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最近，股市持續(xù)重挫，市場(chǎng)爭(zhēng)議是否可將養(yǎng)老保險(xiǎn)金和住房公積金“兩金”委托機(jī)構(gòu)投資資本市場(chǎng)。筆者認(rèn)為，當(dāng)前股市各項(xiàng)制度和功能還不太健全，加上“兩金”的特殊性，要投資股市恐怕還有很長(zhǎng)的路要走。
首先，養(yǎng)老金是否可以入市需待法規(guī)明確。
目前養(yǎng)老金能否進(jìn)入股市還沒有明確說法。去年10月《社會(huì)保險(xiǎn)法》正式出臺(tái)，其中第六十九條規(guī)定“社會(huì)保險(xiǎn)基金(養(yǎng)老金包含在內(nèi))在保證安全的前提下，按照國(guó)務(wù)院規(guī)定投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)保值增值”，相關(guān)規(guī)定正在制訂中。
現(xiàn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是由社會(huì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金組成，一般是由企業(yè)和個(gè)人分別按職工本人上年工資總額的20%和8%繳納保險(xiǎn)費(fèi)，并分別納入社會(huì)統(tǒng)籌基金和個(gè)人賬戶基金。社會(huì)統(tǒng)籌基金這塊實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付機(jī)制，即以收取在職職工養(yǎng)老金繳費(fèi)來支付退休人員養(yǎng)老金需求，本期征收、本期使用，基本沒有結(jié)余；由于承擔(dān)著確保當(dāng)期支付的任務(wù)，這塊資產(chǎn)原則上也只能存銀行、買國(guó)債。
養(yǎng)老金有結(jié)余的主要是個(gè)人賬戶這塊，據(jù)稱《養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金投資管理辦法》已經(jīng)完成起草，《辦法》擬將個(gè)人賬戶基金交由省級(jí)社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)統(tǒng)一實(shí)施投資管理，其投資渠道擴(kuò)展到股票、企業(yè)債和金融債，但是，至今國(guó)務(wù)院也還沒有批準(zhǔn)出臺(tái)該辦法。有專家擔(dān)心省級(jí)政府主導(dǎo)信托投資，由此可能成為新一輪社保違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)源；對(duì)將這部分資金交由市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)管理，不少專家更是反對(duì)。
由于養(yǎng)老金個(gè)人賬戶這塊資產(chǎn)具有私有性，是否將其委托專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)，顯然賬戶主人才有最終決定權(quán)，別人無權(quán)擅自做主。養(yǎng)老金涉及全體國(guó)人利益，是否入市不是某幾個(gè)部門能夠拍板的事，《辦法》的完善和出臺(tái)也需相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，短期內(nèi)，養(yǎng)老金入市還只能是紙上談兵。
其次，住房公積金入市也需經(jīng)民主決策程序。
就住房公積金本質(zhì)而言，它是職工勞動(dòng)報(bào)酬或工資的一部分，是強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，具有強(qiáng)制性、互助性和保障性特點(diǎn)，目前公積金為屬地管理。各市的住房公積金管理中心只是住房公積金歸集、使用和管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，住房公積金管理委員會(huì)才是管理決策機(jī)構(gòu)。一般來說，委員包括三分之一政府部門代表及有關(guān)專家，三分之一工會(huì)代表和職工代表，三分之一的單位代表；多數(shù)地方規(guī)定委員會(huì)對(duì)決策事項(xiàng)實(shí)行表決制，會(huì)議決議須由三分之二以上委員同意后形成書面決議。從這些機(jī)制可以看出，職工和各單位對(duì)住房公積金有一定的自治權(quán)力，而且目前《住房公積金管理?xiàng)l例》也并不允許住房公積金炒股，因此，要讓住房公積金投資股市，也需經(jīng)過各種民主決策程序、修改各種法規(guī)才能成行，遠(yuǎn)沒有想象的那么簡(jiǎn)單。
再次，股市制度不完善是養(yǎng)老金和住房公積金入市的最大攔路虎。
上市公司發(fā)起人在一級(jí)市場(chǎng)以遠(yuǎn)超公司凈資產(chǎn)的價(jià)格發(fā)行股票，收獲暴利有制度保證。但對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者而言，當(dāng)前股市卻是個(gè)不折不扣的負(fù)和游戲市場(chǎng)。之前社保基金投資股市嘗到了甜頭，這個(gè)成績(jī)的取得，主要得益于2007年股市大牛行情，該年社保基金收益率高達(dá)43%，但它賺的這些錢還主要是交易對(duì)手的錢，上市公司紅利回報(bào)不可能有這么豐厚；社保基金2008年、2010年投資股市都是虧損，估計(jì)2011年也好不到哪里去。
另外，之前其實(shí)也已經(jīng)有部分養(yǎng)老金或住房公積金被有些人挪用進(jìn)入股市炒作，其結(jié)果不但沒有使百姓的“兩金”實(shí)現(xiàn)保值增值，相反多數(shù)是窟窿越來越大。即使由證券公司等機(jī)構(gòu)為養(yǎng)老金、住房公積金提供一對(duì)一的特色化資產(chǎn)管理服務(wù)，一方面或許還會(huì)出現(xiàn)類似當(dāng)前有些公募基金的委托代理道德風(fēng)險(xiǎn)，招致百姓保命錢被利益輸送；另一方面，值得投資的上市公司還太少，上市公司現(xiàn)金紅利回報(bào)渺茫，即使長(zhǎng)期持股不動(dòng)，投資收益率也多趕不上銀行利息。
總之，目前股市成批創(chuàng)造發(fā)起人億萬富翁，但其內(nèi)生財(cái)富能力卻有限，只能依靠外部財(cái)富的進(jìn)入才能填實(shí)其中黑洞。筆者認(rèn)為，目前不宜讓養(yǎng)老金和住房公積金輕易進(jìn)入股市。
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