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　　法國總統(tǒng)薩科齊日前警告說，一旦歐元崩潰，歐洲就會崩潰。如果歐元崩盤，會造成什么后果？事實上，當(dāng)前全球金融市場已經(jīng)開始認真思考這個問題。當(dāng)然，市場都在期待12月9日即將舉行的歐盟峰會上德法兩國有可能提出歐盟財政一體化的政策建議與框架方案。建立財政聯(lián)盟，被認為是解決當(dāng)前歐債危機的根本之道。
　　建立財政聯(lián)盟，是德法兩個歐元區(qū)最大經(jīng)濟體的一個努力方向。因為，當(dāng)意大利10年期國債收益率近期突破7%大關(guān)后，市場的恐慌情緒一下子增強了。此前，希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國都是因為其國債收益率超過7%警戒線而不得不向歐盟尋求幫助，目前來看，意大利尋求歐盟援助是遲早的事情。
　　但問題是意大利是個“大到救不了”的國家，其所占歐元區(qū)總債務(wù)比重為23%，總債務(wù)高達1.9萬億歐元（相當(dāng)于其GDP的120%），明年又有約4000億歐元國債即將到期，未來三年意大利至少還需要6500億歐元資金才能確保其債務(wù)安全。因此，目前歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）的資金規(guī)模是很難拯救意大利的。即便意大利等問題國家都實施了財政緊縮措施，但也是“遠水救不了近火”。這是促使德法兩國開始考慮容忍一個或多個國家退出歐元區(qū)，剩余的“核心”國家再考慮如何推動包括財政政策一體化在內(nèi)的經(jīng)濟一體化進程。
　　事實上，建立核心歐元區(qū)可能是目前歐元區(qū)“斷臂自救”的一種無奈選擇，目的是為了避免歐元區(qū)的徹底解體。盡管德法兩國后來否認這種可能性，但基于德國反對在沒有建立嚴(yán)格紀(jì)律的財政聯(lián)盟之前發(fā)行歐元區(qū)聯(lián)合債券和允許歐洲央行發(fā)揮更大作用，這意味著建立財政聯(lián)盟仍然是目前解決歐債危機無法繞開的一道坎。
　　問題是德法兩國推進歐盟政治一體化的難度相當(dāng)大，因為參與財政一體化進程的許多國家并不愿意讓渡更對的財政主權(quán)，同樣需要部分修改歐盟條約還要取得歐盟27個國家的一致同意，這些事情做起來都并非易事。這就有了德法兩國的替代方案——核心內(nèi)容是通過相關(guān)國家自愿簽署雙邊協(xié)議的方式先實現(xiàn)部分核心國家的財政穩(wěn)定聯(lián)盟。由此，也可為發(fā)行歐元區(qū)聯(lián)合債券掃除障礙，并有助于徹底解決歐債危機。
　　至此，走向財政聯(lián)盟似已成為目前德法兩國認為解決歐債危機的唯一途徑，特別是強勢的德國已下定決心要在可行的范圍內(nèi)（如核心歐元區(qū)等）盡快推進財政一體化。由于目前歐債危機正面臨繼續(xù)蔓延的巨大壓力——歐洲主權(quán)債務(wù)違約、歐元崩盤的威脅正在不斷加大，剩下的問題是建立財政聯(lián)盟能否趕得上歐債危機的惡化速度。
　　此時，法國可能面臨3A降級風(fēng)險，因為穆迪近期再次對法國債務(wù)信用的AAA評級發(fā)出威脅，德國也可能面臨降級壓力。從11月下旬德國10年期國債收益率大幅提升23基點至2.15%，已顯示出市場擔(dān)憂歐債危機會進一步蔓延。這使得德法兩國嘗試建立歐盟的財政聯(lián)盟充滿了不確定性，也促使市場開始認真看待這個問題——“去一體化過程”正在歐元區(qū)內(nèi)不斷發(fā)酵，強大的德國也可能無法挽救這一頹勢，當(dāng)然除非德國想有所作為。但是，在德國人展現(xiàn)其作為歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人是負有最大責(zé)任者之前，市場當(dāng)然會懷疑，歐元區(qū)將很難逃過歐元區(qū)解體和歐元崩盤的可怕宿命。
　　可以說，從現(xiàn)在開始到明年上半年，歐元區(qū)是否會解體或歐元是否會崩盤，這兩個問題將成為影響世界經(jīng)濟和全球金融市場最最重要的問題。因為，如果歐元區(qū)解體將引發(fā)大蕭條，歐元區(qū)作為全球最大經(jīng)濟體，其貿(mào)易萎縮等都將給世界經(jīng)濟帶來災(zāi)難性后果。另外，試想如果歐元崩盤了，投資者持有的歐元外匯儲備及其他合約將遭遇拋售。這表明，無論是歐元區(qū)解體還是歐元崩盤，其結(jié)果都可能是災(zāi)難性的，這需要世界各國首先是歐元區(qū)國家要盡力盡快去阻止這一發(fā)展勢頭。當(dāng)然，這更需要德國站出來“有所作為”。
　　在筆者看來，不管12月9日歐盟峰會是否會就建立財政聯(lián)盟問題形成一致共識，眼下歐洲確實已經(jīng)走到了懸崖的邊緣——歐債危機是否會變得更加糟糕，還是能逃過一劫？歐洲或許也是全世界都將難逃這一艱難的選擇。