīng)濟(jì)工作的“穩(wěn)中求進(jìn)”,并能達(dá)到“穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、抓改革、促和諧”的目標(biāo)。

          保融資規(guī)模要多策并舉

          那么,要保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng),就必須多部門(mén)配合,多策并舉。就央行貨幣政策而言,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào),按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求,運(yùn)用多種貨幣政策工具,調(diào)節(jié)好貨幣信貸。信貸政策要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),加大對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)特別是“三農(nóng)”、中小企業(yè)、保障性住房的支持力度,更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管政策主要是要嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線,不斷完善風(fēng)險(xiǎn)防范制度,加強(qiáng)外部監(jiān)管和內(nèi)控,提高風(fēng)險(xiǎn)管控能力;要促進(jìn)商業(yè)銀行進(jìn)一步深化改革,加快產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,進(jìn)一步提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平,特別要加強(qiáng)小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務(wù),支持中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展;進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),“有保有壓”,繼續(xù)嚴(yán)控“兩高一剩”行業(yè)貸款,支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整;要積極配合有關(guān)部門(mén)嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng),維護(hù)正常的金融秩序。資本市場(chǎng)要發(fā)揮積極作用,逐步強(qiáng)化對(duì)中小企業(yè)、“三農(nóng)”、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的證券期貨服務(wù),不斷完善資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制,積極拓展資本市場(chǎng)的覆蓋面和包容能力。保險(xiǎn)監(jiān)管政策應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)不斷擴(kuò)寬國(guó)際視野、樹(shù)立全局意識(shí)。另外,各部門(mén)在社會(huì)融資規(guī)模管理方面要加強(qiáng)協(xié)調(diào)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和社會(huì)融資的變化情況,綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度,盡力保持銀行體系流動(dòng)性的合理適度,促進(jìn)貨幣信貸適度增長(zhǎng)。更重要的是,要加強(qiáng)一行三會(huì)(央行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì))之間的協(xié)調(diào)管理,做到信息共享,及時(shí)溝通。同時(shí),還要加強(qiáng)對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的監(jiān)測(cè)與調(diào)節(jié),保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏,確保穩(wěn)增長(zhǎng)合理資金需求的同時(shí),還能創(chuàng)造有利于價(jià)格總水平基本穩(wěn)定的適宜貨幣條件。

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