目前創(chuàng)業(yè)板退市制度還在征求意見之中，而據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士透露，主板退市制度改革也在推進(jìn)。從管理層對(duì)創(chuàng)業(yè)板、主板退市制度建設(shè)的重視來看，管理層通過完善退市制度來推進(jìn)中國股市健康發(fā)展的意圖明顯。
不過，“上有政策，下有對(duì)策”。雖然管理層希望通過退市制度來讓劣質(zhì)公司退出股市，達(dá)到優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)資源配置功能。但作為上市公司來說，沒有哪一家公司希望自己成為退市的對(duì)象，它們會(huì)使出百般武藝來逃脫退市的命運(yùn)。實(shí)際上，股市里的“吉祥三寶”也確實(shí)可以保佑上市公司“吉祥”，成為上市公司逃脫退市命運(yùn)的利器。因此，就退市制度的建設(shè)來說，更應(yīng)該具有針對(duì)性，使退市制度更加完善。
不論是創(chuàng)業(yè)板退市制度，還是主板退市制度，都有上市公司連續(xù)虧損退市的規(guī)定。如創(chuàng)業(yè)板退市制度規(guī)定，上市公司連續(xù)三年虧損暫停上市，連續(xù)四年虧損則終止上市。而“吉祥三寶”顯然是這一條款的“克星”，上市公司一旦擁有“吉祥三寶”，則這一退市規(guī)則作用盡失。
那么，上市公司的“吉祥三寶”是什么呢？“吉祥三寶”之一就是財(cái)政補(bǔ)貼。這是對(duì)抗退市規(guī)則最有效的武器。雖然說上市公司連續(xù)三年虧損要暫停上市，但上市公司虧損兩年（或虧損一年）后，可以通過財(cái)政補(bǔ)貼在下一個(gè)會(huì)計(jì)年度里扭虧為盈，擺脫連續(xù)三年虧損的命運(yùn)。如*ST
南化，該公司2008年、2009年兩連虧，2010年前三季度已經(jīng)虧損了2.09億元，但四季度該公司收到經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼款3.3億元，該公司因此避免了連續(xù)三年虧損而暫停上市的尷尬。實(shí)際上，進(jìn)入今年，該公司前三季度又再次虧損。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，至12月8日，今年滬深兩市已有215家公司收到各項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼78.8億元。這些補(bǔ)貼款不僅粉飾了上市公司的業(yè)績(jī)，更助*ST
南化這樣的公司逃脫連續(xù)虧損并被退市的命運(yùn)。
“吉祥三寶”之二就是賣股套現(xiàn)。某些上市公司雖然主業(yè)“不給力”，但對(duì)炒股卻很賣力。有的上市公司甚至還持有其他上市公司的原始股權(quán)。而隨著這些原始股的解禁，賣股套現(xiàn)也成了這類公司粉飾業(yè)績(jī)的重要途徑。這不僅可以讓這類公司的業(yè)績(jī)粉飾得更漂亮一些，而且在這類公司主業(yè)不濟(jì)的情況下，通過賣股套現(xiàn)也可以令相關(guān)公司扭虧為盈，避免出現(xiàn)業(yè)績(jī)虧損現(xiàn)象。如河北宣工，今年已是連續(xù)第三年在年末減持中工國際的股票。資料顯示，河北宣工在2009年12月和2010年10月，分別出售中工國際150萬股和90萬股，分別套現(xiàn)2382.23萬元和3845.76萬元，而2009年和2010年全年的凈利潤(rùn)則分別是1310.26萬元和1983.73萬元。如果不是套現(xiàn)中工國際股票，該公司今年可望出現(xiàn)“三連虧”局面，但賣股套現(xiàn)使該公司逃避了這一劫難。
“吉祥三寶”之三就是“砸鍋賣鐵”保殼。如12月1日，*ST松遼公告稱，已經(jīng)通過拍賣方式將10多年前的6臺(tái)機(jī)械設(shè)備出售，套現(xiàn)金額達(dá)1940萬元。憑借這筆款項(xiàng)，該公司總算可以彌補(bǔ)今年前三季度273.11萬元的虧損。又如深南電，2010年公司虧損1.14億元，而2011年前三季度虧損更達(dá)1.43億元。12月2日，該公司發(fā)布公告，擬以2.17億元的價(jià)格向中電投江西電力有限公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的江西中電投新昌發(fā)電有限公司30%股權(quán)。通過變賣家產(chǎn)，這些公司可以暫時(shí)擺脫困境。
