證券市場在谷底徘徊，兩金入市是一劑強心針。
所謂兩金，即養(yǎng)老金與公積金。新華社12月17日報道稱，中國證監(jiān)會主席郭樹清表示，全國有2萬億元的養(yǎng)老保險金余額分散在各省，住房公積金累計繳存3.9萬億元，扣除貸款后余額還有2.1萬億元。組織這4萬億資金，設(shè)立一個專門的投資機構(gòu)或者委托一個機構(gòu)，投資資本市場，對全體居民都大有好處。另據(jù)報道，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人12月18日表示，已就推動養(yǎng)老金、公積金等投資股市和有關(guān)部門進行了溝通，并在研究出臺一攬子稅收優(yōu)惠政策。看來，中國版“401K計劃”如箭在弦。
中國證券市場是個“老虎市場”：或者成為老虎吞噬別人，或者被老虎吞噬。在市場得到根本改造之前，社保基金入市，命運也不會例外。
看看誰是老虎。滬深兩市千富榜手握的財富，相當(dāng)于1.6億股民所持市值的一半，而千富榜中666個是在4年熊市中造出來的，比例高達67%。在57個最富有家族中(家族財富總額為4606.46億元，平均每個家族80.82億元)，有42個來自4年熊市，比例高達74%。毫無疑問，A股既是集聚財富的機器，也是消耗財富的機器。
有關(guān)方面有信心，讓社保基金成為老虎。在社保基金運作超過十年的時間里，平均每年的收益率達到9.75%。
在花團錦簇的數(shù)據(jù)背后，有兩個因素值得重點關(guān)注：在2007年的大牛市，社保基金收益率高達43%。與此同時，社保基金被特殊照顧，既有劃撥的國有股，又有精準(zhǔn)的抄底與減持。2010年年報顯示，當(dāng)年全國社保基金共收到境內(nèi)轉(zhuǎn)持國有股319.80億元，其中股票196.63億元，現(xiàn)金123.17億元。自2009年6月執(zhí)行《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》以來，累計轉(zhuǎn)持境內(nèi)國有股917.64億元，其中股票695.22億元，現(xiàn)金222.42億元。
悖論就此而來，如果社保基金是一般投資者，無法享受特殊機構(gòu)紅利，在A股市場前景堪憂；如果社保基金成為先知先覺的特殊機構(gòu)，那么A股市場的一眾普通投資者恐怕淚水難干。
社保基金有必要入市，但不是現(xiàn)在。
美國的經(jīng)驗似乎支持社保基金入市。讓人倍感刺激的是，在美國推出401K計劃之后，迎來了波瀾壯闊的大牛市。但我們不應(yīng)該忽略娜拉出走之后的悲劇，次貸危機爆發(fā)后，美國401K計劃已經(jīng)式微。2008年12月，經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布的《養(yǎng)老金市場聚焦》報告顯示：2007年12月至2008年10月，經(jīng)合組織國家的股票市場整體下跌近50%，造成私營養(yǎng)老金投資虧損約5萬億美元，資產(chǎn)縮水20%；在美國4/5以上的家庭參加了401K計劃，損失已超過3.3萬億美元，加上計劃的主要參與者——嬰兒潮年代出生的人口成為銀發(fā)一族，越來越多401K賬戶將消失。
社保基金入市從來不是大牛市的前提，而是市場健康發(fā)展之后的結(jié)果。我們絕不能因果倒置，因為股市低迷推進中國版401K計劃出爐，而應(yīng)該在市場根本性制度改革之后，讓社保基金入市，讓更多的國民分享中國經(jīng)濟發(fā)展的紅利。
